撰文：深潮 TechFlow
最近很明显的一种趋势是，大家又开始重新看多以太坊。
从喊出「以太坊是数字时代的石油」，到 EthCC 上出现 「ETH 要涨到 1 万」的口号... 还有什么能重振 ETH ？
这个问题的答案或许不在链上，而在美股。
随着「比特币储备」成为美股上市公司的新潮流，以太坊储备，已经成为美股市场的新宠儿。
比如上周，SharpLink 宣布再次购买了 7689 枚 ETH，使其成为了拥有 ETH 储备最多的上市公司；昨天其股价（SBET）也上涨了近 30%；
而专注于比特币挖矿的矿企 BitMine（BMNR），近日也宣布启动 2.5 亿美元的 ETH 资产储备计划，意图效仿微策略。该公司的股价在 1 个月内已经上涨了 16 倍，短期财富效应甚至已经超过某些 Meme 币。
此外，另一家美股上市的比特币挖矿公司 Blockchain Technology Consesus Solutions（BTCS）也遵循了类似路径，周二宣布计划筹集 1 亿美元，用于购买 ETH。
消息一出，该公司的股价狂飙 110%。
还有更加激进的 Bit Digital，主营业务为比特币挖矿和以太坊质押，直接宣布全面转向以太坊并出售比特币，昨天其股票 BTBT 盘中一度上涨约 20%。
这 4 家企业，是最近美股积极拥抱以太坊叙事的一个缩影，也是资本市场风口浪尖的明星。
投机的资金注意力有限，市场往往记不住更多的后来者，于是你能看到它们争先恐后的官宣，要的就是一个明确的姿态和心智定位。
我们也盘了盘这几家公司在业务和背后资源上的异同，为更多关注币股联动的玩家们提供一些参考。
业务不同，但都寻求扭亏为盈
SharpLink（SBET）、BitMine（BMNR）、Blockchain Technology Consensus Solutions（BTCS）和 Bit Digital（BTBT）四家企业争相押注 ETH，股价暴涨的背后有着各自的业务逻辑。
SharpLink（SBET）：从赌中来，到赌中去
SharpLink Gaming（SBET）主营业务是线上体育博彩。此外也与体育媒体公司合作，帮助其制定战略、产品和创新解决方案。
不过，2024 年该公司的营收仅 366 万美元，同比暴跌 26%；当年还通过出售了部分业务才实现扭亏为盈。
在转型前，SBET 市值约 1000 万美元，股价徘徊在退市边缘（低于 1 美元），股东权益不足 250 万美元，面临合规压力。其传统业务增长有限，难以在竞争激烈的博彩行业中突围。
2025 年 5 月，SBET 通过 4.25 亿美元私募狂买 ETH，目前持有 205,634 枚 ETH（截止 7 月 9 日）。
大规模融资收购 ETH，也让它成为了全球最大的公开交易 ETH 持有者之一，仅次于以太坊基金会。
公开资料显示 SBET 超过 95% 的 ETH 都被部署在流动性质押协议中，目前已获得 322 个 ETH 的质押奖励。
通过质押产生的现金流，确实能对优化资产负债表产生正面影响，但更重要的在于这种策略不仅优化了财务结构，还让 SBET 从一家挣扎于退市边缘的小公司，摇身一变成了资本市场追捧的「加密概念股」。
在主营业务瓶颈和以太坊 ETF 热潮的大背景中，SBET 的转型更像是一场豪赌，高 ETH 占比也让其极容易受到币价波动的影响，毕竟 ETH 跌起来比 BTC 剧烈的多。
BitMine（BMNR）：从 BTC 矿场， 到 ETH 金库
从名字上就可以知道，BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家比特币挖矿公司，依靠浸没式冷却技术在德克萨斯和特立尼达的矿场掘金区块链。
通过自有挖矿和托管第三方设备，BMNR 产生比特币收入。
2025 年第一季度，公司营收 331 万美元，但高能耗和低利润率（2024 年净亏损 329 万美元）让它举步维艰。在转型前，BMNR 市值仅 2600 万美元，其挖矿业务受制于高成本和激烈竞争，增长空间有限。
6 月 30 日公司宣布私募募资，计划购入约 95,000 枚 ETH，但实际持有量尚未披露。不过消息公布后，BMNR 的股价从 4.50 美元飙至 111.50 美元，6 月以来暴涨 3000%。
同时，股价上涨也推高了 BitMine 的市值，目前在 57 亿美元左右。与 SBET 不一样的是，BitMine 仍保留了原有的 BTC 挖矿业务，这也显得做 ETH 储备更像是短期叙事。
Blockchain Technology Consensus Solutions（BTCS）：老活新整，叙事符合业务
BTCS 和上面两家公司都不同，储备 ETH 在历史业务上站得住脚。
该公司专注于区块链基建，成立于 2014 年，是纳斯达克上市的早期区块链企业之一。其核心业务聚焦于以太坊及其他权益证明（PoS）区块链网络的基础设施运营，主营业务包括运行以太坊节点和提供数据分析平台 ChainQ，为 DeFi 和企业提供质押和数据服务。
但同样的，该公司的财务表现不佳。
2024 年，BTCS 营收约 260 万美元，同比下降 12%，主要因节点运营成本高企和市场竞争加剧。净亏损达 580 万美元，陷入高投入低回报的财务困境。
BTCS 自 2021 年起持有 ETH 并运行验证者节点，积累了 14,600 枚 ETH，远早于前述两家上市公司的 ETH 储备计划；今年 6-7 月，BTCS 加速 ETH 积累，通过 AAVE DeFi 借贷和传统融资，并于 7 月 8 日发布公告，计划开展 1 亿美元的募资计划进一步扩大 ETH 持仓。
客观来说，增持 ETH 可以增强 BTCS 主营业务中验证者节点的质押能力，提升 gas 费用收入和市场竞争力。市场也相当买账，这波公告这也使得 BTCS 的股价单日暴涨超 100%，从 2.50 美元升至 5.25 美元。
Bit Digital（BTBT）：卖 BTC，全面转向 ETH
Bit Digital, Inc.（BTBT）是一家总部位于美国纽约的区块链技术公司，成立于 2015 年，最初专注于比特币（BTC）挖矿，2022 年起逐步布局以太坊质押（staking）基础设施，另外还有 GPU 云算力和资管服务等业务。
同样该公司在财务上也陷入亏损，财报显示 2025 年第一季度，营收 2510 万美元，会计口径调整后其亏损在 4450 万美元左右。
2025 年 7 月，公司通过 1.72 亿美元公募和出售 280 枚 BTC，增持 ETH 至 100,603 枚（约 2.64 亿美元），ETH 占资产 60%，使其成为仅次于持有 ETH 数量仅次于 SharpLink 的公司。
很明显，这 4 家公司都有着财务状况差、市值低的特点，与加密市场某些没有收入的低市值协议有类似之处，在获得了叙事和关注之后快速拉升。
转型背后的关键推手们
Bankless 创始人 David Hoffman 在最近的一篇文章中，对 ETH 储备现象有着一个非常深刻的洞见：
「策略很简单：把 ETH 纳入资产负债表，然后把 ETH 推销给华尔街 ...以太坊本身就有很多叙事亮点，ETH 需要的只是一个足够有活力、能让华尔街兴奋的人」。
人脉和资源，连接着加密叙事走进传统资本市场。从币圈大佬到投行巨擘，这 4 家公司背后也有着不同的关键人物。
SharpLink：以太坊联创和他的加密帮
从濒临退市到 ETH 最大持有者，背后离不开以太坊联合创始人 Joseph Lubin 的操盘。
作为 ConsenSys 的创始人兼 CEO，Lubin 掌管着以太坊生态中的重要基建，比如 MetaMask 钱包和 Infura （后者处理着超 50% 的以太坊交易）。
2025 年 5 月，Lubin 加入 SBET 董事会，担任主席，亲自推动 4.63 亿美元的融资。而这背后也与曾经投过以太坊生态各类项目的加密 VC 们有着紧密的联系：
他自己的 ConsenSys 领投 SBET 4.25 亿美元的私募，联合 ParaFi Capital（DeFi 领域顶级风投，投资 Uniswap、Aave）、Pantera Capital（以太坊早期投资者，管理资产超 50 亿）和 Galaxy Digital（管理以太坊 ETF）等多家机构共同入局。
尽管有社区质疑这是以太坊基金会的阴谋，但 Lubin 的人脉和 ConsenSys 的资源，无疑让 SBET 有成为以太坊华尔街化先锋的能力。
BitMine：Thomas Lee 与硅谷 VC 的联动
Thomas Lee，华尔街知名策略师、Fundstrat 联合创始人，以精准预测闻名，是 BitMine（BMNR）ETH 储备战略的幕后推手。
Lee 自 2017 年起就看多比特币，2024 年预测 ETH 将达 5000-6000 美元，2025 年 6 月宣布出任 BMNR 董事会主席。
他在一次采访中曾提到押注以太坊的原因：
「说白了，我选择以太坊的真正原因是稳定币正在爆发。Circle 是五年内最好的 IPO 之一，市盈率 100 倍 EBITDA，给一些基金带来了非常好的表现 ... 稳定币是加密世界的 ChatGPT 已经进入主流，是华尔街尝试」股权化「代币的证据。而加密圈则在」代币化「股权，比如美元被代币化。」
同时他在 CNBC 表示，BMNR 将成为「以太坊的 MicroStrategy」。
而由 Lee 提出的 BitMine 2.5 亿美金的募资计划中，我们也看到了知名硅谷 VC Founders Fund 的身影，其由 Peter Thiel 创立，曾投资过 SpaceX、Palantir，2021 年起也开始重仓加密，包括以太坊和 Solana 和 Bullish 集团，该集团也收购了 CoinDesk。
此外，Pantera、FalconX、Kraken、Galaxy Digital 和 DCG 等加密原生机构也参与其中。
Bit Digital：CEO 曾是 Bitfinex 顾问
Samir Tabar 是 Bit Digital（BTBT）ETH 储备战略的掌舵人，他也有从华尔街到币圈的跨界经历。
Tabar 曾任美林证券资本市场主管，2017-2018 年担任 Bitfinex 战略顾问，优化 USDT 在以太坊网络的交易流程，2021 年加入 Bit Digital。
Tabar 在 CNBC 采访中称以太坊为「重塑金融体系的蓝筹资产」，强调其在稳定币和 DeFi 应用中具有巨大潜力。传统金融背景和加密经验为 Bit Digital 的转型提供了更多的可信度，其「蓝筹资产」的言论也迎合了重振以太坊的叙事。
2025 年 6 月，Bit Digital 通过公开募股（ATM 发行）筹集 1.72 亿美元购入 ETH；主要资方包括贝莱德和投行承销商 H.C. Wainwright，而后者曾多次为 Bit Digital 提供融资支持，2025 年重申 BTBT 为「买入」评级，目标价 5-7 美元。
BTCS： 活用 AAVE 借贷购入 ETH
与前面三位比，BTCS 的 CEO Charles Allen 相对低调。
不过他也是位加密行业老兵，其区块链经验始于 2011 年比特币投资，2014 年转向以太坊，2016 年推动 BTCS 成为首家纳斯达克区块链企业。
2025 年 6 月，他主导了 BTCS 通过 AAVE 借贷 250 万美元购入 1000 枚 ETH 的行动，2025 年 7 月计划融资 1 亿美元，资方也包括 ATW Partners 和 H.C. Wainwright，而前者是一家位于纽约的混合型风险投资 / 私募股权公司，既投资于债务，也投资于股权。
从这 4 家公司中我们可以看到的共性是：
每家公司都有与加密圈相关的核心人物，且不同公司的募资对象也有重叠。
加密基金、曾经投过以太坊的传统基金，也是 ETH 储备热潮的幕后推手；以太坊生态的资本网络触角广泛，或许也是以太坊网络本身强健性的另一个例证。
金钱永不眠。当 ETH 储备公司成为 2025 年的新 Meme 股，企业在转型中势必将造富一波人，目前来看，这场币股盛宴，仍未走到尽头。
