稳定币基建之战：6 大项目角逐，谁将脱颖而出？

编译：深潮TechFlow

摘要

稳定币正在2025年的头条新闻中占据主导地位。这让我们不禁要问，哪个区块链网络将承载并促进这一资产类别？随着代币化美元继续被越来越多地接受和监管，六个即将推出的Layer 1区块链正寻求加入竞争，与以太坊、波场、Solana 和 Base 等成熟的稳定币网络展开竞争。

这些区块链包括 Plasma、Codex、1Money、Arc、Stable 以及随着最近收购 Portal Labs 的 Monad，每个都有不同的设计和愿景，以渗透这个蓬勃发展的行业。

这项比较分析剔除了营销噪音，从以下方面审视这些网络：架构创新、共识机制、性能指标、专业特性和发展势头。我们将利用这些发现来评估它们在稳定币经济中的定位。

根据花旗集团预测，到本十年末市场规模将达到3.7万亿美元，目前2770亿美元以上的稳定币市值有待争夺，利害关系不可能更高。胜出者不仅将成为另一个替代性Layer 1，而且考虑到稳定币采用背后的势头，可能成为重新定义数字时代资金流动方式的基础设施。

披露：本文信息主要来源于相关项目的文档，以及官方新闻稿。所有讨论的链都尚未在主网上线，因此声明不保证实际性能和未来结果。

基础设施战争开始

稳定币作为链上替代资产类别出现，是因为需要一种与法币挂钩的代币，允许加密货币交易者避免波动性。然而，它们作为可编程和无国界法币等价物的独特属性，使稳定币在跨境汇款、工资支付和资金管理等应用中成为传统金融渠道的强有力竞争者。

虽然稳定币已经获得了强大的采用，特别是在受到本地货币通胀困扰的国家，但在技术层面上，它们仍然依赖于通用型区块链，而这些区块链并非专为这些用例而设计。

有无数通用型区块链未能满足全球可扩展稳定币网络要求的例子。它们在设计时并未考虑费用可预测性或执行保证。

这些缺点的一些例子包括：

Yuga Labs 铸造的「 Otherside 」 NFT 导致以太坊上燃烧了超过 2 亿美元的 gas 费。
Solana 和 Base 等低费用网络上存在 MEV 和套利机会，这刺激了大量的交易垃圾信息产生。

资料来源：Flashbots 和 Rober Miller 撰写的《MEV 和扩展的极限》

这种基础设施差距催生了一种新的区块链类别：稳定币专用的 Layer 1。五个项目已成为这一领域的主要竞争者：Plasma 率先宣布推出专注于稳定币使用的公链，并由领先的稳定币发行机构 USDT0 及其合作交易所 Bitfinex 支持。Stable 紧随其后，也获得了 USDT0 和 Bitfinex 的支持，打造了一条 USDT 专属公链。另一方面，Monad 最近高调收购了稳定币基础设施提供商 Portal Labs，加入了竞争。Codex 虽然与 Plasma 一样不依赖发行机构，但主要由 Circle 和 Coinbase 资助，旨在成为 USDC 支付的定制层。然而，Circle 最近也宣布创建自己的支付区块链 Arc。由前币安美国首席执行官 Brian Shroder 创立的 1Money 也将自己定位为稳定币专用支付网络。

稳定币链的要求：全球采用真正重要的因素

现实世界的需求推动着稳定币运动向前发展。这在受通货膨胀困扰的国家尤其如此。稳定币用户包括：希望保护自己免受土耳其里拉35%通胀影响的土耳其自由职业者、希望向没有银行账户的供应商付款的尼日利亚制造商，以及应该能够在几秒钟内接收汇款而不产生高额西联汇款费用的菲律宾家庭。

除此之外，还有更多的企业组织将稳定币视为提高后台效率和规避万事达卡和 Visa 卡等现有支付网络高昂成本的手段。

这些用户不太关心理念和去中心化，他们更关心解决实际问题。因此，成功的稳定币基础设施必须在直接影响用户体验和经济可行性的特定标准上表现出色。

交易费和 Gas 代币

为了与传统支付网关相比带来实质性改进，稳定币必须解决传统支付方式固有的一些摩擦。

其中，稳定币支付旨在消除与传统汇款相关的摩擦税。根据世界银行的数据，汇款用户平均损失6.35%，银行对200美元的汇款平均收取12.66%的费用。

来源：World Bank

真正的零费用交易使微交易成为可能，消除了世界上最贫困用户的采用障碍，而这些用户恰好是最迫切需要这项技术的人。

这不仅是为了降低成本，也是为了提高用户体验的竞争力：

用户无需处理交易中隐含的提供商费用
当使用稳定币支付时，他们不必了解双代币系统或 gas 经济学。
转账变得像发送短信一样简单。

即时交易最终确定性

传统银行3-5天的结算时间造成了营运资金陷阱，迫使全球经济依靠隐性信贷运转，这增加了与每笔交易相关的成本和低效率。随着商业在全球范围内进行，支付应该同步跟进。当拉各斯的制造商向越南的供应商付款时，付款应该在几秒钟内完成，而不是几分钟或几小时，消除任何基于信用系统中隐含的信任保证和对营运资金的需求。即时最终性使新的商业模式成为可能，例如全球远程工作者的实时工资支付、及时库存融资和电子商务的即时结算。

合规保密交易

虽然这一特性可能会让那些不惜一切代价重视透明度的加密原生用户感到惊讶，但商业支付需要完全的隐私：

支付员工薪资的公司不能让其薪资信息公开可见。
供应链支付需要保密，以防止竞争对手分析有关业务关系的专有信息。
想象一个世界，拥有一个被公开的钱包意味着每个人都可以通过你的日常支付来追踪你。

促进未来支付的区块链需要为用户提供固有的隐私保障。然而，这不能是 Monero 式的完全匿名，而应该是选择性隐私，允许透明度以遵守全球 KYC 和 AML 法规。

跨链互操作性

稳定币要想被广泛采用，必须能够在不同的区块链网络之间实现互操作。目前，新网络的推出将持续影响这种碎片化。成功的稳定币基础设施必须能够与其他区块链无缝集成，允许用户转移价值，并访问以太坊、Solana、Hyperliquid、Base 和 Arbitrum 等活跃的 DeFi 生态系统。

原生跨链功能防止生态系统锁定（这是传统金融科技中普遍存在的问题）和流动性碎片化，让用户无论基于哪个区块链都可以访问最佳应用程序。

传统金融整合

要使稳定币成为价值转移的主要手段并超越传统金融，它们必须与现有系统无缝集成以促进这一转变。这意味着需要直接连接银行账户、整合信用卡/借记卡，并支持ACH、电汇和商户服务等传统商业银行功能。在过渡期间，用户需要能够在两个领域之间无缝切换，而区块链网络必须能够实现这一点，为用户提供无缝的应用体验。

开发者体验和生态系统

网络效应是推动应用落地的主要驱动力之一。这需要吸引开发者加入你的生态系统，并将开发者的用户体验置于区块链成功的关键地位。为此，成功的平台必须提供：

卓越的开发者工具
全面的文档
强大的生态系统支持
足够的流动性来构建以稳定币为中心的应用程序

强大的开发者生态系统不仅会吸引现有的旗舰 DeFi 和支付产品到链上，还有可能激励创建特定于链的新产品。

企业级基础设施

随着稳定币的使用范围不断扩大，不再局限于零售领域，企业将需要定制化的功能，从保证交易吞吐量到专门的开发SDK。机构需要可靠的性能；即使他们进军链上世界，这一点也不会改变。无法满足这些要求的以消费者为中心的区块链将失去大规模采用的机会。我们已经看到像 Robinhood 这样的公司选择构建自己的区块链，从而拥有一个可控的环境。成功的稳定币链将从第一天起就内置这些功能。

竞争者

Plasma｜@PlasmaFDN

Plasma 正在构建用于扩展全球稳定币采用的基础堆栈。他们的方法是通过专注于 USDT 支付（市场份额超过 60%的领先稳定币）来满足用户需求。然而，Plasma 仍在吸纳广泛的稳定币发行者和协议生态系统，使多样性成为其优势。此外，Plasma 已采取主动构建原生比特币桥，旨在成为稳定币支持的 BTC 金融的中心场所。这一战略将使 Plasma 成为两个最被广泛采用的链上资产类别的枢纽。

Plasma 在其多轮融资中共筹集了 7400 万美元，其中包括由 Framework Ventures 和 Bitfinex/USD₮0 领投的 2400 万美元种子轮和 A 轮融资。主要投资者包括 Bybit 和日本领先的投资银行野村证券 (Nomura)，以及交易和风险投资公司：IMC、Cumberland、Flow Traders、Founders Fund、Katarage 和 6th Man Ventures。Plasma 的知名天使投资人包括 Peter Thiel、Paolo Arduino、Cobie 和 Zaheer Ebtikar。最近，Plasma 对其原生代币 XPL 进行了公开发售，超额认购超过 700%，总超额认购资金达 3.235 亿美元。

链架构

Plasma 的架构结合了其共识机制 PlasmaBFT（源自 Fast HotStuff）来处理排序和最终确认，以及基于 Reth 的执行层来确保状态转换、交易执行和EVM逻辑。这两个组件通过 Engine API 进行通信，创建了一个同时优化性能和兼容性的系统，使 Plasma 能够继承完整的 EVM 等效性而无需修改。

Plasma BFT 支持流水线操作，允许在前一个区块仍在提交的同时开始提出新区块。这通过重叠区块提案和最终确认步骤，提高了性能和吞吐量。

Plasma 的权益证明模型在传统方法上进行了创新，对行为不当的验证者削减奖励而非抵押品。除此之外，验证者不会因活跃性故障而受到惩罚，团队正在探索可选的无锁定质押，允许无延迟提取质押。

Plasma 的共识将遵循分阶段去中心化方法：

第 1 阶段

可信验证者启动：在主网启动时由一小组已知验证者来保护网络，允许在没有操作风险的情况下进行稳定性和协议迭代。

第 2 阶段

验证者扩展：扩大验证者集合以测试更大委员会规模下的水平性能，并验证在额外可信实体负载下的吞吐量。

第 3 阶段

无许可参与：向公众开放验证者访问权限，通过内置保障措施实现完全去中心化，同时保持协议级安全保证。

Plasma 链架构的另一个核心部分是原生比特币桥，它允许 BTC 在智能合约中使用，而无需依赖托管机构、合成资产或隔离的包装代币。这是通过一个名为 pBTC 的底层资产的合成版本实现的，它从 LayerZero OFT 标准继承了跨链互操作性。根据 Plasma 的说法，该桥由一个验证者网络保护，该网络将随着时间推移去中心化，由独立机构组成，每个机构运行自己的基础设施。签名过程涉及多方计算（MPC）或阈值 Schnorr 签名，确保没有单个验证者持有完整的私钥。

Plasma目前处于测试网阶段，共有 338.47k 笔已确认交易，来自 137,927 个地址。