撰文：IceStaking
编译：Glendon，Techub News
Solana 生态系统近期经历了有史以来最活跃的治理事件，TVL 也于今年 1 月达到约 118 亿美元，创下历史新高。与此同时，验证者经济模型也发生了巨大的改变。本文将聚焦 SOL 持有者需要了解的数据与信息进行分析。
截至第一季度，参与质押的 SOL 占总供应量的 60%，这一数据体现了持有者对该网络的长期信心。流动性质押代币（LSTs）数量也呈现增长态势，第一季度初，LST 占所有质押 SOL 总量的 8%。到季度末这一比例攀升至 10-12%，表明 DeFi 领域对流动性收益策略的需求正在增长。
在所有协议中，Jito 以约 40% 的 LST 市场份额和约 30% 的 Solana DeFi TVL 牢牢地占据了市场主导地位。
其他主要协议，如 Marinade，将重点转向机构质押服务；Sanctum 的 Infinity 池支持许多协议参与并在 LST 市场中推动新的竞争。
收益现状：
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原生质押年化收益率（APY）保持在 7-8% 左右；
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LSTs 通过 MEV 和类似 Jito TipRouter 的优先费用机制突破 10%。
这些改进表明，Solana 生态网络正在提供更多选择，以增强用户参与质押的动机。
验证者网络
Solana 验证者网络在第一季度保持强劲增长，并在全球范围内分布，拥有 1400 多个验证者和 4000 多个节点（包括 RPC），展现了网络的高运营弹性。根据中本系数（Nakamoto Coefficient），截至第一季度，该系数仍维持在 20，这意味着排名前 20 的验证者必须协同一致才能停止网络（中本系数作为一个关键指标，用于追踪需要多少验证者才能控制总质押的三分之一）。这一数字反映出 Solana 稳步渐进的去中心化进程。
影响验证者表现的主要驱动因素之一是 SOL 不断上升的 TVL。受 SOL 价格（2025 年 1 月升至 250 美元）以及 DeFi 和 LSTs 活跃度的推动，第一季度质押的 SOL 价值大幅上涨，这使得 DeFi 和质押的 TVL 一度达到 118 亿美元，较去年同期增长约 20 亿美元。
当前，倚仗简单易用和直接奖励的优势，原生质押仍然更受欢迎。例如，Marinade 的原生质押以其高达约 11% 的年化收益率（Solana 上最高）而备受关注。尽管取得了一些进展，但质押分配仍然较为集中，排名前 30 位的验证者仍持有总质押的 33%，排名前 100 位的验证者则持有约 50% 的总质押。值得一提的是，质押池正在通过将质押分散到较小的验证者来逐渐稀释这种集中度。
而为了应对这一挑战，Solana 基金会采取了积极措施，改变了委托模式。2024 年，基金会取消了表现不佳和利用费用剥削的验证者（即收取 100% 佣金的验证者）的质押。2025 年第一季度，基金会代表团继续支持排名在前 30 名之外的小型独立验证者（如 IceStaking），以在整个网络中平均分配质押。
除此以外，第一季度也有几家投资基金参与了质押投资。这些机构的大量投资从 2024 年开始逐渐积累，通常通过托管服务进行，这使得大型验证者的质押额增加了数百万美元。可以发现，Solana 的验证者生态系统在规模和复杂程度方面都在不断扩展，并推出了有针对性的政策，同时机构投资者的兴趣也日益浓厚。
第一季度 Solana 生态协议的发展
本季度见证了一些Solana 生态协议具有创造性的贡献，从 MEV 基础设施到机构质押访问。
Jito：继续保持领先
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2025 年 1 月，Jito 推出 TipRouter，这是一种链上解决方案，可将优先费用返还给质押者。该功能已成为验证者使用的标准机制。
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Jito 以 0% 的佣金运营，并向质押者提供 100% 的 MEV 返利，从而使 JitoSOL 持有者获得最佳质押收益。
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Jito 开始部署一个用于启动节点共识网络（NCNs）协议的重新质押平台，该模型旨在允许质押者获得 Solana 之外的额外服务。
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Jito 发布了一份分析报告，表明其 LST - JitoSOL 并不构成美国联邦证券法下的证券。
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从数据上看，JitoSOL TVL 已达到 1700 万枚 SOL 质押量，Jito 再质押 TVL 约为 20 亿美元，而 TipRouter 通过其平台也产生了约 35 万美元的奖励。
Marinade Finance
Marinade Finance 是一个 Solana 生态流动性质押协议，其通过与 Zodia Custody 和 Copper 等托管提供商整合，将业务扩展至机构客户，为机构投资者提供投资解决方案。Marinade 还与 Griffain 合作，实现通过 AI 指令进行直接质押。此外，Marinade 提议向做市商解锁 2600 万 MNDE 预算，以深化 CEX 上的 MNDE 流动性，进而推动 TVL 的总体增长。
SolBlaze
流动性质押协议 SolBlaze 推出了 SOL Pay SDK，这是一个用于 Web 浏览器中 Solana 支付的开源库；SolBlaze 还推出了 Bliq 协议套件，允许用户快速发行并发展其 LST，该套件包含 Bliq Create、Discover 和 Sparks 等工具，所有 LST 均使用 SolBlaze 验证器（支持 0% 佣金 + MEV 奖励）。而为增加 Bliq 的早期采用率，SolBlaze 启动了一项 10 万美元的激励计划。
Sanctum
Solana 生态 LST 协议 Sanctum 于今年 2 月创建了 LST，支持每个验证者在质押的同时参与 DeFi 活动。Sanctum 还重点发展其公共资金池「Infinity Pool（INF）」，该池旨在支持不同 LST 之间的交换。
Kamino Finance
在第一季度中，Solana 生态可组合自动化流动性管理协议 Kamino Finance 扩展了其 JLP Multiply 功能，使用户能够更好地控制 Multiply Dashboard 中的杠杆头寸，并支持其选择一键杠杆调整或通过 Loan Dashboard 进行手动债务管理。
Laine
2025 年 3 月，验证器 Laine 和 stakewiz.com 被加拿大上市公司 Sol Strategies 收购，同时 Laine 创始人 Michael Hubbard 加入 Sol Strategies，担任首席战略官。
IceStaking
IceStaking 已上线验证器，并且第一季度 SOL 质押量已突破 10 万枚。
SIMDs 治理工作
Solana 第一季度最重要的讨论围绕改变经济模型的 SIMDs 提案展开，下文为每个提案旨在解决的问题、提出的建议以及对整个生态系统的影响。
SIMD 0228
问题：现有的通胀模型约为每年 4.8%，由于是「固定」的，因此不会根据质押情况进行调整——这意味着更多的 SOL 会以恒定的速度发行。随着质押人数的增加，奖励分配会越来越分散，从而导致收益率降低。
建议：将现有的通胀模型更改为根据 SOL 质押量自动调整发行量的通胀机制。
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如果质押更多的 SOL，那么通货膨胀率就会下降（低至 1.5%）
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如果质押的 SOL 较少或不足，那么通货膨胀率就会自动上升以保持网络平衡。
状态：该提案于 2025 年 3 月以 61.39% 的赞成票未通过。尽管如此，该提案已成为 Solana 史上最活跃的治理事件。
潜在影响：该提案将阻止网络不必要的 SOL 增发（这对长期持有者来说非常有利），但小型验证者对此表示强烈反对，他们担心较低的通胀率也会降低他们的收入，使他们难以在游戏中维持生存。虽然该提案没有通过，但它确实团结了整个生态系统来做一件事——治理，这对任何区块链来说都是最重要的。
SIMD 0096
问题：用户向验证者支付优先费用以使交易更快地进行，并且这些优先费用的 50% 由验证者保留，而另外 50% 被销毁，这也意味着验证者不能获得帮助网络运行的全部价值。
建议：该 SIMD 提出了一个简单的提议——停止销毁剩下 50% 的费用，并将 100% 的优先费用返还给验证者。
状态：该 SIMD 于 2024 年 5 月以 77.7% 的赞成票获得通过，并于今年 2 月 12 日正式实施。
影响：SOL 销毁量从每天 18000 枚 SOL 变为每天 1000 枚 SOL；验证者佣金占比从 25.1% 变为 56.1%；代币持有者收益占比从 67% 变为 46%。
SIMD 0123
问题：基于 SIMD-0096，Solana 的机制是验证者获得 100% 的优先费用，但问题在于，网络参与者之一的质押者无法获取更多收入。
建议：该提案旨在改变交易优先费用的分配方式，引入了一个可选系统，允许验证者直接与质押者分享部分优先费用，以提升质押报酬率并减少场外交易。
状态：该提案已于 2025 年 3 月获得批准，赞成票数为 74.91%。
影响：这解决了质押者无法从验证者收入中获益的长期问题。它使 SOL 质押具备股息属性，而不仅仅是通货膨胀的回报。
基础设施和费用经济学
Solana 本季度发生了重大变化，从 Solana 客户端改进到验证者激励措施的不断发展，并重塑了获得奖励的方式。
客户端升级：转向多客户端架构
Solana 最初几年只在 Solana Labs 的单个客户端上运行。2024 年末，在 Anza 团队（前 Solana Labs 工程师组建）引入了验证器客户端 Agave 后，情况发生了改变。
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到 2025 年第一季度，Agave v2.0 获得了绝对多数的采用率，这意味着大多数验证者都升级到了 Agave 客户端。
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Jump Crypto 的 Firedancer 正在继续进行测试网开发。Firedancer 因其速度和更好的性能而闻名，许多验证者选择 Firedancer 作为其测试网基础设施，同时将 Agave 保留在主网上。
Solana 架构中的这种多客户端转变（类似于以太坊的方法）降低了单点故障的风险。
费用模型与佣金趋势
在第一季度，可以佣金呈下降趋势。由于 Solana 的委托政策，大多数验证者的佣金在 0-5% 之间，该政策规定不会将质押委托给佣金超过 10% 的验证者。这对质押者来说是件好事，但也最大限度地降低了验证者的利润，使得 MEV 和优先费用成为极其重要的收入来源。
至于 MEV，第一季度数据显示，Solana 的 MEV 收益创下新高。Solana 的主要 MEV 基础设施提供商 Jito 报告称，截至第一季度末，其费用和收入超过 2.61 亿美元。
验证者分布
当前，Solana 验证者遍布全球 45 多个国家/地区。截至 2025 年 3 月，数据显示各大洲都有节点，但数量差异很大，仅德国就拥有约 1000 名验证者。
而为了应对对任何地区的过度依赖，Solana 基金会的委托策略倾向于支持独立云服务/裸金属服务器（Bare Metal）运营商。
在第一季度，Marinade 还将其 45% 的 SOL 质押委托给前 100 名之外的验证者，以改善整体质押分配。可以发现，Solana 的基础设施比以往任何时候都更加稳固，其拥有多个生产客户、不断发展的费用模式以及包容性的委托策略。
未来方向
审视当前 Solana 生态发展态势，可见其质押经济正逐步演化为一个多元互动的生态系统，其中质押收益将在很大程度上取决于交易费用和网络活动，而不仅仅是通胀回报。在基础设施演进层面，第二季度 Firedancer 或将呈现出更清晰的实施路径——因为它被视为资金充足、能够负担超级计算硬件的验证者与高效的小型验证者之间的桥梁。
Jito 再质押（Restaking）于第一季度末上线，并启用了 Tip Router NCN（节点共识网络）。目前已有 1-2 个 NCN 投入运营，尽管采用仍处于早期阶段，但这一实验的成功可能会在未来几个季度为其他再质押 vault 的上线提供指导方向。
市场参与结构方面，机构投资者是第一季度的重要组成部分，而在更多的托管支持和委托下，第二季度机构将继续入场。需要注意的是，围绕质押的监管讨论也越来越受到关注，尤其是在美国，关于流动性质押代币（LSTs）是否构成证券的质疑仍在持续。另外，一项较为低调但影响深远的技术改进是及时投票积分（TVC），也有效遏制了验证者投票跳过行为（奖励按时投票的验证者）。值得期待的是，Solana 生态系统不再由「设置即忘」的策略定义，而是正在朝着更公平的质押经济模式迈进。
