撰文：Will 阿望
2025 年的支付行业正处于一个转折点。曾经对普遍效率的追求，如今已演变为多种市场体系之间的竞争，每种体系都有其独特的理念、能力和限制。有些体系专注于通过中央基础设施实现控制和互操作性，有些则优先考虑去中心化、可编程性和私有轨道。还有一些体系将支付功能嵌入到传统上与金融无关的平台、设备和网络中。
资金的流动方式正变得与资金的数量同样关键。无论是东南亚的工资支付、欧洲的企业间结算，还是拉丁美洲的零售结账，今天所做的设计选择正在塑造未来十年的支付格局，并将决定谁将领先、谁将跟随、谁将落后。
全球金融体系受到非金融因素的影响，如关税、数据治理规则、能源约束和国家安全优先事项。支付领域的日益分化，反映了整个金融体系正演变为一个由不同标准、时间线、货币和信任锚构成的区域性拼图。
在此背景下，支付行业仍是金融服务中最具价值的部分，从 2000 万亿美元的价值流动中产生 2.5 万亿美元的收入（0.125% take rate），全球支撑交易量达 3.6 万亿笔。
由此，我们将稳定币/代币化货币的支付及金融，装入整个全球支付版图，或者说从 Fintech 的角度来看，谁来整合，如何整合这些因地缘政治等因素造成的碎片化体系，以及如何根据自身的优势来适配下一个支付时代的发展，是所有市场玩家当下需要思考的问题。
《2025 年麦肯锡全球支付报告》深入剖析了多样化支付轨道的兴起、数字资产的影响，以及人工智能的变革力量，为在快速演变的全球支付生态系统中取得成功提供了路线图。报告指出在瞬息万变的环境中保持竞争力所需的关键要素。本报告基于麦肯锡「全球支付地图」展开分析，该地图涵盖 50 个国家的数据、二十多种支付方式，占全球 GDP 的 95%。报告分为三大部分：
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对 2029 年前行业增长的基础预测，详细剖析经济波动与政策变化如何导致利润率和收入结构出现显著分化的情景。重点思考，整合多支付轨道中是否能够诞生新的收入点，这是支付发展的重要驱动因素。
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重塑支付格局的主要力量，包括 AI 原生运营与 AI 代理的货币化、可编程支付流动性的新兴模式，以及受监管的数字货币。重点思考，这些新兴力量将会给原来的模式带来什么样的变化。
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支付运营商在转型体系中应关注的重点，聚焦于敏捷性、架构与信任。重点思考，该如何去捕获价值。
一、新经济时代的支付收入
2019 年至 2024 年间，全球支付收入年均增长 7%。受利率走高推动，2024 年利息收入占总收入的 46%。当年增速降至 4%，显著低于 2023 年的 12%。放缓原因包括：利率见顶、宏观经济趋弱、低收益支付方式结构性扩张，以及持续的手续费挤压。
分地区看，拉美增长 11%，欧中非（EMEA）和北美分别增 8%和 5%，亚太（APAC）则下滑 1%。尽管如此，支付仍是金融领域最具价值子行业，2024 年平均股本回报率 18.9%，部分机构超过 100%。
然而，随着多国利率见顶回落、存款行为变化，若无重大冲击，净利息收入预计年均仅增约 2%（至 2029 年）。同时，消费者日益倾向账户直转、数字钱包等低成本方式，交易型收入增长也将放缓。持续的定价压力（尤其卡基生态）、监管趋严及平台化支付体验崛起，正挤压手续费模式。因此，我们预测 2029 年前行业收入年均增速维持 4%，若全球受扰动可能低至 3%，若生产力提升加速可达 6%。按 4%计算，到 2029 年总市场规模将达 3.0 万亿美元。
1.1 全球支付趋势
总体来看，全球支付收入在消费者端与商业端几乎平分，但各地区构成差异显著。
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北美偏向消费者支付，原因在于信用卡既是主要支付工具也是借贷手段，这反映了消费者信贷市场成熟及卡忠诚度计划强劲。
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亚太地区则偏向商业，25%的收入来自商业账户净利息收入（NII），凸显公司银行业务关系深厚，以及快速增长经济体对存款利息的依赖。
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欧中非（EMEA）结构最为多元：20%收入来自与贸易及财资活动相关的商业账户 NII，20%来自消费者账户 NII，得益于欧洲较高的储蓄基础。
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拉美与北美类似，也偏向消费者，消费者信用卡收入占总收入的 32%，体现了循环信贷的重要性以及消费者对分期付款的依赖。
1.2 收入结构下的支付发展趋势
全球现金使用率持续下滑，在全部支付中的占比已从 2023 年的 50%降至 46%。账户到账户（A2A）支付日益普及，尤其是通过数字钱包完成的交易，目前约占全球销售点（POS）总量的 30%，印度、巴西和尼日利亚等市场领先。
随着交易量向即时支付等低收益轨道转移，变现难度加大；在对交换费（interchange fee）和处理费（processing fee）实行严格监管的市场，这一问题尤为突出。我们预计，A2A 领域将逐渐出现新的经济和收费模式，可能效仿印度做法——银行已开始向支付聚合商收取统一支付接口（UPI）商户交易费用。
在企业对企业（B2B）支付中，数字化已全面铺开，但主要集中在银行转账、即时支付等低利润通道。为获取价值，企业（尤其是以软件为核心的公司）正投资于增值服务（value-added service），包括发票自动化、对账和营运资本工具；这些服务在中小企业以及医疗等仍依赖手工流程的行业尤为重要。
最后，新技术持续带来机遇与威胁。从代币化货币、数字货币，到基于人工智能的反欺诈和流动性管理，创新提升了安全性、效率和触达范围。然而，采用程度参差不齐。监管不确定性、基础设施缺口和技术标准不一，使得进展仅在局部孤立发生。
二、重塑全球支付的三大力量
有三种结构性力量可能彻底改变个人、企业与中介之间的资金流动方式：
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支付体系日益碎片化、区域化；
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数字资产在支付场景中的大规模应用；
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人工智能带来的变革潜能。
2.1 支付格局的碎片化与区域化
全球支付生态正进入前所未有的复杂阶段，其背景是商品、服务与人员的高度互联。过去 30 年，全球化保障了跨境资金的顺畅流动。然而，地缘政治事件促使部分国家和地区减少对全球标准和体系的依赖。例如，对俄制裁使其被排除在国际卡组织之外，转而依靠 Mir 卡处理国内交易，并与中国银联合标应对国际需求。部分国家和地区正推动「支付主权」，以降低对全球中介的依赖；欧洲央行就在大力推广以欧洲为核心的大规模系统。
与此同时，技术进步加速了本地化、区域化支付系统的成长。即时支付基础设施的建设尤为关键，它催生出用户的极佳体验（典型如巴西 Pix、西班牙 Bizum、印度 UPI）。越来越多国内即时支付系统之间的互操作性，为跨境支付提供了传统标准之外的新路径。其中，Pix 在拉美的国际化、印度国家支付公司（NPCI）向中东和东南亚的扩张，都是突出且高速发展的案例。与此同时，稳定币的快速普及，也在打造一条有别于传统支付轨道的新通道。
这些地缘政治与技术变迁正在重塑支付版图，带来更强的区域化与多元化。要回到五年前那种完全全球化的支付体系已不太可能，因为推动碎片化的力量早已启动。然而，许多替代支付系统在扩张过程中遭遇阻碍：用户体验差、价值主张不清、治理缺陷、关键市场缺乏配套立法等问题层出不穷；在某些场景下，传统旧系统展现出足够韧性，甚至绕过或击败了新方案。
因此，支付格局正朝两种都比现在更碎片化的结果演进：一是「多轨道＋全球通行密钥」的多元生态；二是「本地化加剧＋全球标准衰落」的分裂世界。
情景 A：多轨道生态配以「全球通行密钥」
在较为乐观的设想中，地缘政治紧张局势趋于稳定或缓解，支付标准保持强劲，并像「全球通行密钥」一样服务于多种支付场景和客户类型。服务范围可宽可窄——从线上购物到一系列增值服务；服务深度可深可浅——从针对某一行业的跨境金融解决方案，到面向大众的简单汇款。
在此环境下，各参与方必须应对多重挑战：既要监控并监管穿梭于多条轨道的资金流动，又要面对不同用例与系统之间经济效益的巨大差异，还要完成系统间的技术对接。由此，可能催生一批「整合者」与「聚合器」，它们能够无缝拼接多条支付系统。该情景下，支付系统虽比现在更碎片化，却能孕育创新与专业化，使多样化解决方案并存，满足细分市场需求。
情景 B：碎片化升级，全球标准被侵蚀
若全球贸易与商业持续遭遇重大挑战，地缘政治紧张加剧，各国可能愈发依赖本地与区域联盟，逐步脱离全球性的商品、服务和人员流动。这一情景出现的背景，是全球未能构建出让「全球系统」与「本地系统」共存的框架。届时，支付体系将不可避免地走向区域化。
各国和各地区将把韧性与自给自足置于首位，导致更多双边协议、中介货币和替代支付系统涌现，与全球标准渐行渐远。久而久之，区域系统与支付工具将在各用例中占据主导，从根本上重塑金融版图。国际互联将变得更为艰难，对支付技术栈造成深远影响，特别是对跨多国、全球化布局的机构。这可能加速稳定币和代币化货币的采用。
尽管第一种情景下的国际互联更为顺畅，但两者都意味着过去统一的全球支付版图将进一步碎片化、复杂化，解决方案也更趋本地化。对企业与金融机构而言，要适应这一新现实，必须具备灵活性、创新能力，并深入理解驱动资金流动的各项力量。
2.2 稳定币与代币化货币（Tokenized Money）的加速采用
稳定币和代币化货币正日益成为金融体系的重要组成部分，尽管尚未跨越被广泛采用的临界点。行业规模在快速扩张——稳定币发行量自 2024 年初以来已翻一番——但在全球每日数以万亿美元计的支付总量中，其占比仍然有限：目前日均交易量约 300 亿美元。
多重信号显示，稳定币正逼近「破局」时刻。首要因素是监管规则日益清晰：美国（新近通过的《GENIUS 法案》）、欧盟、英国、香港和日本均已出台或完善监管框架，明确发牌、储备管理、反洗钱及客户尽调等关键要求。跨区域框架能否对齐，将决定跨境稳定币业务能否走通；而规则明朗化本身会降低准入门槛，尤其利好传统金融机构，并提升市场对稳定币的信心。
技术基础设施也在迅速升级：通过把交易处理从主网迁移到更扩容的 Layer 2、采用更高效的共识协议，吞吐量持续提升；面向用户的数字钱包、银行级托管方案愈发可靠且易得；先进的链上分析工具增强了安全与合规能力。
更具说服力的驱动力来自真实场景需求。虽然稳定币最初仅在加密资产交易结算等小众领域流行，但其潜力已被更广泛用例认可：代币化存款可让客户在日内计息且随时可用；稳定币可提供「7×24」实时结算，成为传统代理行网络的替代方案；在本地货币波动剧烈的地区，锚定主要全球货币的稳定币可为消费者对冲通胀。机构级应用也开始浮现，如 B2B 司库管理、供应链融资、回购协议等。此外，稳定币的「可编程」特性可衍生新场景，包括解决托管难题、把政府福利限定在特定消费类别等。
过去 18 个月，多项高调官宣、合作及并购表明，行业正全力捕捉代币化资产的价值。然而，广泛采用也带来必须审慎管理的风险。尽管主要市场监管趋明，但全球仍缺乏统一、连贯的监管框架，可能引发不确定性甚至市场扰动。若某发行方储备不足，稳定币可能脱锚，信任崩塌；头部稳定币一旦失败，冲击波可能蔓延至更广泛金融体系。
此外，要让稳定币真正普及，终端用户需改变「只是法币兑换桥梁」的临时心态，转而愿意长期持有。一旦多数客户把资金留存于稳定币，传统银行的存款资金来源与收入模型将被颠覆。
稳定币的兴起亦与「多轨道支付」大潮流同频——例如，商户收单机构在统一解决方案中同时支持刷卡、A2A 转账与稳定币。领先企业已迈出重要步伐：PayPal 现已接受多种数字资产付款；Coinbase 推出绑定稳定币的借记卡，信用卡产品也即将面世。其他服务商若想满足客户的稳定币相关需求，必须抉择：是自建能力，还是与聚合商、整合方合作。
三、支付参与者的前进路径
随着全球支付版图重构成一幅由多元轨道、数字资产与智能 AI 代理交织而成的「镶嵌画」，行业参与者面前将出现诸多可能的路径。
本章拆解支付机构、商户、平台提供商及解决方案专家面临的关键抉择，探讨各细分角色如何定位自身、持续创新，并在愈发「去中心化、可编程、实时化」的环境中捕获价值。
3.1 支付提供商：争夺品牌与信任
当 AI 代理开始主导更多消费者旅程，传统依靠「产品差异+用户体验」的竞争手段或将失效。便捷与个性化将成为基本门槛，主战场会迁移到「品牌信任与关系」——谁能控制交互界面（无论是直接还是嵌入式），谁就能以高黏性、难替代的方式影响消费者决策。
同时，新轨道、稳定币与可编程货币将改写消费者支付的经济模型。智能代理为消费者优化「何时、如何付」可能挤压交换费收益和利差，令本地/区域玩家增长承压，也冲击全球巨头的统治地位。长期靠「结算、信贷、流动性低效率」盈利的大型机构与方案专家，需重塑价值主张，避免被小玩家和客户「去中介化」。
最终赢家将是那些围绕「代理式旅程」打造智能、嵌入式、安全且情感共鸣体验的玩家：不仅能预判需求、把复杂技术「翻译」成直观感受，还具备可解释性，并与品牌信任承诺深度对齐。
各国对「支付主权」和本地方案的重视，将使本地/区域玩家受益、全球玩家受限。本地机构可成为本土生态（即时支付、身份层、央行数字货币平台）的「信任锚」，推动互操作、连接网络并遵守当地政策；区域玩家（如欧洲 Wero、巴西 Pix）可通过制定跨境支付、数字身份与数据治理规则，引领经济区块。全球玩家则可能转向更灵活、开放的架构，以容纳司法差异；在部分市场，也可考虑与新兴区域公司合伙，以弥补品牌认知与信任缺口。
3.2 商户：用支付手段留住顾客
消费者期望水涨船高，商户需提供无缝、可扩展的体验，覆盖多元支付方法、渠道与合规要求。AI 代理日益掌控需求端，将迫使商户以全新方式获客，并在「支付编排、结账智能、个性化优惠」上达到新标准。
商户支付服务商必须从「支持收单」升级为「提供自治支付基础设施」：智能路由、实时结算、自动合规、动态货币优化等功能将成为默认配置。最大机会在于打造「赋能商业层」，帮助商户在多渠道、多区域完成获客、转化与留存。该层既包括收单服务，也推动商户 SaaS 与支付进一步融合。抢先行动者可将「区域化轨道+代币化货币」的复杂性转化为竞争优势，通过可编程 API 与嵌入式服务实现。
3.3 平台提供商：做生态赋能者
横跨价值链与多条支付轨道的「大型多产品」平台，具备用 AI 与可编程货币升级能力的天然优势，可帮助银行等传统客户加速创新。其业务广度使其能编排完整终端客户旅程，并充当 AI 代理与可编程金融的「控制层」。丰富的数据资源，更为大规模决策与个性化提供燃料。
然而，许多平台虽「面大」却「点弱」，在具体功能上落后专家。若盲目叠加全能新功能，可能进一步拉大与专业玩家的差距，反而促使客户向外寻求「最佳品种」方案。
因此，平台需明确战略优先级，决定资源投向，并针对不同客户群（银行、商户、企业、个人）有效落地新技术。凭借研发与开发者生态，大型平台可在特定服务领域持续保持创新领先。
3.4 解决方案专家：解锁细分价值
专业型参与者——例如跨境支付专家、单一轨道收单提供商以及应付/应收自动化厂商——既面临机遇，也伴随风险。支付体系的碎片化催生了大量边缘场景和细分利基，正好适合「点状解决方案」深耕；然而，代理式工作流与可编程货币的兴起，也可能把那些缺乏独特智能、深度或杠杆的功能商品化。
因此，专家的制胜关键将在于：瞄准复杂且富含智力附加值的用例，并将自身能力深度嵌入平台与代理生态；同时既要适应区域差异，又要保留跨轨道、跨环节编排更大工作流的能力。
具体路径举例：
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把跨境支付系统改造成「嵌入式引擎」，让平台或代理能够根据实时费率、外汇波动和到账时效动态择路，并与可编程钱包深度整合，实现多币种、多轨道之间的现金最优移动。
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将 KYC/KYB 规则引擎升级为「可编程信任层」，由代理系统依据交易类型、司法辖区和客户画像实时调整准入流程，实现 onboarding 的智能化与差异化。
四、在下一个支付时代蓬勃发展的六大策略
面对「智能、可编程、互联」的支付新纪元，参与者可采取以下六项核心策略，抢占新增价值。
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以「智能简约」为设计宗旨
当消费者与企业愈发依赖代理与自动化，信任与普及的关键在于「把复杂留给自己，把简单交给客户」。必须在产品内核嵌入简约、透明与个性化，让用户在无感操控中保持对资金的完全掌控。
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把互操作性当成基础设施
跨境、多轨道交易将成为任何可预见未来的常态。实时桥接不同资产类型、司法辖区与合规制度的能力，不再是差异化卖点，而是「入场门票」。参与者需构建原生支持上述需求的弹性基础设施。
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把智能推向边缘
决策必须在交易发生的瞬间、在代理体内、在可编程合约里完成。路由逻辑、欺诈侦测、流动性管理都应直接嵌入软件代理、API 与工作流，而非依赖集中批处理或人工审批。
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让合规可编程
面对日益碎片化的监管，能把「本地合规」写进代码的玩家才能规模化。模块化政策引擎与区域化逻辑将取代人工流程和硬编码规则书，实现「一键适配」全球合规。
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融入生态，而非对抗生态
在模块化、可编程的世界里，胜利属于「被他人当作基石」的层：无论是智能、信任、流动性还是连接能力。独立护城河将被侵蚀，嵌入更大生态的角色才能长久。
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把信任做在「上游」
当 AI 与自动化成为交易发起方，企业需把透明、可解释、错误回溯设计进系统，使用户与监管都能随时知晓「发生了什么、为何发生」，从而在「交易之前」就赢得信任。
五、总结
支付行业不仅在适应新技术或市场变化，更在从根本上重塑其基础架构，以回应地缘政治力量、新兴数字范式以及日益加速的人工智能。在这一碎片化却相互连接的未来，成功关键在于承诺实现多样化支付轨道之间的无缝互操作，并主动拥抱复杂性。
未来几年，那些能够将挑战转化为机遇、在敏捷性、创新与信任成为最宝贵资产的世界中开辟新路径的玩家，将获得丰厚回报。
