盘点美国加密监管政策：加密立法进程已经走到哪一步了？

 

过去一年，加密行业发展迅猛，美国监管政策开放与完善无疑是这一态势的主要推动力量。同时，这也是市场预期行业明年将再次迎来上行周期的重要因素。

 

昨日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在华盛顿特区举行的区块链协会政策峰会上表示，「好戏还在后头，到明年，我们播下的所有种子都将萌芽生长，届时我们将能收获果实。」Paul Atkins 此番言论暗示，新年开始美国将迅速推进加密监管重点议程。并且，他提到首要任务之一将是推动关于加密与金融科技项目的「创新豁免」（Innovation Exemption）框架落地。

 

 

「创新豁免」是 SEC「加密项目」（Project Crypto）计划的核心政策之一，旨在为加密货币和区块链项目提供监管灵活性，降低合规成本，允许它们在受监督条件下测试和推出新产品，而无需立即遵循完整的证券注册要求，进而加快加密货币产品的审批流程。该政策预计于 2026 年 1 月正式生效，这标志着美国加密监管模式将从以往的「执法式监管」向更具创新支持性的模式转变。

 

除此以外，Paul Atkins 还提及了「代币分类法」计划和加密货币市场结构法案等多项政策。那么，今年以来美国在加密领域已落地哪些法案，又有哪些政策仍在推进途中等待通过？本文将对此进行一个全面盘点。

 

 

在特朗普再度当选美国总统的那一刻，加密行业的未来便迎来了重大转折。今年伊始，美国白宫发布《加强美国在数字金融技术领域领导地位》总统行政令，撤销拜登时期加密货币政策，明确「保护和促进私人经营加密货币」，并要求提供「技术中立的法律支持加密货币发展」。该行政令还设立了总统数字资产市场工作组，同时禁止设立中央银行数字货币（CBDC），正式为后续联邦层面的加密政策定调。

 

 

2 月 4 日，美国参议院提出《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案），旨在从定义、发行主体、储备以及透明度等多个维度构建稳定币的合规体系。7 月 18 日，特朗普在白宫正式签署该法案，这标志着美国首次以联邦立法的形式确立了数字稳定币的监管框架。

 

《GENIUS 法案》的通过，毫无疑问是美国加密货币监管与数字金融发展的里程碑事件，它标志着美国对稳定币的治理思路发生根本性转变：从过去对加密货币的「模糊监管」，转向主动构建规则和拥抱创新。该法案既为稳定币市场提供「合规路径」，也为创新者提供「清晰跑道」。

 

在此以后，加密行业迎来了长达四个月的快速发展期，大量华尔街机构纷纷入场布局，ETF 与 DAT 赛道热度空前，加密市场正式进入「机构时代」。在此期间，比特币和以太坊也在该政策的深远影响下，先后创下 12.6 万美元和 4956 美元的历史新高。

 

 

特朗普于 3 月 6 日签署行政命令，宣布建立「战略比特币储备」和「数字资产储备库」，并明确将政府通过司法程序和行政罚款没收的约 20 万枚比特币纳入储备，同时探索通过预算中性策略增持比特币。在此基础上，美国当前已有超 18 个州提出了「比特币战略储备」相关法案。

 

5 月 7 日，新罕布什尔州正式签署 HB 302 法案，成为全美首个通过「战略比特币储备」立法的州。随后，亚利桑那州也迅速跟进，通过了相关比特币储备法案。6 月 21 日，德克萨斯州正式签署了「BTC 储备法案」（SB 21），成为第三个设立比特币储备的州，并于 11 月底正式启动比特币储备计划，首笔投入 500 万美元买入贝莱德旗下 IBIT。在美国各州大多持静默观望态度之时，德州率先打破僵局，为比特币储备的推进点燃了一簇引领前行的「火苗」。

 

 

7 月 31 日，SEC 主席 Paul Atkins 启动了「加密项目」（Project Crypto）倡议。该计划涵盖多维度政策创新，核心聚焦监管现代化、代币分类、去中心化监管边界等关键领域，旨在彻底重塑美国加密资产时代的监管逻辑，更新证券规则和监管，并推动「将整个美国金融市场搬到区块链上」，以现代化美国证券监管框架。

 

 

Atkins 曾强调，SEC 需承认自身管辖权边界，避免「过度监管扼杀创新」，应通过主动制定规则、发布解释性指导、豁免措施，为数字资产市场建立「量身定制」的标准。11 月中旬，Atkins 进一步提出了「加密项目」改革计划具体的实施细则与「代币分类法」框架，用以明确区分哪些加密货币属于证券。

 

这一分类法以豪威测试（Howey Test）为核心锚点。豪威测试作为判定交易是否构成「投资合同」（即证券）的法律基准，此次计划对其进行了革新。该计划认为，投资合同并非「永久标签」，若代币曾是投资合同的一部分，其「证券属性」可随网络成熟、代码部署、控制权分散等条件变化而终止。这一逻辑基于「成熟度假设」，即当底层网络发展、功能性确立、治理分散时，代币的「证券属性」可能自然消解。

 

不过，当前代币分类法仍处于倡议阶段，未正式通过。现阶段，SEC 已启动「加密项目」的配套工作，包括起草规则、开放公众评论等，但政策落地仍需 SEC 进一步敲定细节并推动实施。此外，还有前文提及的「创新豁免」政策，也将于明年初落地实施。

 

 

7 月 31 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 公布了 CFTC 为期 12 个月的「加密冲刺」（Crypto Sprint）计划，旨在通过分阶段落实政策，构建完善的加密资产监管框架。该计划主要包括三部分内容：一是允许在 CFTC 注册的期货交易所（指定合约市场等）交易现货加密资产合约；二是在衍生品市场启用代币化抵押品（包括稳定币）；三是制定规则，对 CFTC 关于抵押品、保证金、清算、结算、报告和记录保存的法规进行技术性修订，以支持市场使用区块链技术和市场基础设施（包括代币化）。

 

该计划的首项措施已于本月正式施行。12 月 4 日，美国 CFTC 批准受监管平台开放现货数字资产产品交易，其中加密衍生品交易平台 Bitnomial 将率先上线杠杆现货市场。

 

 

此外，对于「在衍生品市场启用代币化抵押品」这一政策，CFTC 预计于年底前发布指导意见，并于明年初正式出台。值得注意的是，CFTC 已于本周一启动一项试点计划，允许比特币、以太坊、USDC 等部分数字资产，在美国衍生品市场作抵押品。此计划是制定代币化抵押品（含美债等现实资产代币化版）使用规则举措的一部分。目前仅符合特定标准的期货佣金商（FCMs）可参与。

 

 

相比上述已经落实或已部分实施的政策，当前市场最为期待的政策当属《数字资产市场清晰法案》（《CLARITY 法案》），即加密货币市场结构法案。

 

《CLARITY 法案》由美国众议院金融服务委员会主席、阿肯色州共和党众议员 French Hill 于 5 月 29 日提出，是美国国会为数字资产市场量身打造的监管框架性法案。其聚焦于数字资产的分类、监管职责划分、市场准入规则等核心议题，旨在通过立法明确加密货币市场的「结构化」监管逻辑。

 

在监管架构搭建上，该法案首先精准划分了数字资产类别与监管权责。证券型代币（如募资型代币）由 SEC 监管，需遵守证券法注册及披露要求；而数字商品如比特币、以太坊等主流加密货币，则归 CFTC 管辖。同时，法案清晰界定了监管范围：SEC 负责证券型代币注册及反欺诈执法，CFTC 则对数字商品现货及衍生品市场行使管辖权，并要求交易所、经纪商等中介机构进行注册，同时隔离客户资金。该法案计划通过「双机构分工」的模式厘清职责边界，从而彻底消除数字资产监管模糊性。

 

不仅如此，该法案进一步将数字资产细分为数字商品、稳定币等类别，为不同类型量身定制专属监管规则，构建「分类监管」的市场结构。此外，还引入 DeFi 与基础设施豁免机制，设定区块链「成熟度」认证机制等。这些创新举措在全方位保护投资者利益、严厉打击欺诈行为的同时，也为行业创新预留了豁免空间和研究余地。

 

《CLARITY 法案》对于加密行业意义非凡，其重要性堪比 1933 年《证券法》确立投资者保护机制对美国资本市场的深远影响。而一旦《CLARITY 法案》顺利通过，它将成为加密领域又一项「里程碑式」的法律。

 

对于该法案的实施预期，Paul Atkins 曾在接受福克斯新闻直播采访时透露，《CLARITY 法案》即将通过，将为加密货币行业带来急需的监管清晰度。周二，纽约州民主党参议员 Kirsten Gillibrand 和怀俄明州共和党参议员 Cynthia Lummis 也在区块链协会政策峰会上发言称，「民主党和共和党就加密法案的谈判一直在稳步推进，上周首次两党会议进展十分顺利，没有任何因素阻碍法案推进。」

 

Lummis 更是进一步表示，美国参议院版本的加密市场结构法案预计于本周末公布，下周将举行听证会，并对法案进行修订和投票表决。

 

另据彭博社报道，美国银行 CEO Brian Moynihan、花旗集团 CEO jane Fraser 和富国银行 CEO Charlie Scharf 预计于 12 月 11 日与两党参议员会面，讨论即将推进表决的加密市场结构立法。会议重点议题包括反对反对允许稳定币支付利息、银行在加密领域的竞争地位以及防止加密资产被用于非法活动等。这一系列积极进展无不表明，该法案的落地或已进入倒计时阶段，加密行业正站在变革的关键节点上。

 

 

美国多项加密法案和政策的稳步推进、即将落地，无疑为加密行业的创新发展扫除了诸多障碍、指明了清晰方向，将推动市场朝着更加有序且繁荣的方向发展。

 

 

正如 SEC 主席 Paul Atkins 在接受福克斯新闻直播采访时所言：「随着数字资产、市场数字化和代币化的发展，预计整个美国金融市场将在未来两年内实现上链。」这一趋势不仅为加密行业提供了合规发展的明确路径，更将带动传统金融与创新技术深度融合，重塑全球金融生态格局。在此趋势下，加密行业明年也有望迎来另一个「夏季」。