撰文：凯尔
中心化交易所（CEX）们对链上交易市场的争夺步入深水区。
近日，OKX、Binance 相继针对钱包端交易市场推出返佣计划，发动社区力量为各自链上市场吸引增量。
CEX 对链上市场的筹谋由来已久。不仅纷纷下场「造链」，OKX、Binance 等平台干脆将钱包这个 Web 3 入口直接搬到了交易所 APP 中，意在构建「CeFi（中心化金融）+DeFi（去中心化金融）」的生态闭环。
新的市场格局下，Binance 正走出一条独特的融合之路，沿承其创始人赵长鹏（CZ）在 2020 年首提的「CeDeFi」概念，Binance 不只寻求 CeFi 与 DeFi 的简单叠加，而是通过技术整合和生态协同，模糊二者的边界，让用户无感地踏入链上世界。
Binance Alpha 2.0 实现的「账户融合」是 CeDeFi 的具象诠释。用户可用 CEX 账户余额交易链上资产的混合架构设计，大幅降低用户进入 Web 3 的门槛。叠加 Binance 的多重生态激励活动，Binance 钱包交易量市场份额一度跃居 90%以上。
CeDeFi 的战略实践成为 Binance 在新竞争格局下的制胜利器，它更深层的意义是为加密行业提供了新的发展范式。一条打破 CEX 与 DEX 的壁垒的融合之路，勾勒出未来数字金融一体化基建的雏形。
链上战争加剧
9 月 1 日，Binance 推出了网页版钱包返佣计划，提供至高 80%比例的手续费返佣。就在数日前的 8 月 25 日，OKX 宣布对旗下 DEX 聚合器部分币对交易收取「UI 服务费」，同时上线邀请返佣计划。
两大 CEX 巨头几乎同时加码链上交易市场，弥漫出一股火药味，宣告交易所业态正式从单纯的 CEX 内卷，蔓延至更广袤的链上世界。
事实上，从 2020 年 Binance 推出 BNB Chain 前身 Binance Smart Chain 以来，交易所们针对链上生态的军备竞赛就已经开始。紧随其后，OKX、Coinbase 等交易所纷纷推出旗下区块链，踏足链上建设。
当时，Binance 创始人 CZ 曾大胆预言，「DEX 的交易量将在未来 3-5 年内超越 CEX。」尽管后来他延长了时间线，但核心判断从未动摇：去中心化交易是不可逆的终极趋势。
以 Uniswap 为代表的 DEX 协议爆发，一定程度印证了 CZ 的判断。2023 年 3 月，Uniswap 以单月 730 亿美元的交易量历史性地超越 CEX 巨头 Coinbase 的 490 亿美元，给 CEX 们带来震撼的同时，显现出 DEX 非凡的商业价值和潜力。
时至今日，DEX 市场份额仍在持续攀升。The Block 数据显示，从 2020 年到 2025 年，DEX 现货交易量相对于 CEX 的占比实现了从个位数到超过 25%的显著跨越。标志着加密交易市场从完全由 CEX 主导，逐渐向 CEX 与 DEX 并存且后者份额持续增长的新格局演变。
无论是传统对手的内卷还是 DEX 异军突起的压力，CEX 们奔赴链上战场开启新的争锋已成为一种必然。
与此同时，随着越来越多类似于 AI Agent 代币浪潮在链上爆发，用户资产从交易所外流至链上，也加剧着 CEX 们的紧迫感。囿于法律审查、风险管控或区域合规性等限制，CEX 往往无法第一时间上线热门链上代币，这让它们不仅付出了机会成本，加密生态话语权也受到挑战。
对于 CEX 们而言，大力开辟链上市场，不仅关乎具有潜在增长空间的交易手续费收入，也意味着对用户资产沉淀和链上生态控制权的掌控。
但中心化的交易平台与自由开放的链上世界间似乎总隔着一道藩篱。尤其是链上操作的复杂性，构成了用户入场的高门槛，CEX 如何破局成为核心挑战。而近期 Binance 钱包的快速崛起，给行业提供了一种解题方案。
Binance 钱包突围
交易所的链上之争，本质上是 Web 3 入口之争，链上钱包成为新竞争格局下的「命门」。
将钱包引入交易所 APP，Binance 并不是最早的一个，甚至初代钱包因功能简陋、卡顿备受吐槽。密集的批评声传到 Binance 联合创始人何一的耳朵里，她给出了「立正挨打，回炉重铸」的回应。内部此后经历了何等力度的整改外界不得而知，但进入 2025 年，批评声明显少了，取而代之的是何一在社交媒体密集地奔走相告：「试试币安钱包」。
早期产品力不足，短暂拖慢了 Binance 的脚步，问题如今已得到解决。资深链上玩家「青鸟」表示，Binance 钱包从流畅度、交易体验、功能丰富度等方面已然能满足大部分需求，同时，采用 MPC 技术无须用户自托管资产的无私钥钱包，降低了新手用户进入 Web 3 的门槛，为 Binance 钱包的爆发做好了铺垫。
青鸟口中的「爆发」是一种普遍性的感知。今年以来，一场精心策划的「闪电战」由 Binance 打响，Alpha 2.0、TGE（代币生成事件）和 Booster 任务激励活动构成了三张王牌，吸引大量用户首次踏足链上世界。
3 月底，Binance Alpha 升级为 Binance Alpha 2.0，将 Alpha 板块直接集成到交易所主站中。相比 1.0 版本只能通过 Binance 钱包访问 Alpha 代币不同，升级后用户可直接用交易所里的资金交易 Alpha 代币。这是 Binance 首次用技术手段，直接打破 CEX 和 DEX 界限的重要尝试。
紧随其后，Binance 推出了规模化的代币激励活动。它创造性地引入 Alpha 积分机制，循环统计过去 15 天周期内用户 Alpha 代币交易量以及「平台端+钱包端」沉淀资产余额，为用户发放积分。Alpha 积分是用户获取 Alpha 项目代币空投奖励、低成本参与 TGE 以及 Booster 奖励任务的资格和「通货」。用户想要最大化获取奖励，需要持续在 Binance 交易所和链上钱包存放资产并尽可能多地增加代币交易量。
一系列代币激励活动产生的财富效应，成为吸引用户的最佳手段。据统计，在早期 TGE 活动中，用户参与 Myshell、Particle、KiloEx 等项目的代币认购，峰值回报率高达 1130%~3412%。
截至 9 月 3 日，Binance 已发放了 120 个 Alpha 项目空投、举行了 40 场 TGE 活动，尽管随着参与人数增多，平均回报率有所降低，但至今多数激励活动仍可稳定提供数十美元至上百美元的收益。据 Binance Wallet 发布的数据，部分项目上线 Alpha 后表现格外亮眼，如用户获得的 MYX、M、AIOT 等代币激励，按照峰值价格计算，收益额分别达到了 9053.48 U、2114.95 U 及 1051.19 U。
Binance Alpha 代币收益排行榜
Binance 钱包主页上线的 Booster 板块，也变革了以往用户「盲撸」空投的逻辑，用户通过 Booster 页面完成项目方发布的特定交互任务，可获得确定性的代币奖励。此前用户在 Booster 板块参与 XNY、BAS、TREE 等项目各阶段激励任务，已获得了 40 U 至 100 U 的收益。当前，仍有多个项目任务在进行中，不仅吸引越来越多所内用户踏足链上钱包，也让用户们在任务过程中学习到 Web 3 操作知识。数据显示，近期参与 Booster 任务活动的用户量稳定在 7 万人左右。
部分 Booster 任务活动收益情况
而登陆 Booster 的项目方普遍收获了真实的用户和快速的业务增长。以链上流动性协议 Mitosis 为例，根据 DeFiLlama 的数据，Mitosis 上线 Booster 后，协议 TVL（总锁仓价值）从此前的不到 80 M 迅速增长至 300 M 上方，参与用户超过 9 万人。诸如 Hemi、Treehouse 等协议也通过 Booster 实现了用户和 TVL 的显著增加。
Mitosis 登陆 Booster 后协议 TVL 大幅增长
「账户融合」的初步尝试，以及众多激励手段，让 Binance 钱包迎来爆发。根据 Dune 的数据，Binance 钱包在 6 月 8 日创下了单日链上交易量 125 亿美元的纪录，占据了当日主流钱包 92.1%的市场份额。目前，Binance 钱包周交易量市场份额稳定保持在 90%以上，周活跃用户量从年初的 9 万人增长至 18 万人上下，Binance alpha 2.0 的每日交易量稳定在 3.8 B 左右。
CeDeFi 引领新范式
Binance 链上生态现象级爆发，为行业提供一个可供研究的样板。其成功路径是否能够复制？
在这点上，不容忽视的是，Binance 作为头部交易平台显著的品牌、流量及生态资源优势。
对于众多项目方而言，借由 Binance Alpha、TGE 和 Booster 板块，可获得强大的流量曝光和启动平台，甚至有机会登陆 Binance 主站和合约市场。据统计，Binance Alpha 上线项目中，有 177 个代币开展了空投、TGE、Booster 活动，其中 26 个上线主站现货市场，77 个在 Binance 合约市场上市。
无论是明面上的流量加持还是上市 Binance 主站的潜在可能性，都对项目方形成了巨大的吸引力。这也是 Binance 能够长期持续联合项目方开展代币激励活动的关键因素。
而在用户端，Binance 本身拥有超 2.8 亿注册用户的储备以及长久的信誉积淀，当其通过 Alpha 空投等活动带来早期参与机会和收益激励时，可轻易吸引大量的用户参与，并在社交媒体形成口碑传播，收获更多增量用户。
用户参与度提升，进而给项目方带来更多曝光度，由此实现生态正循环，是 Binance 玩转 Alpha 的精妙所在。细究之下，Binance 的核心壁垒并非单纯的钱包产品，而是将 CEX 的海量用户、深厚项目池与 BNB Chain 生态资源无缝导入链上的能力。这一高度整合的体系，是单一钱包、中小所及 DEX 协议难以实现的，也是 Binance 在链上战场的核心竞争力。
虽然 Binance 的「大所」玩法难以简单复制，但在 CeDeFi 的实践上，它却为行业提供了一个值得思索的发展启示。
通过 Alpha 2.0，Binance 已验证了「融合账户」体系的有效性。凭借「链上交易，CEX 清结算」的混合架构，用户可无感穿梭于 CEX 与链上之间，实现资产的无缝流通。这种创新的解决方案弥合了中心化和去中心化交易之间的差距，提高了用户的流动性、资本效率和可访问性。无疑能够加快 Web 3 用户的增长，并为连接传统金融数字化打下基础。
在行业向 CeDeFi 探索的趋势下，更大的想象空间也随之浮现。
加密世界现有的 Crypto 资产体系之外，还有规模更庞大的数字资产品类等待挖掘——RWA 及未来资产被视为下一个行业重要增长点，股票、债券、房地产等传统金融资产数字化的市场规模达到万亿级别。尽管目前 RWA 的普及仍面临合规方面的重重挑战，但美国、中国香港等监管部门对合规稳定币的认可及探索，已初步打开了传统金融资产与数字经济之间连接的轨道。
在 CZ 看来，未来的交易所应该实现对全球各类资产的统一交易，无论是一栋大楼、一位明星的未来 IP 收益权，甚至个人身价，都可以在同一市场完成流通。这样不仅能最大化流动性，也能让价格发现机制更高效。
而实现这样的愿景，打破 CEX 和 DEX 之间的屏障是必经之路。Binance 的实践表明，未来的竞争不再是 CEX 与 DEX 的割裂对立，而是谁更能高效融合、无缝连接。它为整个行业提供了 CeDeFi 的一种可行路径，也预示着加密金融基础设施的竞争才刚刚开始。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
