撰文：Golem，Odaily 星球日报
近期，「加密」与「美股」这两个关键词被频繁联系在一起。一方面美股上市公司扎堆开启购买加密资产风潮，SharpLink、GameStop 等公司依靠此策略股价在短期内被大幅拉升；另一方面是加密企业开启美股 IPO 上市之路，USDC 稳定币发行商 Circle 6 月 6 日上市首周收盘价为 107.7 美元，与 31 美元的 IPO 定价相比，涨幅达 247.4% 。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 也发文感叹，Circle 上市会是加密 IPO 狂热的开端。
如此狂热的景象也使「吃不到葡萄」的加密人心里犯痒，但若这真是一场新的流动性盛宴，加密人又怎会甘心缺席？因此在这样的趋势下，链上交易美股也成为热门话题。
证券代币化（STO）实际在 RWA（真实世界资产）诞生之前就已存在， 2020-2021 年期间 FTX、币安等就推出过美股代币化交易服务，不过彼时的加密监管环境并不友好，证券代币化交易业务没能延续。但随着如今美国加密监管环境改善、加密与传统金融日益融合，花旗、摩根大通、Robinhood 等也都开始入局探索美股代币化业务。
天时地利人和之下，市场上的链上证券交易平台也可能会成为下一个风口，Odaily 星球日报将在本文中盘点市场上可使用加密资产购买美股的交易平台，供读者参考。
Bybit
中心化交易所 Bybit 于 5 月 19 日在自己的 TradFi 平台上推出了基于 USDT 的股票差价合约 (CFD) 交易。Bybit TradFi 平台是一个多资产交易平台，可使交易者能够使用单一账户进入全球金融市场。用户只需创建 MT 5 账户就可以直接使用 USDT 抵押品交易美股，股票目前共包含 78 支，包括 Apple (AAPL)、Tesla (TSLA)、Nvidia (NVDA)、Amazon (AMZN)、Microsoft (MSFT) 和 Alphabet (GOOG) 等，完整股票列表见官方公告。
与股票现货交易不同，股票差价合约交易并不真实购买股票，而是直接根据价格走势进行交易。当用户在 Bybit TradFi 平台开仓 CFD 仓位时，本质上是在与平台签订合约，结算开仓和平仓时股票价格之间的差额，用户最高可使用 5 倍杠杆。
Bybit 平台对每股收取 0.04 USDT 费用，最低交易规模为 5 USDT。
MyStonks
MyStonks 是在 Meme 币 Stonks 社区 CTO 基础上创建的去中心化加密资产交易平台，用户也可在该平台 Stonks 100 板块购买美股，其中包含 AAPL、AMZN、DIS、GOOGL、META、MSFT、NFLX、NVDA 等 95 支美股及 5 只在美国上市的加密和股票 ETF。
当用户在 MyStonks 平台购买美股时，MyStonks 会在 Base 链上按 1: 1 铸造对应份额的美股代币发放至用户链上钱包地址；当用户出售美股代币时，MyStonks 平台会进行逆向操作，将美股代币变现为稳定币并转至用户账户，同时 1: 1 销毁对应的美股代币，买卖过程都采用 ChainLink 预言机作为报价提供方。同时平台收取 0.3% 的美股代币交易手续费。
MyStonks 并不是简单的链上数据盘，当用户在平台上买卖美股代币时，MyStonks 也会在链下 1: 1 买卖对应的美股，并由全球资管巨头富达进行托管，MyStonks 首批托管的资产规模达 5000 万美元。
Ondo Finance
Ondo Finance 是一个去中心化化的机构级金融协议，并且已经与特朗普家族项目 WLFI 达成合作，是「美国币」概念的热门标的。早在 2 月 5 日，Ondo Finance 就发文宣布即将推出 RWA 代币化交易平台 Ondo Global Markets (Ondo GM)，允许用户买卖由现实资产 1: 1 支持的股票、债券和 ETF 代币。但这项服务不给美国用户提供。
所有 Ondo Global Markets 的 RWA 代币将原生发行在 Ondo Chain 上，用户也可通过 Ondo Chain 内置的跨链功能与其他链交互。Ondo Global Markets 计划在今年晚些时候推出，具体时间官方暂未公布。
Backed
Backed 是一家瑞士的资产代币化发行商，主要致力于将股票和 ETF 代币化。Backed 已经在多链上推出了 bCOIN、bCSPX、bTSLA、bNVDA、bMSTR 等 10 种美股代币，但 Backed 本身没有推出美股代币交易平台，用户可以直接通过链上 DEX，如 CoW swap、1inch 等交易其推出的美股代币。
Backed 符合瑞士 DLT 法案的监管框架，是为数不多拥有合规资质的美股代币化平台。Backed 采用的也是 1: 1 担保制，每在链上铸造一个美股代币，就会在二级市场中购入相应的美股股票，美股资产由一家瑞士托管银行管理，同时定期发布储备证明。
Backed 在 2024 年 4 月 30 日完成了 950 万美元融资，由 Gnosis VC 领投，cyber Fund、Blockchain Founders Fund、Stake Capital 等参投。近期，Backed 与中心化交易所 Kraken 合作，计划推出全新的股票代币化交易平台 xStocks，具体上线时间未知。
Dinari
Dinari 是一家专注于将传统证券资产（如股票、债券、ETF）代币化的合规基础设施平台，用户可以在其美股代币交易平台 dShare 上交易近百种美股，包括 Apple、Amazon、微软、英伟达和 Coinbase 等。但用户需要完成 KYC 才可进行交易，目前平台仅支持美国和加拿大地区 KYC，用户需要提供政府颁发的身份文件（驾驶证、护照等）和居住证明（当前的公用事业账单、显示地址的银行账单等）。
在 Dinari 上，美股以 dShares 的形式存在，dShares 是 Arbitrum One 上的 ERC-20 代币，dShares 仅在从证券交易所购买股票时铸造，实行 1: 1 抵押制。Dinari 是在美 SEC 注册的合规股票过户代理公司，因此 dShares 背后支撑的美股资产均由其管理。
用户使用 USDT 等稳定币在链上交易美股代币，同时持有代币也可获得股息分红。股息由 Dinari 发放给用户，美股代币持有人将在 Arbitrum One 上以 USD+ 的形式收到股息，USD+ 是 Dinari 发行的稳定币资产。此外，在以太坊主网交易每笔订单将收取 10 美元固定费用，若在 L2 中交易，每笔订单将收取 0.2 美元固定费用。
Dinari 明确表示将不会推出 Dinari 代币。2025 年 5 月 1 日 Dinari 完成 1270 万美元的 A 轮融资，由 Blockchange 和 Hack VC 领投，Blizzard Fund、VanEck、F-Prime Capital、Factor Capital、Arete Capital、金沙江创投、Silvermine Capital 参投。
Helix
Helix 是一个基于 Injective 构建等去中心化加密货币交易所，主要用于交易跨链现货和永续合约市场。同时其也支持使用 USDT 交易部分美股，包括 META、TSLA、NVDA、MSTR 和 COIN 等 13 支美股。
Helix 上的美股以 iAssets 资产的形式存在，iAssets 是一种现实世界资产（RWA）衍生品，可将传统市场（如股票、商品和外汇）以完全链上、可组合和资本高效的形式带到 Injective 上。iAssets 无需预先注资或包装标的资产，相反，它们纯粹以合成衍生品的形式存在，背后没有托管的美股资产。
因此，iAssets 与其他链上永续合约代币的交易方式完全相同， 7* 24 小时全天候交易，用户使用 USDT 或其他稳定币作为保证金，美股可用的杠杆为 25 倍，仓位以 USDT 结算，而非实物交割。合约挂单费和接单费分别为 0.005% 和 0.05% 。
目前 Helix 已经上线了交易积分计划，但返佣奖励暂处于内测阶段。
Swarm
Swarm 是一个为代币发行、流动性和交易提供合规的 DeFi 基础设施，同时用户可通过其推出的 DEX dOTC 交易美股代币和黄金，包括 AAPL、NVDA、MSFT、COIN 和 TSLA 等 12 种美股代币。Swarm 支持用户在以太坊主网、Polygon 和 Base 上使用 USDC 等稳定币购买美股代币，交易费用设定为 0.25% 。
Swarm 上的美股代币由 SwarmX GmbH 发行，SwarmX GmbH 是 Swarm 的子公司。Swarm 上的美股代币也由实物股票 100% 支持，底层美股资产由机构托管人持有，并由代币受托人验证，储备资产信息每月公开披露。
DigiFT
DigiFT 是一家新加坡合规的 RWA 加密交易所，由新加坡金融管理局（MAS）授予认可市场运营商（RMO）和资本市场服务（CMS）提供商的许可证。2023 年 2 月 28 日 DigiFT 完成 1050 万美元的 Pre-A 轮融资，由盛大集团领投，HashKey Capital、Hash Global、Xin Enterprise、北拓资本参投。
DigiFT 目前共推两款产品，分别为与景顺美国高级贷款策略表现挂钩的结构性票据 iSNR 和 UBS-USD 货币市场投资基金代币 UMINT。经过 KYC 认证的用户可在以太坊主网上使用 USDC 等稳定币购买这两款产品。
虽然，DigiFT 暂未直接推出代币化美股产品，主要为基金、债卷等 RWA 资产，但未来或许将会开放美股等证劵代币化市场。
美股代币化真正引爆市场还需找到新的 PMF 契合点
美股代币化确实具备打破地域与 KYC 限制、支持 7 × 24 小时全天候交易、让非美国用户低成本持有美国资产、避免高额跨境手续费等多重优势。然而，尽管机构曾预言美股代币化将带来万亿美元级的 RWA 市场，根据 RWA.xyz 数据，如今整个 RWA 规模也仅约 230 亿美元，其中代币化股票不过占 3.13 亿美元，市场规模远未达到想象中的高度。
究其根源，一方面是大多数美股代币化交易平台的合规模式尚不成熟，存在「数据盘」、不透明等问题，甚至可能毫无资质；而真正建立了完备合规资质的平台，对用户的 KYC/AML 限制却接近甚至超过传统券商，使得很多加密用户在体验上并未获得实质便利。
另一方面，美股本身在全球已有成熟、透明且合规的二级市场，对那些真正想交易美股的用户而言，其准入门槛与传统券商并无显著差异，甚至在部分环节更趋繁琐，未能为用户带来实质性便利。更为关键的是，对追求高频、大波动套利的加密原生用户来说，美股标的的波动区间还是太窄，远不及加密合约或链上 Meme 币带来的刺激感。James 和凉兮只能诞生于加密市场而不会诞生在美股市场。
由此看来，单纯把美股「搬上链」还不足以撬动加密资金的集体涌入。要让美股代币化真正引爆市场，平台和项目方需要找到新的 PMF 契合点。
但无论如何，展望未来，美股代币化依然有着广阔的想象空间。一旦抓住加密用户的核心需求，并在产品设计上找到真正的 PMF，链上美股交易就不再只是一个噱头，而将成为全球资本市场与 Web3 世界有机融合的桥梁。
