撰文：KarenZ，Foresight News
8 月 27 日凌晨 5 点 50 分开始，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 上演了一场惊心动魄的极限行情：其平台上线的代币 XPL（盘前）在短短 5 分钟内暴涨近 200%，随后迅速回落，引发大规模空头爆仓和社区争议。
事件回顾：疯狂 5 分钟，行情如过山车
据 Hyperliquid 行情数据显示，XPL 价格从北京时间 8 月 27 日 5 点 50 分开始开始急速拉升，从 0.6 美元附近迅速飙升至最高 1.8 美元，几分钟涨幅逼近 200%。然而，这场狂欢并未持续太久——价格在触及高点后的几分钟内便跌回原形，目前也在 0.061 美元附近波动。
据 Coinglass 数据显示，XPL 近 4 小时在 Hyperliquid 的 XPL/USD 空头爆仓金额达 1767 万美元。
值得关注的是，同一时间，在币安、Bitget 等上线 XPL 盘前合约的中心化交易所中，XPL 价格并未出现明显波动。这一差异引发社区对价格操纵的质疑。
背后推手：两地址获利 2750 万美元
通过 HypurrScan 进一步追踪链上数据显示，0xb9c 开头地址地址于两日前（8 月 24 日）就开始布局，最初分 6 笔交易向 Hyperliquid 存入共 1098 万枚 USDC，随后开始埋伏 XPL 多单，今日凌晨 5:35 再次向 Hyperliquid 存入 499.3 万枚 USDC。
随后，该 0xb9c 开头地址在 8 月 27 日 5:36 开始下单多次做多 XPL（单笔规模大多在几万美元至几十万美元之间），并在 5:53 开始关闭多仓仓位。在 XPL 跌至 0.6 美元左右时，该地址再度做多 XPL。当前，0xb9c 开头地址在 Hyperliquid 上的 XPL 合约仓位价值为 828 万美元。
早间 08:10 左右，0xb9c 开头地址通过两笔交易共「提款」近 60 万枚 USDC，此后无进一步动作。
据 @ai_9684xtpa 分析，该地址直接扫空了整个订单簿，挤压全部空单（主要都是 1x 套保单），仅仅一分钟就赚了 1600 万美元。
另据余烬分析，Hyperliquid 上的 XPL 清算操纵者应该是通过 2 个钱包先埋伏做多、再拉高引爆清算自动平仓从而获得了高达 2750 万的利润。其中，0xb9c 地址拉升 XPL 价格导致连环清算，最终在 1.1-1.2 美元间引发自动平仓。DeBank 用户名为「silentraven」（0xe417 开头）的地址，过去 3 天里 950 万美元在 Hyperliquid 上以 0.56 美元的均价埋伏做多了 2110 万枚 XPL。清算被引爆后仓位以约 1.15 美元的均价被自动平仓，获利 1250 万。
也部分社区用户将矛头指向孙宇晨。@ai_9684xtpa 表示，「传言与孙哥有关是因为不断向上追溯资金来源，该地址曾在五年前向 Justin Sun 关联地址转移过 ETH，但没有直接证据证明这是孙哥」。
暴露的核心问题：DeFi 永续合约的结构性风险
本次事件揭示了 DeFi 永续合约平台几个关键隐患：
- 单一预言机依赖，价格操纵「易如反掌」：Hyperliquid 永续合约预言机价格不依赖任何外部数据，资金费率是根据 Hyperp 标记价格的移动平均值确定的。XPL 作为预发行代币，仅依赖单一价格预言机，这使得价格易受操纵。鲸鱼可以通过巨量多单快速拉升，轻松突破清算阈值。
- 缺乏仓位集中度控制：巨鲸可 「左右市场」：目前多数 DeFi 合约平台未对单一用户设置仓位上限，使得巨鲸可通过大额持仓左右市场价格和清算机制。
许多用户认为 「1 倍杠杆套保」风险极低、操作稳健，因此放松了对极端行情的警惕。但在加密市场的高波动性下，即便看似「安全」的策略，在价格操纵、黑天鹅事件面前也「不堪一击」，本次大量 1 倍杠杆套保单被清算，正是典型案例。
@Cbb0fe 表示，「在这次 XPL 清算事件中，在 HyperliquidX 平台上对其 XPL 代币资产进行了 10% 的套保操作，采用了 1 倍杠杆做空并提供了大量抵押资产进行保护，但最终仍然遭遇了 250 万美元的损失。该用户表示「再也不会碰触这种隔离市场了」。
启示
这场「五分钟风暴」不仅是一次典型的市场操纵案例，更暴露出 DeFi 衍生品协议在风控、预言机机制和仓位管理方面的薄弱环节。如果不加以改进，类似问题也极有可能出现在其它 DeFi 永续合约或币股合成资产平台中。
对交易者而言，需清醒认识到：在缺乏明确监管和完善风控的加密市场中，即便看似稳健的套保策略，在巨鲸操纵、极端波动面前也可能「瞬间归零」。加密市场的「学费」往往昂贵，敬畏风险、理性决策才是长期生存的关键。
