撰文：Token Dispatch, Prathik Desai
编译：Block unicorn
Solana 的 Meme 币生态系统正经历一场不合时宜的内斗，两大巨头—— Pump.fun 和 Raydium ——已向对方宣战。
仅仅 48 小时内，我们看到 Raydium 宣布推出 LaunchLab，这是其自己的代币启动平台，紧接着 Pump.fun 推出了 PumpSwap，这是一个完全将 Raydium 排除在其生态系统之外的原生去中心化交易所（DEX）。
这场权力斗争之所以特别引人入胜，是因为它的时机——正值曾经繁荣的 Meme 币市场显示出明显的疲软迹象时爆发。自 1 月峰值以来，Solana 网络收入暴跌了 95%，而每日 DEX 交易量更是下降了 93% 以上。
在今天的文章中，我们深入探讨了这场高风险的对决，探索了曾经推动 Solana 达到新高度的伙伴关系如何演变成一场生存之战，以及这对 Solana 去中心化交易的未来意味着什么。
伙伴关系的破裂
自 2024 年初以来，Pump.fun 和 Raydium 完美地协同运作。Pump.fun 实现了代币创建的民主化，允许任何人通过其债券曲线系统以几分钱的价格发行 Meme 币。
当这些代币达到神奇的 69,000 美元市值门槛时，它们就会「毕业」到 Raydium（Solana 的首要 DEX），在那里它们可以在更广泛的市场上自由交易。
- 这是一个对双方都非常有利的完美安排。
- Pump.fun 专注于其最擅长的领域：吸引数百万新用户并促进代币创建
- Raydium 则无需构建代币启动平台即可捕获大量交易量和费用
数字背后的故事
根据 Blockworks Research 的数据，过去一个月中，Pump.fun 代币占 Raydium 交换费收入的 41%。有些人甚至将这个数字提高到 43.5%。
赌注是什么？每月价值数千万美元的收入流以及对 Solana Meme 币未来的控制权。
随着 Pump.fun 促进了超过 865 万次代币启动并吸引了 1500 万个地址，Raydium 也收获了回报——仅从 Meme 币活动中就赚取了超过 8000 万美元的交易费。
但这个系统存在摩擦点。每个代币的「毕业」都需要：
- 6 SOL 的迁移费（按当前价格计算约为 800 美元）
- 耗时的迁移过程，可能需要数小时
- 复杂性让新用户感到困惑并破坏了代币的势头
结果呢？在 Pump.fun 上创建的代币中，只有极小一部分毕业到 Raydium。
这些痛点为破坏创造了机会——双方现在都在积极利用这一点。
当前的冲突
在戏剧性的 48 小时内，酝酿已久的紧张局势彻底改变了 Solana 生态系统。
3 月 18 日，Raydium 宣布推出 LaunchLab——这是其自己的无需许可的代币启动平台，旨在直接与 Pump.fun 竞争。这并非无的放矢；此前有报道称 Pump.fun 正在考虑推出其原生 DEX。
LaunchLab 引入了多项改进 Pump.fun 模型的功能。
信息很明确：Raydium 不再满足于仅仅收取交易费——它还想要 Pump.fun 的市场份额。
Pump.fun 迅速作出回应。3 月 20 日，它推出了 PumpSwap——一个原生 DEX，有效地结束了其对 Raydium 的依赖。
市场立即认识到了这一举措的重要性。在 PumpSwap 宣布后的五分钟内，Raydium 的 RAY 代币暴跌了 7.6%，当日跌幅扩大至近 9%。
2 月份，当 Pump.fun 首次被发现测试 AMM 功能时，外界还只是传言，现在已经爆发成了一场全面的 DeFi 战争。两个平台都在争夺相同的创作者、相同的交易者，最重要的是，相同的费用收入。
Meme 币市场背景
对于 Solana Meme 币生态系统来说，这场权力斗争来得不是时候。两位竞争者可能正在争夺一个迅速缩小的蛋糕。
自 1 月份的狂热峰值以来，Solana 上的 Meme 币市场经历了戏剧性的命运逆转。考虑以下这些令人警醒的统计数据：
- 自 1 月以来，Solana 的网络收入暴跌了 93%
- 仅在过去一个月，交易费就暴跌了 83%
甚至从 Pump.fun 到 Raydium 的代币毕业也已经枯竭。
「达到门槛的代币越来越少。高峰时段，平均 30 分钟内活跃钱包数量约为 6-7000 个。现在下降了 30-40%」，机构创始人兼开发者 Bambino 在 X 上表示。
每周毕业比例持续下降——从 11 月的 1.67% 高点降至目前的 0.63%。
是什么导致了这种急剧的放缓？有几个因素共同作用。
还记得那些高调的政治 Meme 币骗局吗？
投资公司 Bernstein 已经预测，市场流动性将从「无用的 Meme 币」转向 DeFi、游戏和 NFT。
有趣的是，Pump.fun 和 Raydium 是否在为一艘正在沉没的船上的最后几名乘客而争斗——或者它们的创新能否重新激发人们对 Meme 币的兴趣。
谁占据优势？
随着这场 DEX 战争的展开，两位竞争者都在战场上带来了重要但不同的战略优势。
这创造了有趣的竞争动态。
Raydium 拥有技术基础设施和流动性深度，但需要吸引创作者。Pump.fun 拥有创作者和品牌，但需要在其新交易所中建立流动性。
关键的战场可能是创作者激励。PumpSwap 即将推出的「创作者收入分成」功能可能会从根本上改变 Meme 币的格局。
Sonic SVM 的业务发展负责人 Arif Kazi 在 X 上发文称：「早些时候，Meme 币创作者不得不抛售以获利。现在，他们从每笔交易中赚取收益，这可能会推动长期项目的发展，而不是快速炒作。」
这一创新解决了 Meme 币生态系统中的一个核心问题——创作者拉高抛售的动机。通过将创作者的成功与可持续的交易量而非初始价格拉升挂钩，PumpSwap 可能会培育出更持久的项目。
然而，DeFi 的历史表明，这些战争可能会迅速变得具有破坏性。如果两个平台在费用上展开逐底竞争，或者通过激进的激励计划吸引流动性，它们可能会创造出不可持续的经济模式，从而损害双方的利益。
对 Solana 的影响
Pump.fun 和 Raydium 之间的冲突不仅仅是一场简单的商业纠纷——它代表了 Solana 生态系统演进的关键时刻。
尽管目前 Meme 币热潮有所消退，但其在锤炼 Solana 基础设施方面的作用仍然是一个亮点。
Messari 的研究分析师 Matthew Nay 以特朗普代币的推出为例指出：「Solana 能够在一天内处理近 400 亿美元的交易量而不会崩溃。这相当于纳斯达克在 24 小时常规交易时段内交易量的 10%。」
这种大规模的压力测试加速了 Solana 的成熟。
如果 Meme 币狂热消退，Solana 的 DeFi 生态系统接下来会将重点放在哪里？一些潜在的路径正在浮现。
DeFi 复兴：前以太坊极端主义者、现 Solana 倡导者 Kain Warwick 认为，传统的 DeFi 应用最终可能会跨越鸿沟，进入主流采用。「DeFi 显然是一个方向。像 Aave 这样的去中心化借贷协议可能会得到广泛采用。」
DePIN（去中心化物理基础设施）：Nay 强调了像 Helium 和 HiveMapper 这样的项目，称它们是「出色的领导者」，为区块链带来了现实世界的实用性。
游戏：随着 Meme 币流量带来的基础设施改进，Solana 现在更有能力支持游戏应用。
进化的 Meme 币：尽管经典的动物主题 Meme 币正在消退，但 Nay 看到了具有实际效用的新一代 Meme 币的潜力。例如，支持新影响者的创作者代币，让投资者分享未来 YouTube 收入——而不仅仅是「一张随机的动物图片」。
然而，Solana 当前的经济状况对 DeFi 的增长构成了挑战。Multicoin Capital 的 Tushar Jain 解释说，高通胀和质押收益率「为人们参与 DeFi 设置了高门槛」。当用户可以通过质押获得无风险收益时，除非 DeFi 协议提供显著更高的收益率，否则他们使用 DeFi 协议的动机就会减少。
我们的观点
随着本周戏剧性公告的尘埃落定，我们正在见证一场可能重塑 Solana 整个 DeFi 格局的商业竞争。
在短期内，两个平台都面临着关键的执行挑战。PumpSwap 必须在没有 Raydium 现有流动性池的情况下建立足够的流动性，并实施其承诺的创作者收入分成模式。与此同时，LaunchLab 需要吸引创作者离开 Pump.fun 的生态系统，并利用 Raydium 现有的流动性优势。
除了战术上的操作，这场冲突代表了一个成熟生态系统的自然演进。Pump.fun 和 Raydium 的关系在加密货币的投机阶段蓬勃发展，但随着市场收缩，它们的利益分歧变得无法调和。
这场战斗爆发之际，Meme 币市场正面临枯竭，代币毕业数量暴跌，交易量崩溃。虽然它们正在争夺 Meme 币市场的控制权，但有趣的是，这个市场是否仍然足够重要，值得为之奋斗。
这场冲突最有价值的成果可能是它如何加速 Solana 超越 Meme 币的演进，以及竞争如何推动创新。例如，PumpSwap 的创作者收入分成模式可能会通过将创作者的成功与可持续的交易而非拉高抛售周期挂钩，从而改变代币经济学。
这一时刻呼应了我们在加密货币领域所见的类似转变——从 ICO 到 DeFi Summer，再到 NFT 热潮。每一波投机浪潮最终都会让位于更具可持续性的用例。或许，Pump.fun 与 Raydium 的战争标志着纯粹投机时代的结束，以及 Solana 上以实用性为核心的发展阶段的开始。
对于用户和创作者来说，这场竞争应该会带来更好的工具、更低的费用以及更一致的激励机制——前提是平台不会通过不可持续的经济模式互相摧毁。一个不确定的因素是，Pump.fun 的代币是否可能通过战略空投和代币经济学激励，戏剧性地改变权力平衡。
最终，这场冲突代表了创造性破坏的过程。尽管紧张局势加剧，代币价格下跌，但整个生态系统将从这场竞争所推动的创新中受益。
