比特币-M2背离扩大……“并非终结的过程”，下行压力是否犹存

比特币(BTC)价格与全球 M2(广义货币)流动一直同步变动的说法是一个老生常谈的叙事。典型的解释是，当作为流动性指标的 M2 增加时，风险资产偏好会增强，比特币也会获得“上涨动力”。

但近期这两项指标出现分歧，越来越多评价认为“相关性已被打破”。尽管如此，一位加密货币分析师反驳称，市场对 M2-比特币的关系存在“误解”，当前的背离同样是过去周期中反复出现的模式。

KillaXBT：“只看近期会产生错觉……从三个周期来看，它仍在跟随”

加密货币分析师 KillaXBT 公布了一张将 M2 与比特币(BTC)价格并列比较的图表，展示了并非在短期区间内，而是在最近三个涨跌周期的全过程中，两者走势是如何重叠的。其核心主张是，仅凭“最近几年”就下结论，可能会让人觉得相关性已经断裂。

他指出，投资者在叠加观察这两张图表时，一直错误地理解了相关性的“顺序”。看起来像近期“脱钩”的区间并非例外，反而是在过去也出现过的正常发展过程。

“M2 见顶则长期下跌”……顺序是“BTC 高点→M2 高点”

根据 KillaXBT 的解释，比特币(BTC)往往在 M2 触顶后进入更长的下跌趋势。也就是说，当 M2 达到峰值时，流动性扩张停止，此后比特币的弱势才会全面展开，并“坠入”熊市，这一模式反复出现。

他特别推翻了“M2 先形成高点，然后比特币跟随形成高点”的传统观念。相反，实际情景是：比特币先触及顶部，然后 M2 在此期间继续上涨一段时间，比特币则处于盘整区间，直到 M2 最终录得峰值后，比特币才进入长期下跌趋势。

M2“尚未确认高点”……下跌结束仍需满足更多条件

这次分析的结论很简单。他认为全球 M2 尚未确认高点，仍在持续上升。如果这一前提成立，那么比特币(BTC)近期的调整并非“结束”，而可能是 M2 峰值后出现的下跌区间的前奏，意味着下行压力依然存在。

KillaXBT 基于这一走势在过去三个周期中反复出现的理由，认为此次也不太可能突然发生背离。在韩元兑美元汇率于 24 日达到 1 美元兑 1,478.50 韩元水平的情况下，市场正密切关注 M2 何时发出见顶信号，同时也在揣测比特币的底部形成时机。