欧元稳定币，虽提升安全性但竞争力减弱……要求米卡改革的呼声日益高涨

欧洲区块链行业代表团体“区块链为欧洲”(Blockchain for Europe)呼吁，针对欧盟的加密资产监管法案“MiCA”（ Markets in Crypto Asset Regulation），需要进行旨在提升欧元挂钩稳定币竞争力的“针对性改革”。

报告的核心观点是，虽然MiCA为基于欧元的电子货币代币（EMT）构建了提升安全性的框架，但结果却导致其相较于美元稳定币的市场吸引力下降。该团体指出：“如果监管过于严格，经济活动就会转移到监管较少的地区，从而无法实现政策目标。”

“监管拉弗曲线”下行区间……欧元稳定币占比不足1%

报告《为欧元稳定币改革MiCA》(Reforming MiCA for Euro Stablecoins) 诊断，欧洲目前正处于“监管拉弗曲线” (regulatory Laffer curve) 的下行区间。其逻辑是，即使监管具有维护市场秩序的功能，但如果力度过大，吸引产业和促进增长的目的也会被削弱。

确实，与欧元挂钩的稳定币在全球稳定币交易量中占比不到1%，考虑到欧元在国际金融中的地位，这一比例被认为显著偏低。欧洲政策当局内部对欧元EMT扩散路径的强烈怀疑，也被认为是阻碍市场扩张的因素。

欧洲央行与欧洲系统性风险委员会担忧“风险”，欧洲银行管理局反驳称“MiCA已有保障机制”

欧洲中央银行（ECB）和欧洲系统性风险委员会（ESRB）去年提出稳定币可能引发金融不稳定的担忧，并施压加强监管。例如，欧盟内部甚至曾讨论过禁止“多发行人” (multi-issuance) 形式的稳定币。

相比之下，欧洲银行管理局（EBA）在去年11月总结称，MiCA本身已经包含了抑制风险的保障措施。业界认为，这些相互矛盾的信息增加了监管不确定性，可能拖慢欧元稳定币的产品设计和流通扩展，并主张应重新平衡监管目标与市场功能。

从调整保守规定到讨论集中化监管……欧洲的下一步课题

“区块链为欧洲”建议在改革方案中，允许向欧元EMT持有人提供“报酬”（remuneration），但同时附加充足的流动性管理等规则。此外，还提议将准备金存入银行的义务比例（如30%、60%等）重新设计为基于原则的模式，并扩大合格储备资产的范围，以减少对特定资产或机构的过度集中。

与此同时，还讨论了建立对央行基础设施的“校准准入”（calibrated access）以及为跨境稳定币使用制定明确操作框架的方案。报告发布的背景是，欧洲央行正在支持法国、德国等国推动的“集中化监管机构”构想。不过，该团体秘书长罗伯特·科皮奇（Robert Kopitsch）补充道，应根据MiCA实施初期的“具体”数据分阶段进行判断，并且不能忽视与市场接触密切的各国监管机构的作用。