来源：Techub News专访
内容整理：Peter_Techub News
2025年6月25日，Techub News创始人Alma专访香港立法会议员、全国政协委员吴杰庄，探讨香港拥抱Web3与支持数字资产发展的细节。本次对话聚焦数字资产监管、稳定币发展、RWA前景、OTC监管及青年机遇，港府或放宽国际交易所牌照限制、离岸人民币稳定币呼之欲出、RWA二级市场技术突破在即、OTC乱象整治迫在眉睫，以及TOKEN 2049活动或重返香港的强烈信号。香港正全力打造全球加密中心，下一波机遇已蓄势待发！欲知详情，敬请阅读全文。
合规交易所困境：突围成本高企
Alma: 我注意到，香港目前已发放了11张合规持牌交易所的牌照。然而，业内人士也提到，香港的交易所正面临成本压力，甚至出现裁员情况。合规持牌交易所普遍面临高昂的合规成本，而在市场端的收益和利润却一直不理想。您如何看待合规交易所带来的成本压力，以及对上线代币等影响收入的限制？作为一位对全球市场有深入了解的人士——您熟悉美国、欧盟、中东及亚太其他地区的情况——您认为香港若要打破这一局面，需要采取哪些措施或借鉴哪些经验？
吴杰庄: 确实，香港对数字资产的监管态度遵循“同一个业务、同一个风险、同一个管理办法”的原则，这也是金融监管的基本逻辑。我们需审视产业的風險点，判断其与同类业务的风险是否一致，并评估当前季度的监管细节是否合理。香港证监会对持牌交易所的管理极为严格，包括对产品审批，禁止涉及显性商品或买空卖空等高风险操作，这虽稳定市场，却限制了盈利能力。
目前，投资者分为普通零售投资者和专业投资者，但两者的选择差异不大，专业投资者的产品稍多却缺乏灵活性，导致交易量偏低，进而影响收入增长，只能优先确保合规性。然而，香港居民仍可通过未持牌的海外交易所交易，形成双重压力：无监管的海外平台提供多样化产品，而持牌交易所“束手束脚”，竞争力受限。我理解港府的谨慎态度，因为数字资产是新兴事物，曾发生如JPEX等诈骗案，2025年2月的“「A-S-P-I-Re」路线图”旨在提升流动性，提出为专业投资者增加产品空间，这些投资者具备风险承受能力，可自行判断是否投资新产品。我相信政府会逐步放宽限制，赋予交易所更多主导权，如在staking、margin及新产品开发上提供灵活性。如果11家交易所都无法盈利，这显然不是港府希望看到的局面。港府虽无法保证交易所盈利，其责任在于维护一个健康的市场。既然发放了牌照，就应为行业提供更好的发展空间，吸引更多海外投资者。
牌照政策松绑：欢迎头部加密平台重返香港？
Alma: 明白了。那您认为，证监会是否可以在产品种类上进一步丰富，尤其是对专业投资者的限制是否可以放宽？另外，像OKX、Bybit、币安等此前申请香港牌照的交易所，您觉得未来港府是否可能放宽政策，发放更多牌照？
吴杰庄: 关于产品丰富和专业投资者放宽，这是有可能的。一两年前，港府曾公开表示不欢迎某些交易所，导致如OKX等直接撤离。我认为这并非港府的最大问题，部分申请未获通过可能与个别机构的自身原因有关，具体情况不便评论。但在“「A-S-P-I-Re」路线图”中，证监会明确表示会吸引大型机构来港，这态度是积极的。我也希望其中部分大平台，如您提到的某些交易所，未来能重返香港申请牌照。
Alma: 感谢您的分享。OSL作为香港首家获得牌照的交易所（2020年12月15日），其后获得Bitget的战略投资。您认为，这种通过股权收购合规交易所的方式，是否可能成为其它平台在香港间接获取牌照的一种途径？
吴杰庄: 我不便评论具体案例。但香港的金融牌照管理有严格要求，无论是申请初期的股东、管理层，还是后续变更，都需获得证监会批准。牌照不是可以随意买卖的资产，涉及企业综合实力、股东背景、董事及管理层 suitability、资金实力及业务流程等多个方面。股东或董事变更虽可进行，但必须经过审批，这与菜市场买卖水果不同。市场上确有持牌交易所考虑出售或整合，但任何变更都需监管部门审核。我相信现有10家持牌交易所中，部分可能面临并购，但前提是必须通过审批。
稳定币博弈：离岸人民币或成杀手锏
Alma: 最近您在稳定币领域发表了不少看法，特别是建议香港参考欧盟MiCA的跨境协调机制。我很想深入探讨这一话题。目前，全球稳定币发展迅速，美国的相关法案预计很快通过，欧盟、中东及香港也在加速推进。香港的立法进程尤为高效，已完成二读并即将三读通过。您如何看待稳定币的发展？有几个具体问题：一是离岸人民币稳定币是否可能发行；二是您昨天提到沙盒（Sandbox）企业未必与牌照挂钩，是否意味着沙盒内的三家企业未必能获牌？经管局领导近期表示，稳定币需有应用场景，否则连申请表都拿不到，8月1日新规生效后，沙盒企业与新申请企业会否形成竞争？此外，经管局也暗示牌照数量可能少于预期。您对香港稳定币牌照的前景有何看法？哪些类型企业最有可能获牌？获牌时间表如何？稳定币法案与即将推出的OTC监管之间有何协同作用？
吴杰庄: 稳定币近期讨论热度很高，有些甚至过于火爆。许多人将其视为使用工具，但不少企业却想发行稳定币，觉得赚钱容易。每天我收到各种企业咨询，包括跨境或无产品服务的机构，都想申请牌照。人们常看到全球最大的两家稳定币（如USDT、USDC）盈利，却忽视其在无监管环境下的成长历程。它们通过低风险投资用户资金获利，但如今在合规框架下复制这种模式难度极大。
经管局强调稳定币需有用户场景，但更关键的是生态建设。稳定币交易涉及A方与B方，尤其在跨境场景，合作伙伴为何选择你的稳定币？若企业内部使用，如腾讯的Q币或澳门赌场的筹码，尚可行，但将其推广至南美等国家则涉及生态问题。监管层面，法律未详细规定，仅要求企业具备合适的人选、诚信记录、注册资本等基本条件，成功与否取决于市场表现。我认同经管局余伟文总裁的观点，希望市场不过于火热，避免过高期望影响行业健康发展。稳定币是金融基础设施的重要部分，但并非所有企业都能成功。我个人倾向于“百花齐放”，因无法预判哪类企业胜出——是金融企业、互联网企业，还是其他类型？当前两大稳定币发行方都不是传统金融机构或互联网巨头，成功与生态密不可分。如USDC与Coinbase的协同关系表明，原生态Crypto可能是稳定币成功的关键。
2015年首个稳定币诞生，源于传统金融买卖比特币不便的刚需。如今，其储备和支付功能逐渐显现。我希望香港的稳定币法案和牌照能促成全球流通，增加2500亿美元市场份额，目前几乎全由美元主导，港元等其他货币占比甚微。离岸人民币稳定币问题复杂，我将于7月2日立法会公开质询政府，具体答复尚不清楚，但我对此持乐观态度。上周陆家嘴论坛上，潘功胜行长提到数字央行货币与稳定币在跨境支付中的潜力，香港作为国际金融中心和人民币国际化的重要特区，应推动相关产品多元化，如人民币柜台股票、固定收益产品等，创造需求，完善生态。
RWA或将开放二级市场交易
Alma: 您早前提到内地优质资产可来港融资，稳定币也类似RWA资产的趋势。香港政府近年来在RWA领域加大投入，随着稳定币的火爆，RWA也变得异常热门。您如何看待RWA在香港面临的挑战与机遇？能否结合具体案例，如朗星（蚂蚁）的能源项目——它是一种类比资产，却通过境外融资实现——来谈谈您对RWA在香港发展前景的看法？
吴杰庄: 挑战存在，但机遇大于挑战。机遇在于，过去流动性不足的资产如房产、房地产债券、证券及新型资产如朗信能源项目，可通过RWA实现全球流动性。以前仅限本地投资，现可他国交易所合规上市，7×24小时交易，价值更合理。挑战不少，经管局、证监会通过沙盒测试风险，评估法律冲突及需改进之处，需时验证。市场前景乐观，RWA是数字资产与实体经济的最佳结合点，具愿景。惟无完全成功案例，如脑筋仅限于一级市场，二级市场尚未开放。
Alma: 感谢您的分享。作为一位贴近政策的人士，您认为RWA的二级市场大概何时能够实现？
吴杰庄: RWA二级市场系市场行为，关键在于标的资产价值。若市场认为资产有涨跌潜力，就会产生交易；若价格波动较低，交易量可能较小，类似债券市场而非股票或比特币的频繁交易。问题的核心不是方法本身，方法和市场覆盖范围已十分明确。RWA的核心优势在于将原本不流动的资产变为流动的，例如从服务10亿人口扩展到50亿人口，这是一项显著的技术突破和创新，为市场提供了新的可能性。
今年香港OTC监管政策有较大机会落地
Alma: 我仔细观察了目前OTC（场外交易）监管的情况，这一直是您关注的重点。香港市场上，OTC现已成为最赚钱的业务，甚至连合规持牌交易所都纷纷涉足此领域。前段时间我们采访了胜利证券，他们在3月底时交易额已突破100亿。您能否分享一下OTC监管的最新进展，以及未来的计划？
吴杰庄: OTC监管将有新动向，预计6月底前发布第二轮咨询稿。市场此前已进行过一轮咨询，政府或有新考虑，第二轮下周启动，监管部门也将迅速采取行动加强对OTC的监管。目前市场确实存在不少乱象，我之前也提到过，香港金钟等地区出现了许多街头兑换店，这些OTC业务大多无牌照、无监管，任何人都可以开设。部分兑换店经营正当，兑换过程无问题，但不少与黑势力或灰色产业有关。新闻中常报道有人携带现金兑换却遭遇拒付，甚至被驱赶或殴打，这类现象屡见不鲜，令人担忧。
这种混乱不仅影响行业健康，更威胁香港的金融稳定，这显然不是理想状态。因此，我希望管理办法尽快出台。港府在立法上非常谨慎，充分评估市场需求及利弊，而非草率决策。好的政策出台后会保持稳定执行，若不完善则暂不立法，避免因监管缺失导致市民受害。我们需要在两者间找到平衡。今年OTC监管有望落地，我对此持乐观态度，机会较大。
香港在稳定币、RWA及OTC领域的竞争优势
Alma: 您既参与政策制定，又与业界密切沟通。您如何评价香港在稳定币、RWA及OTC领域的优势？新加坡6月底将清退部分机构，全球政治形势变化下，香港的机遇何在？业界人士是否正加速来港？
吴杰庄: 确实，近年来越来越多业界人士来港，与两三年前相比异常热闹，不限于内地华人，还包括美国等地人士。如Consensus和Bitcoin Forum两大活动均在港举办，2月Consensus办得极成功，明年2月将升级至会展中心最大场馆，结合AI；8月Bitcoin Asia也将再次举行。这些活动吸引国际参与者，凸显香港作为亚洲枢纽的潜力。
美国作为全球最大经济体，香港作为中国第二大经济体，争做亚洲老大是可行的。数字资产牌照落地后，香港或迎来新一波飞跃。传统金融已见改善，港股排队上市企业超100家，虚拟市场与新金融将相辅相成。如美国Circle上市后，众多Crypto企业考虑赴美上市，传统金融资源为行业注入新动力。香港或复制此态势，OSL、国雅互动等企业已现买壳整合迹象，未来可能形成规模化效应。美国三大Crypto企业市值近2000亿美元，香港市场尚有巨大增长空间。若相信中国经济与美国接轨，此领域潜力不可小觑。
普通人持有比特币的安全策略
Alma: 最近业界朋友开始在港收壳，复制早期的投机上市模式。您认为普通人如何安全持有比特币？
吴杰庄: 我从2017年起直接购买现货，分散存储于冷钱包和热钱包，相对专业。但普通人需注意私钥丢失风险，无人可助。建议通过ETF或有保险保障的持牌交易所开户，操作更简单。
青年参与Web3行业的机遇与教育规划
Alma: 您曾任香港青年协会主席，关注青年成长。作为白手起家的代表，面对Web3等机遇，您认为如何让更多香港青年加入行业，就业、创业或投资者教育有何规划？
吴杰庄: 分两方面。首先，投资教育需加强，政府应加大力度，因行业新颖，部分市民误将稳定币视为投资工具，需普及其工具属性而非获利手段。推广持牌机构交易、产品逻辑等知识，业界也需开展防诈骗教育，社区活动可助普及。其次，青年机会是我参选政纲重点，盼打破发展空间小困境。本届立法会任期将尽，我希望推动青年参与Web3行业，但目前本地青年参与深度不足，外地人士占主导。为此，我们与大学合作，开展暑期实习、交流班和培训班，让青年了解行业本质。无论技术或非技术岗位，如编程、区块链开发、保险、产品设计、风险管理或市场策划，均有需求。香港金融、法律、税率低及生活便利，是最佳平台，我致力打造机遇，如Consensus活动吸引200多家企业参会。
明年TOKEN 2049或将重返香港
Alma: 您推动Bitcoin Asia和Consensus来港。针对新加坡TOKEN 2049活动受清退影响，业界担忧今年是否仍去新加坡，未来是否移至香港？其他2049活动会否来港？您与主办方有无沟通？
吴杰庄: TOKEN 2049原在香港举办，因疫情延至新加坡，今年是第三年，明年或回归。香港是开放市场，欢迎各方参与，不与他人争利。我有朋友在联系主办方，进展待观察。
总结
本次专访展现了香港在数字资产领域的雄心与战略布局。吴杰庄议员洞悉全球趋势，提出放宽牌照、推动离岸人民币稳定币及RWA发展的政策建议，为香港加密产业注入新活力。同时，OTC监管落地在即、青年教育规划加码，以及TOKEN 2049回归的可能，均标志着香港正加速迈向全球Web3领导地位。Techub News将持续跟踪7月2日立法会质询及后续动态，为读者带来最新洞察。
