2025年5月21日，香港立法会正式通过《法币稳定币监管法案》，标志着香港在Web3及虚拟资产领域迈入新阶段。在当晚由Web3Labs、MetaEra和Techub News联合主办的Space活动中，嘉宾围绕稳定币分销流程、KYC要求、分销商资质、上架规则及对香港Web3生态的影响展开深入探讨。本文整理了圆币科技CEO Rita Liu、EX.IO联合创始人兼CEO吴晨、曼昆律师事务所合伙人邵嘉碘及MaiCapital管理合伙人Michael Wong的分享，剖析香港稳定币监管的实施细节及其深远意义。

 

 

• 关于稳定币草案落地后，一级市场和二级市场的购买流程是怎样的，是否需要做KYC（身份认证）；
• 针对内地用户是否可以申请发行或购买该稳定币；
• 关于分销商的资格和要求，包括是否必须是持牌合规机构；
• 稳定币在香港市场的上架（listing）规则，是否只能在持牌合规交易所进行交易；
• 主持人请嘉宾详细说明分销商如何成为持牌机构，以及一级和二级市场的KYC流程和区别。

Rita Liu详细介绍了香港稳定币分销的监管框架。分销方需为发行方本人、受香港证监会监管的持牌金融机构或“认可机构”（如银行），未来可能扩展至受监管的虚拟资产场外交易平台（OTC）。境外分销的监管安排仍待进一步明确，显示香港在本地市场已形成清晰规范，但在跨境执行上需后续细化。针对风险防范，Rita指出稳定币面临两大主要风险：一是被用于洗钱等非法活动，二是稳定币脱钩风险。为此，行业需结合传统金融与Web3反洗钱经验，采用Travel Rule等工具加强KYC和风控；同时，通过定期权威审计披露抵押资产信息，确保透明度与可信度，防范脱钩风险。她强调，法案对一级市场分销、流动性保障及托管环节的细化要求，将全面降低系统性风险。

 

 

吴晨聚焦一级与二级市场的KYC差异及分销商的执行方式。他明确指出，香港虚拟资产交易所目前无法向中国大陆用户提供服务，大陆散户因此无法通过香港交易所参与一级市场认购。对于非制裁地区用户（包括个人和机构），香港交易所可接受KYC，覆盖三类用户：普通散户、专业投资者（流动资产不低于800万港币）及企业/机构用户（如贸易公司）。吴晨进一步分享，交易所未来将与稳定币发行方合作，通过OTC提供流动性服务，并参与金融产品设计与应用场景落地。他强调，香港对大陆用户的限制反映了监管的谨慎态度，但对非制裁地区用户的开放性为稳定币市场注入活力。

 

邵嘉碘律师回应了关于稳定币在链上DeFi活动的合规性问题。他指出，无论是通过一级市场（持牌分销机构）还是二级市场（合规交易所或未来OTC平台）购买稳定币，用户均需完成KYC认证，发行方、持牌平台及兑换服务商均承担KYC义务。然而，链上点对点（P2P）转账无强制KYC要求。这意味着，只要稳定币通过合规渠道获取，用户将其用于链上质押、借贷等DeFi活动在原则上不被禁止。邵律师强调，监管重点集中在资产进入体系的“入口”环节，确保资金来源合法性，而链上活动的灵活性为DeFi创新保留了空间。

 

Marco Lim从Web3生态视角分析稳定币的深远影响。他认为，稳定币不仅是支付工具，更是推动RWA代币化及Web3生态繁荣的关键。香港的稳定币可替代美元在贸易、财富管理和金融产品中的应用，结合RWA（如代币化债券、基金）可开发链上投资工具，直接降低频繁法币转换的摩擦成本，提升投资效率。Marco Lim以OSL等合规交易所已实现盈利为例，指出香港合规交易所正形成繁荣生态，既保护散户又推动行业健康发展。他援引2024年数据，稳定币市场规模首次超过头部交易所，凸显其重要性。然而，他也提醒，香港需应对美国成熟监管框架的竞争，打造差异化优势以吸引全球项目落地。

 

吴晨进一步指出，香港本地稳定币的推出对合规生态是重大利好。目前，USDC和USDT在香港合规交易所仅面向专业投资者，普通散户难以参与。本地稳定币将为散户打开合规Web3生态的入口，提升市场活力。他对比合规与非合规交易所，强调合规机构虽短期利润率较低，但能吸引更大规模的“老钱”资本，具备长期发展潜力。吴晨认为，随着Web3原生流动性减少，合规机构将成为传统资本进入的关键入口，稳定币的推出将加速这一进程。

 

Marco Lim补充，香港发行的法币挂钩稳定币需配合严格的“on-off”机制（稳定币与法币兑换），确保监管合规。若仅用于支付场景，稳定币价值有限；但结合RWA代币化，稳定币可成为投资工具，助力投资者直接参与链上投资赛道。他强调，链上投资可大幅降低转换成本，提升效率，对投资者长期决策和市场健康发展均有裨益。Marco 看好稳定币与RWA的深度整合，认为这将是香港Web3生态合规化、专业化的重要路径。

香港稳定币法案的落地为分销流程、KYC要求及市场生态带来清晰规范。Rita Liu强调分销的持牌要求与风险防范措施，吴晨阐释KYC差异与用户限制，邵嘉碘明确链上DeFi活动的合规空间，Marco Lim则展望稳定币与RWA协同推动Web3生态繁荣。香港通过严格监管与创新平衡，不仅为本地市场注入活力，也为全球项目提供合规落地的吸引力。未来，稳定币结合RWA与链上应用的深度发展，将进一步巩固香港作为全球Web3枢纽的地位。