“比特币金库”突破200处…专家警告“杠杆崩溃时比LUNA·FTX事故更严重”
被称为“比特币金库”的数字资产会计模型（DAT）采用企业已突破200家，正在迅速扩散。在此背景下，有警告称，未来市场暴跌时，这些企业的连锁清算可能比LUNA和FTX崩溃更具冲击性。
加密货币投资公司Capriole Investments的创始人查尔斯·爱德华兹最近通过其X账户警告称：“DAT模型就像是即将发生‘杠杆炸弹’的定时炸弹”，“如果这个机制崩溃，LUNA和FTX事件可能看起来像‘儿戏’。”
DAT是企业将像比特币（BTC）这样供应有限的资产作为资产计入会计的模型。更名为Strategy的MicroStrategy的迈克尔·塞勒正式引入这种方式后，该模型声名鹊起。2025年以后，其范围扩展到以太坊（ETH）、Solana（SOL）等，DAT采用公司数量激增至数百家。
但爱德华兹指出：“在固定供应资产中，不存在安全的盈利模式”，“企业为了盈利必然要利用杠杆，而这会导致巨大的崩溃。”他表示DAT的结构与1920年代美国的投资信托类似，并称“区别仅在于买了股票还是买了比特币”。
实际上，1920年代后期投资信托呈几何级数增长引发了泡沫，并成为1929年大萧条的导火索。当时，仅投资信托数量就达到600个。目前比特币DAT约为200个，虽然在数量上仍有差异，但爱德华兹指出了类似的风险，称“关键在于DAT泡沫能膨胀到多大”。
近期的市场下跌也加剧了不安。特别是，在2025年牛市中大量购入的比特币近期已跌破成本价，这是个问题。积极引入DAT模型的Strategy也持有高达713,502枚BTC，但据悉其中相当一部分已进入亏损区间。目前比特币价格约为74,500美元（约合1,091.8万韩元），最近一周内暴跌了16%。
爱德华兹分析称：“目前DAT企业持有约12%的比特币总量”，“如果它们连锁性地进行抛售，市场将遭受前所未有的流动性压力。”
鉴于DAT之间突然崩溃的可能性可能成为继LUNA和FTX之后的“第三次系统性风险”，市场需要保持警惕。利用杠杆的不完善结构和过于集中的持有量同时成为问题。
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