撰文：木沐
2025 年 4 月，美国总统唐纳德·特朗普向全球贸易投下「关税核弹」，「10%基准关税」+「对等关税」及对汽车等特定行业加征关税的政策，直接击穿金融市场防线。
这场 21 世纪最激进的贸易保护主义行动瞬间撕裂全球资本市场：美股单周蒸发 5.4 万亿美元，全球股市市值已缩水 10 万亿美元；科技巨头单日市值蒸发超万亿；新兴资产代表比特币（BTC）市值从 1.7 万亿美元降至 1.5 万亿美元，BTC ETF 连续 5 日资金外流，流失净值达 43 亿美元。
比特币的「避险」属性再次被证伪，美联储的降息政策成为金融市场等待的「救命稻草」。
但从美联储主席鲍尔的表态来看，当下调整货币政策「为时过早」，美联储将保持观望态度。这意味着美联储短期内不会降息，可能会在未来几个月内将基准利率继续维持在 4.3%左右。
市场或需等到 5 月份才能见分晓。CME「美联储观察」显示，美联储 5 月维持利率不变的概率为 54.8%，降息 25 个基点的概率为 45.2%。而新西兰、印度、日本等多国央行的利率政策调整已在本月开始。
北京时间4月9日，特朗普对数十个国家的「对等关税」将正式生效。这位美国总统自今年 1 月特朗普政府上任后，贸易保护主义政策就迅速升级，成为全球金融市场动荡的核心推手。
自 3 月 12 日起，美国对墨西哥、加拿大加征 25%的钢铁和铝关税，随后分两批对中国商品加征 10%关税，直到 4 月 2 日宣布对进口商品统一征收 10%基准关税，以及更具杀伤力的「对等关税」计划。
相比以往仅针对钢铁、汽车等传统行业的关税壁垒，对等关税牵涉面更广。基准关税外，美国将根据贸易对象不同追加更高税额，范围涵盖欧洲、亚太等主要经济体。
其中，美国对中国关税加征 34%，加上此前加征的 20%关税，本轮加征幅度累计达到 54%。就连欧盟、日本、加拿大也没能避免，分别实施了 20%、24%、25%的对等关税，远超市场预期。越南、柬埔寨最高，分别是 46%和 49%。
美国对部分贸易伙伴关税税率表
4 月 4 日，中国针对关税大战的反制措施落地，包括但不限于自 2025 年 4 月 10 日起对原产于美国的所有进口商品在现行税率的基础上加征 34%关税。特朗普在社交媒体上发文称，如果中国不能在 4 月 8 号前取消针对美国商品加征的 34%的关税，美国将会从 4 月 9 号起对中国额外再征收 50%的关税。
白宫经济官员透露，已有 50 多个国家致电白宫寻求谈判，希望减轻冲击，但商务部长卢特尼克在 CBS 节目《面对全国》上强调，特朗普「不是开玩笑」，关税策略不会延后上路。
这场无声的「战火」还在不断升级，金融市场首当其冲，出现剧烈动荡。
短短几天，美股市场急剧蒸发 5.4 万亿，4 月 7 日上演「黑色星期一」，美股低开后冲高，纳指一度涨超 4%，但随后回落震荡，道指下跌超 390 点，跌幅为 1.02%。苹果股价单日重挫 9.3%，市值蒸发约 3110 亿美元；亚马逊与 Meta 双双下跌约 9%；尽管芯片暂时获得关税豁免，但英伟达股价仍然下跌 7.8%；谷歌母公司Alphabet和微软分别下跌 4%和 2.4%。
其他亚洲股市早盘包含日股、A 股、韩股也惨遭血洗。其中 A 股早盘三大股指全线低开，沪指低开 4.46%，深指低开 5.96%，创业板指低开 6.77%。与此同时，作为避险资产的黄金也未能幸免，4 月 7 日，黄金一度跌破 3000 美元，目前已有所回升。
当传统金融市场集体跳水后，部分目光投向了新兴金融——加密资产，但结果令人失望。
4 月 2 日特朗普关税政策公布当日，加密资产市值占比超 60%的比特币曾跳涨至 88500 美元，但随着特朗普的讲话继续，比特币开始出现下跌，不过在此后 4 日守住了 82000 关口。
一些分析师和行业人士就此乐观认为，比特币正在表现「避险属性」。
Mudrex 首席执行官兼联合创始人 Edul Patel 指出，「这些关税可能会削弱美元的主导地位，为比特币和其他数字资产创造机会，」他强调，随着对通货膨胀的担忧加剧，比特币仍然是一种首选的避险资产。
Bitget首席分析师 Ryan Lee 也表示，「20%的普遍关税存在引发滞胀的风险（即成本上升而经济却没有增长），再加上全球其他国家的报复性举措，交易员可能会越来越多地将比特币作为避风港，利用其去中心化的特性来规避贸易战的影响。」
然而，这种乐观在 4 月 6 日彻底被击碎。
随着基础关税生效、各国倾向「反制」的表态以及特朗普对对等关税的坚持，4 月 6 日夜间，比特币下探至 77000 美元附近，4 月 7 日达到年内新低 74508 美元，加密货币市场近 24 小时全网爆仓量超 8.9 亿美元，逾 29.9 万人惨遭清算。截至 4 月 9 日，BTC 价格较 4 月 2 日下跌 7.1%
比特币自特朗普关税政策后持续下跌
与新冠疫情以及俄乌战争爆发时一样，比特币的「避险属性」又被证伪了。
尽管比特币诞生的 17 年里持续上涨，并在 2024 年、2025 年接连因纳入美股 ETF 及特朗普支持的美国国家战略储备资产，但波动依然让比特币更接近风险资产而非用于「避险」。
作为风险资产，流动性是否愿意进入比特币成为关键。理论上，当股票遭遇抛售释放流动性后，比特币或许有望接住。但被视作风向标的 ETF 并未给出有力数据。
4 月 3 日比特币现货 ETF 总净流出 9985.91 万美元，4 月 4 日比特币现货 ETF 总净流出 6487.76 万美元，4 月 7 日，比特币现货 ETF 单日总净流出高达 1.09 亿美元，已连续 5 日资金外流，总资产净值 5 日累计流失 43 亿美元，而流出截至目前仍在继续。
此外，并未展现「避险属性」的比特币，走势依然与美股高度关联。根据 TradingView 的统计，过去十年间，比特币与标普 500 指数的相关性为 0.17，这一相关性仍在增加，在过去五年中，其相关性上升至 0.41。
在宏观热点事件发生时，比特币与美股的强相关性表现得更为明显。例如在 2020 年疫情后的市场复苏期间，两者都出现了显著的上升趋势。这意味着，比特币的恢复或许需要等待美股的修复。而 2018 年贸易战期间，美股的修复周期为 4 个月，此后迎来 10 个月的长红。
而风险资产市场的流动性与各国央行的货币政策也息息相关，当下尤其需要关注的是美联储，压力直接给到了鲍威尔。
特朗普关税政策后，当地时间 4 月 4 日在弗吉尼亚州阿灵顿的一场活动上，美联储主席鲍威尔表示，考虑到关税政策「远超预期」，并且对经济和通胀的影响持续时间可能「更为持久」，当下调整货币政策「为时过早」。
鲍威尔在讲话中强调，关税对经济的全面影响目前尚不明确，美联储将保持观望态度。美联社指出，鲍威尔的表态意味着美联储可能会在未来几个月内将基准利率继续维持在 4.3%左右，短期内不会降息。
鲍威尔透露，美联储官员将于 5 月 6 日至 7 日再次召开会议，制定利率政策，「我们需要拭目以待，看看事情将如何发展。」
市场或需等待 5 月美联储的降息节奏更加明晰时，才有机会见到曙光。
当前，已经有其他国家央行开始行动。
4 月 9 日，新西兰联储决议将基准利率下调 25 个基点至 3.5%，这是该国央行连续第五次会议降息；印度央行则下调了 2026 年 CPI 通胀率预期至 4%，此前预期为 4.2%，并将政策立场调整为「宽松」；日本央行行长植田和男则在今日举行的会议上表示，如果经济按预期改善，将继续加息；巴克莱经济学家报告预测欧洲央行可能会在 4 月 17 日将政策利率下调 25 个基点。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
