作者：Marcel Pechman, Cointelegraph
编译：Felix, PANews
以太坊于 5 月 7 日成功实施了一项关键的网络升级，但 ETH 的价格及其衍生品指标对此次升级反应平淡。这种冷淡的反应令交易员感到意外，并引发分析师质疑 ETH 是否还有机会上涨 22%，以重新站上 2200 美元的水平。
ETH 30 天期货年化溢价。来源：Laevitas.ch
ETH 期货溢价一直低于 5% 的中性阈值，表明杠杆多头缺乏兴趣。更重要的是，在 Pectra 升级之后，这一指标仍维持在 3% 不变，表明尽管升级成功部署，但交易者并未调整其头寸。
市场反应冷淡，部分原因在于投资者关注宏观经济问题，因为全球贸易争端的不确定性加剧了经济衰退的风险。但交易员对以太币缺乏兴趣，这早于近期避险情绪的恶化。事实上，在 2025 年前三个月，ETH 的表现落后于整体加密货币市值 28%。
这种平淡的反应在一定程度上可以归因于投资者对宏观经济问题的关注，因为在全球贸易争端的不确定性中，经济衰退的风险正在加剧。但交易者对 ETH 缺乏兴趣的情况，早于近期避险情绪的加剧。事实上，在 2025 年的前三个月，ETH 的表现逊于整体加密货币市值 28%。
Pectra 升级后价格表现平淡，反映出市场普遍的不满情绪，因为其它区块链已表现出一定的发展势头。
Solana 月活地址与 L1 竞争对手的对比。来源：Token Terminal
从历史上看，高昂的以太坊基础层费用可能限制了网络活动，但自 2 月中旬以来，这些费用已降至 1 美元以下。此外，根据 Token Terminal 数据，以太坊领先的 L2 解决方案 Base 目前拥有 1030 万月活用户，远少于 Solana 的 8220 万和 BNB Chain 的 2590 万。
以太坊在 DApp 互操作性方面落后——这会影响 ETH 的价格吗？
Solana 通过提供集成的用户体验，在 DEX 领域占据主导地位，尤其是在代币发行方面。同样，Hyperliquid 在永续合约交易方面的表现超出预期，表明交易者的主要关注点不一定在于以太坊的去中心化和安全性。与此同时，Tron 在稳定币市场取得了重大进展。
区块链和 DApps 30 天费用（美元）。来源：DefiLlama
以太坊在总锁仓价值（TVL）方面仍以 537 亿美元的规模占据领先地位。然而，这并未给 ETH 持有者带来多少益处。据 DefiLlama 数据，过去 30 天，以太坊网络费用相对较低，仅为 1900 万美元。相比之下，Tron 同期累计费用为 5180 万美元，而 Solana 累计费用为 3940 万美元。
Alchemy 工程主管 Noam Hurwitz 指出，自 Pectra 升级以来，以太坊的 blob 费用已降至最低水平。对于 Hurwitz 来说，ETH 的成功取决于基础层的可扩展性，包括Rollup 机制的进一步改进，以及最终更无缝的用户体验。
长期以来，以太坊 L2 生态系统中的资产和数据互通一直是个难题，而 Solana 和 BNB 链上的用户则可以轻松在多个去中心化应用（DApp）之间切换。尽管 Pectra 升级朝着正确的方向迈出了一步，但仍未解决这一问题，这也解释了为何 ETH 一直未能重回 3 月初的 2200 美元水平。
要使 ETH 的价格从当前的 1810 美元上涨 22%，投资者可能需要确保该网络的进展（无论是通过存款还是 L2 的增长）能够转化为明显的收益。最终，需要提高质押收益率或更强的激励措施来推动 DApp 的更广泛采用，这反过来又会在生态内增加对 ETH 的需求。
