原文标题：《Bitcoin as corporate treasury: Why Meta, Amazon and Microsoft all said no》
原文作者：Marcel Deer
编译：Asher（@Asher_ 0210 ）
编者按：比特币作为一种新兴数字资产，正逐渐被部分企业视为替代性的财务储备手段，吸引了不少关注。然而，其价格波动剧烈、监管环境不确定及可能导致股东价值稀释等风险，使多数大型企业持谨慎态度。Meta、亚马逊和微软等科技巨头均明确拒绝设立比特币储备，优先保障财务稳健与业务稳定。
相比之下，Strategy 公司则积极布局比特币，借助其上涨潜力实现了显著股价增长，但也承担了较大风险。整体来看，企业普遍在创新与风险之间权衡，短期内比特币财务战略仍为少数尝试，未来发展仍依赖于监管与市场环境的进一步明晰。
企业在比特币储备上的基本逻辑
当一家公司在其资产负债表上持有比特币时，其被称为企业比特币储备（Corporate Bitcoin Treasury）。不同于仅持有传统金融资产和现金，一些企业也将比特币作为一种替代性的价值储藏方式或投资策略。将现金储备转换为加密货币，是企业财务战略上的一项新变化。近年来，这一概念获得了大量媒体关注，尤其是 Strategy 公司持续扩张的比特币储备，引发了广泛讨论。
目前，越来越多的企业正在考虑将资金从传统的「安全资产」转移到这种波动性更大的数字资产类别中，最乐观的预测者认为比特币价格可能在 13 万美元到 150 万美元之间。
但从另一面来看，建立企业加密货币战略也意味着公司需要承担相当大的风险。传统的财务管理强调的是资本保值，而比特币的财务管理则会在资产负债表中引入投机性和波动性。VanEck 的数字资产主管 Matthew Sigel 警告称，像 Metaplanet 这样积极筹资购买比特币的公司，可能会从「战略增长」走向「股东受损」。一旦公司股价只是与资产净值持平，再发行股票去买比特币就不再是战略行为，而是价值的侵蚀。
换句话说，如果一家公司的股票不再溢价交易，那么通过增发股票来购买比特币，就会稀释股东价值，而不是增加公司资产，这对投资者来说是一个危险信号。因此，公司如何管理其资本储备，将直接影响企业估值以及应对经济下行的能力。对于上市公司而言，引入比特币财务战略还需要获得股东的支持，Meta、亚马逊和微软等大型科技公司近期都提出了类似的构想。
Meta、亚马逊和微软对比特币财务战略的立场
微软、亚马逊和 Meta 的股东均已明确否决了设立战略性比特币储备的提案。在 Meta 2025 年年度股东大会上，股东对设立比特币储备表达出强烈反对，超过 90% 的股东投票反对该提案。该提案建议 Meta 考虑将其 720 亿美元现金储备的一部分转换为比特币，以下是本次投票的结果：
-
赞成票（3,916,871 票）：支持 Meta 引入比特币储备的股东数量；
-
反对票（4,980,828,562 票）：强烈反对提案的股东，占据绝对多数；
-
弃权票（8,857,588 票）：这些股东选择不表态，弃权票不计入结果；
-
券商未投票（204,772,865 票）：由券商代持但未收到投票指令的股份，对于特定议案，券商在没有客户授权的情况下无法投票。
由此可见，近 50 亿票反对该提案，Meta 股东坚决拒绝将比特币纳入公司资产负债表。
尽管如此，比特币支持者仍强调其稀缺性和长期价值储藏优势。在 2025 年拉斯维加斯的「比特币大会」上，Strive 资产管理公司 CEO Matt Cole 呼吁马克·扎克伯格支持该提案，并打趣称：「你已经完成了第一步，给你的山羊取名叫‘Bitcoin’，我请求你迈出第二步，制定大胆的企业比特币财务战略。」但最终，提案获得的支持票连 1% 都不到。董事会此前已建议否决该提案，并表示：「我们并不评价加密资产与其他资产相比是否优越，但鉴于我们已有的公司财务管理流程，董事会认为这一评估没有必要。」
这一表态使 Meta 与亚马逊、微软保持一致，这三家科技巨头此前也拒绝了将公司储备转向比特币的建议，他们一致选择远离加密货币领域的波动性风险，坚持财务稳健的战略方向。
科技巨头为何拒绝比特币？
Meta 董事会和股东列出了多个拒绝比特币财务战略的原因，主要包括风险、监管不确定性以及业务重心考量：
-
波动性担忧：比特币仍然是一个价格波动剧烈的资产。将其纳入公司资产负债表，可能导致公司盈利和财务状况出现较大波动，对传统投资者来说，这种财务规划上的不确定性是一个重大隐忧；
-
监管不确定性：加密资产尚缺乏明确且统一的监管框架。随着法律和税务政策不断变化，为上市公司引入了额外的合规风险；
-
业务重心：大型科技公司的股东更倾向于保持业务的可预测性和稳定性。在 AI 与数字化转型加速的背景下，无论是科技行业还是加密行业都在快速演变，企业普遍希望专注核心业务，避免被投机性资产分散注意力；
-
受托责任：企业必须在创新与对股东负责之间保持平衡。从法律角度出发，公司有义务以负责任的方式管理资产，而比特币被许多人视为投机资产，这与企业的受托职责存在冲突，出于对法律风险的谨慎考虑，董事会普遍倾向于采取「观望」态度。
Strategy 是比特币财务战略中的「异类」
自 2020 年以来，Strategy 公司已累计购入超过 50 万枚比特币，投入总额超过 330 亿美元（以每枚比特币平均价格 66, 279 美元计算）。这家美国公司最初以商业智能服务闻名，虽然这仍是其核心业务，但由于其不断扩大的比特币储备，自 2020 年起，Strategy 常被视为一种「比特币代理标的」。公司董事长 Michael Saylor 表示，「当前已将重点转向比特币收购战略，这种战略的效果显著： 2024 年 12 月 23 日，Strategy 成功纳入 纳斯达克 100 指数，成为数字资产背景下的标志性企业。」
截至 2025 年 6 月，Strategy 持有了超过比特币总供应量的 2%，引发了媒体广泛关注。随着比特币价格在 2024 年底和 2025 年初持续上涨，Strategy 的股价和公司估值也随之水涨船高。到 2025 年 6 月 12 日，Strategy（MSTR）股价已在五年内暴涨 3,180%，从 11 美元飙升至 387 美元，该股价表现与比特币走势高度相关，使股东获得了类似直接持币的收益敞口。但这种高相关性也意味着投资者需要面对加密市场剧烈波动所带来的高风险。Strategy 的案例展示了通过比特币财务战略转型企业的巨大上行潜力——只是，这种激进路径并不是大多数企业愿意冒的风险。
企业采用比特币储备的前景展望
Meta、亚马逊和微软等科技巨头目前仍将重心放在核心业务上。至少在短期内，他们仍在等待更清晰的加密资产监管框架和更可预测的风险环境，在此之前，这些公司不太可能采取激进的财务动作。
比特币财务战略至今仍是个特例，而非主流。Meta 股东对相关提案的否决表明，这一概念仍更像是一种炒作而非现实，即便面对潜在回报，即使是创新型企业也不愿冒着巨大波动和战略分散的风险。美国科技巨头普遍谨慎，并未效仿 Strategy 将比特币作为储备资产的做法，而是继续坚持传统、安全的财务管理方式。
企业财务管理的核心原则——风险最小化、流动性保障、与运营需求一致，与比特币这类高波动性资产格格不入。比特币的价格在几个月内可能剧烈波动超过 50%，远远超出大多数公司财务部门的容忍范围。因此，像 Meta、亚马逊和微软这样的公司，依然将其财务储备集中在现金等价物、短期证券和多元化资产上，与其主营业务战略保持一致。即使在创新企业中，加密资产更多被视为一种负担，而非优势。2024 年，多家与加密行业相关的公司相继崩盘，加上美国 SEC 与全球监管机构的持续审查，进一步强化了企业的保守立场。
在尚未建立起更清晰的监管框架、会计准则和托管解决方案前，比特币作为企业储备资产仍将是极少数企业的尝试。短期来看，期望比特币被大规模纳入企业资产负债表的支持者或许仍需耐心等待。因为对于大多数首席财务官来说，他们的考核标准是资产的稳健性，而非资产的投机性。
