撰文：南枳，Odaily 星球日报
近日，在比特币领涨行情中，普涨的除了「老山寨币」板块之外，DeFi 项目代币也普遍表现亮眼。以 CRV（Curve）为例，过去一个月从 0.2 USDT 一路上涨至最高 1.24 USDT，涨幅超 500% 。据 Token Terminal 数据， Curve Finance 在过去 30 天内的年化收入接近 3700 万美元，环比增长近 23% 。
此类代币的共同特征为代币已流通多年，未解锁比例少，并且协议收入的可持续性也经过时间验证。除了 CRV 外，哪类代币符合此类特征？Odaily 将于本文进行统计。
基本情况说明
本文数据基于 DefiLlama 与 CoinGecko，其中：
- 项目选取：DefiLlama 中 24 小时收入前 60 名；
- 数据选取：协议 24 小时收入与 30 日收入（DefiLlama）、协议代币流通市值与 FDV（CoinGecko）
- 其他情况：存在协议未发币、即将发币、与多个协议混用代币等特殊情况，由作者通过其他资料验证判断。
由于数据过多故不作图展示， 60 个项目的完整数据详见链接：https://docs.google.com/spreadsheets/d/1He_Ms6NZ434Qt7lMC6ozGC71kszdVC_P_L6lDUKY5OI/edit?usp=sharing
收入前 20 项目
前 20 项目如下图所示，表中我们可以看出几点：
- TOP 收入项目主要分为三类，网络（链）、DeFi 与 Meme 工具；
- 多数代币已解锁过半，仅 JTO（Jito）与 ETHFI（ether.fi）解锁比例较低；
- Meme 工具均未发币，在前 20 中占 20% ，其中 Pump、Photon、BullX 为手续费收入且均在 Solana 链上，DEX Screener 则主要为 Meme 代币的广告收入；
- 30 日总收入÷流通市值超三位数的仅两个项目，分别为 Jito 和 Raydium，均在 Solana 链上；
（注：排名第十的为 Uniswap Labs，第二为 Uniswap 协议本身。）
谁性价比最高？
排除掉未发币项目，以 30 日总收入÷流通市值降序排名得到表单如下。
其中比较小众的项目是排名第一的 Gamma 和第五的 WigoSwap。Gamma 是 ZKsync 上的流动性管理协议，长期以来协议收入都较为稳定，月收入约在 100 万美元 -400 万美元左右，而代币的质押者有权利获得 Gamma 金库收入分成。
WigoSwap 是原 Fantom 上的 DeFi Hub，将随着 Fantom 向 Sonic 变更改名为 DeFive，协议业务也扩展至 Swap、任务平台（类 Galaxy）、资产交易市场、游戏等多个领域。
WigoSwap 的收入近期才开始增长，可持续性暂时不明，但随着 Sonic 的到来值得着重关注。
代币用例上，根据官方文档可以可以得到 WIGO 只作为生态内的流通代币使用，未看到收益权方面的说明。
其他协议属于大家耳熟能详的产品（LFJ 为原 Trader Joe），在此不过多赘述，可着重关注其数据边际拐点，另有 30 日总收入÷FDV 如下。
未发币项目是否有机会？
收入排名前 60 且未发币的项目如下图所示。可以看到绝大多数为 Meme 工具，发币概率较小，目前发币概率较高的仅有 Pump 和 OpenSea，但二者主动刷量性价比均非常低，建议读者在表外寻找机会。
