游戏驿站向美国证券交易委员会提交的10-K报告显示，该公司在2025财年第四季度与Coinbase Credit签订了合约。其结构是：以持有的4,709枚BTC作为抵押品，并就该数量卖出看涨期权。
并非出售比特币，而是“提供抵押”
此前，链上分析公司根据游戏驿站将比特币全部转移至Coinbase Prime账户的情况，提出了出售的可能性。但根据披露信息，这并非出售，而是为执行期权策略进行的抵押品转移。
根据合约，Coinbase有权将这些比特币用于再抵押、与其他资产混合保管或在必要时出售。因此，游戏驿站将这些比特币从财务报表的无形资产中移除，并新确认了约3.683亿美元的“数字资产债权”。其结构在形式上已转变为非直接持有，而是拥有返还请求权。
上涨收益受限，但确保现金流
游戏驿站选择的备兑看涨期权策略，是以比特币为抵押卖出看涨期权并收取权利金的方式。行权价设定在10.5万美元至11万美元之间。
如果比特币价格超过该水平，则必须放弃额外上涨部分的收益。反之，若价格未突破该区间，则期权权利金将作为利润留存。这更接近于一种在一定范围内锁定收益的策略，而非单纯持有高波动性资产。
截至1月31日，该合约产生了70万美元的负债和约230万美元的未实现收益。部分期权在到期时未被行权。不过，在整个2025财年，数字资产债权确认了5,970万美元的未实现损失。
业绩放缓下的财务战略转变
游戏驿站的主营业务业绩呈下降趋势。2025年第四季度营收同比下降约14%，全年营收下降25%。随着数字下载的普及，以线下游戏分销为核心的业务结构正面临压力。
在此情况下，公司并未将比特币作为长期持有资产，而是将其用作补充现金流的财务工具。若持续强劲上涨，这一选择将限制潜在收益，但有助于确保短期流动性。
这一结构与将比特币作为战略性储备资产积累的企业有所不同。游戏驿站选择的并非押注价格上涨，而是将波动性本身转化为收益来源。最终，此次决定看起来更接近于财务管理，而非方向性投资。
