撰文：陀螺财经
10.11，是载入加密史册的一天。就在这一天，加密市场超过 160 万人被血洗，193 亿美元爆仓，比特币跌 13%，以太坊高台跳水滑落 17%，山寨板块更是狂泄 85%甚至多个小币种插针归零，堪称尸横遍野的末日行情。然而在不久前的国庆假期中，比特币才刚刚创下 12.62 万美元的新高，BNB 奔向 1300 美元，加密市场呈现出欣欣向荣之势。
用一句话总结，绷紧的流动性、宏观的突发事件、行业的高杠杆特征交织，最终酿成一场大祸，交易所在其中，亦是重要推手之一。
加密市场更是成为重灾区。BTC 闪崩至 10.15 万美元，ETH 掉至 3373 美元，小市值山寨币跌幅超过 90%，全网爆仓金额超过 200 亿美元，市场陷入极度恐慌。
在事件发生后，有两类币种被频繁讨论。一是抵押的 W 系列，在事件当天，币安上的 WBTC、WBETH、WBSOL 流动性被全面击穿，WBTC 最低跌至 35000 美元，WBETH 跌至 430.65 美元，WBSOL 甚至跌破了 35 美元；二是稳定币 USDe 脱锚，其在币安上从 0.99 美元最低跌至 0.62 美元，让市场广泛热议其为「LUNA 二代」。
但值得一提的是，虽然由质押原代币而产生，但流动性深度显然不可同日而语。当 ETH 极速下跌时，WBETH 作为抵押物首先被击穿，而在清算时平台会自动对 WBETH 进行抛售，在无流动性承接下进一步形成恶性循环，WBETH 从 4000 美元上方最终跌至 430 美元，无疑意味着绝大多数持有者的仓位走向归零。
但高利润永远伴随着高风险。市场快速下跌，套利者循环贷仓位被强平，现货与 USDe 被抛售，预言机调低抵押品估值，联动引发大规模强制清算，最后在流动性真空下蒸发 193 亿美元。这一幕在加密市场并不陌生，在 USDe 之前，算法稳定币 UST 已经验证了循环贷在极端行情中的毁灭性。
阴谋论大行其道并非空穴来风。在本次引发大跌的特朗普发言的前 30 分钟，一位巨鲸在比特币上以 10 倍杠杆做空 6189 枚 BTC，总价值约 7.529 亿美元；以 12 倍杠杆做空 81203 枚 ETH，总价值约 3.531 亿美元，总计 11 亿美元的空单在 24 小时内成功获利 1.9 亿美元。链上侦探认为该巨鲸的真实身份是前 BitForex 的华人 CEO Garrett Jin，链上侦探 ZachXBT 则发文表示，「Garrett Jin 似乎开始与一位中国巨鲸合作，这位巨鲸之前在链上有十位数的资金一直处于休眠状态，直到最近才动用。」根据 Garrett 的最新回应，其表示基金属于自有客户，且其本人与特朗普家族或小特朗普毫无关系，并澄清了此笔非内幕交易。
转折也来得很快。就在今日凌晨，特朗普再度发文安抚市场，一句「不要担心中国，一切都会好起来的。美国想要帮助中国，而不是伤害中国」成功让市场恢复了信心。该言论让市场集体押注「TACO」交易，这是「Trump Always Chickens Out」的缩略语，意思是「特朗普总是临阵退缩」，直指特朗普外强中干，交易策略是在特朗普的关税威胁导致市场下跌时，投资者便押注他最终会退缩，股市将反弹，投资者通过逢低买入而获利。
受此影响，加密资产快速反弹，比特币回到 11.5 万美元上方，ETH 一度突破 4200 美元，现报 4186 美元，BNB 更是涨势喜人，涨超 15%续创 1351 美元的新高。
从国内外官方的回应来看，关税危机大概率又是一起「雷声大雨点小」的宏观事件。但这起事件背后，爆仓的散户投资者又该向谁伸冤，留下的伤痛又该如何抚平，最后的最后，似乎只有血的教训留存。
