撰文：邓通，金色财经
Circle 股价自 2 月初以来翻了一番，与加密市场整体不景气的现状形成了鲜明的对比。截至发稿，Circle 股价报 115.81 美元，过去一个月涨幅 100.16%。
伯恩斯坦报告指出，稳定币采用正日益脱离加密市场周期，尽管市场处于熊市，USDC 供应量已反弹至接近创纪录的 780 亿美元，美元稳定币总市值稳定在约 2700 亿美元。支付采用是主要驱动力，稳定币正逐步嵌入传统支付网络，Visa 现支持 50 多个国家的 130 多种稳定币关联卡，年化结算量约 46 亿美元。AI 驱动的「代理金融」可能成为新增长主题，自主软件代理之间的机器对机器小额支付将需要稳定币作为天然支付轨道。
有哪些因素推动 Circle 股价上涨？CRCL 的未来是多少？
一、CRCL「跑赢大盘」
CRCL 是 2026 年迄今为止华尔街表现最好的股票之一，伯恩斯坦最近重申了对 CRCL 股票的「跑赢大盘」评级，并设定了 190 美元的目标价。
Circle 股票今年迄今已上涨约 49%，跑赢了同期持平的标普 500 指数和纳斯达克 100 指数约 1% 的跌幅。根据伯恩斯坦的目标股价，Circle 的股价较当前水平仍有 60%的上涨空间。
2 月初，Circle 股价仅为 50 美元左右，短短一个多月后，其股价已经上涨一倍以上。
Circle 的稳定币 USDC 在过去七天内市值增长超过 23 亿美元，过去 30 天内增长近 59 亿美元。Token Terminal 的数据显示，2 月份以太坊网络上 USDC 的交易量突破 1.7 万亿美元，同比增长 250%。区块链数据研究机构 Allium 的数据显示，2 月份稳定币总交易量创下 1.8 万亿美元的纪录，其中 USDC 的交易量为 1.26 万亿美元（约占 70%），是 USDT（5140 亿美元，约占 28.5%）的两倍多。
二、Circle 股价为何亮眼？
1.布局 AI 支付基础设施
目前，Circle 正在布局 AI 支付基础设施，试图通过人工智能代理自动化支付加强 USDC 的应用。在 Circle 2025 年 Q 4 财报电话会议上，Circle CEO Jeremy Allaire 表示，「我们在 Arc 项目上已取得显著进展，并朝着 Arc 主网上线稳步推进，预计 2026 年上线。」
USDC 正在从单纯的加密资产转型为全球 AI 经济的底层货币，这就是摆脱加密牛熊周期的重要发力点，也是其股价能够狂飙的内核。
今年 1 月，Allaire 曾指出：稳定币将成为人工智能的基础支付层。「数十亿人工智能代理」很快将需要一种原生交易媒介，而没有任何传统的支付系统能够满足这一需求。「人工智能代理将持续不断地进行经济活动，速度极快，而且交易金额往往只有几分之一美分。拿出你的信用卡或者进行银行转账完全是荒谬的。在我看来，目前除了稳定币之外，别无他法。」
让 AI 代理「在亚马逊上买东西」并非最终目标。「真正的机遇在于 AI 之间需要相互获取的各种信息。」鉴于传统支付渠道收取的手续费使得小额支付（甚至比上文提到的 0.31 美元还要小的交易）不划算，这才是真正的机遇所在。「我们正在构建一套全新的互联网金融体系，我非常乐观地认为，Circle 能够在人工智能、稳定币与区块链的融合中扮演关键角色。」
Circle 全球市场负责人 Peter Schroeder 则列出了一组数据，用以说明 Circle 在人工智能代理赛道已经占据了重要地位。
过去九个月，人工智能代理之间已完成 1.4 亿笔支付。部分统计数据如下：
• 总交易额 4300 万美元（98.6% 以 USDC 结算）
• 平均每笔交易金额 0.31 美元
• 超过 40 万个代理具备购买能力
USDC 是代理选择的默认货币。
Circle 正在为「一个尚未存在的世界构建支付系统」做努力，人工智能代理领域的潜力正在激发 Circle 的股价潜力。
但人工智能代理还存在幻觉，且有一些实验表明人工智能代理可能失控：「在没有任何明确指令的情况下，超出预设的沙盒范围」开展活动。
2.中东地缘政治风险
日本瑞穗银行表示，Circle 股价的上涨部分反映了中东紧张局势升级后油价的飙升。原油价格上涨可能会重新引发通胀压力，从而降低市场对美联储降息的预期。
Circle 在其招股说明书中计算得出，美联储每降息 100 个基点，Circle 的年化利息收入损失约为 6.18 亿美元。2025 年，美联储总共降息 75 个基点，仅利率这一单一变量就使 Circle 的年收入减少了近 2 亿美元。
原油价格上涨可能重新推高通胀预期，从而降低市场对美联储降息的预期，而稳定币发行商的收益高度依赖美元利率水平，因此利率维持高位被认为利好 Circle。
3.财报数据带来的空头挤压
此前，Circle 财报超出预期。2 月 25 日，Circle 公布的财报显示收益全面超预期，2025 财年总收入和储备金收入为 27 亿美元，增长 64%——刺激股价当天暴涨 35%，彻底扭转该公司股价跌势，创下有史以来最大单日涨幅。
在过去几周，Circle 股价已上涨超过 100% ，这会进一步引发空头挤压。
10xResearch 的创始人 Markus Thielen 表示：此次股价上涨可能反映了财报发布前大量做空交易的情况。「此次举措的规模不仅仅体现在表面数字上，真正的催化剂在于市场定位」，对冲基金在报告发布前已经积累了大量空头头寸。这种局面是「高概率的空头挤压，而不是基本面重新评估」。
4.稳定币监管落地
伯恩斯坦对 Circle 的乐观前景主要与稳定币的快速普及有关，尤其是在美国企业使用数字美元的规则更加明确的情况下。
2025 年通过的《GENIUS 法案》无疑利好 Circle 的发展前景，该法案为稳定币建立了联邦监管框架。法案制定了储备金支持、信息披露和监管标准，为公司发行和使用与美元挂钩的代币提供了更明确的指导方针。
法案通过后，整体稳定币市场增长了 19%，USDC 的市场份额从年初的 24%上升至 25.5%。Circle 直接受益于这一政策转变。
5.Circle 与传统金融合作
Circle 也在传统金融机构中建立了信誉。Circle 于 2025 年上市，并与多家华尔街大型公司开展合作。
贝莱德管理着 Circle 储备基金，该基金持有 USDC 的大部分支持资产，而纽约梅隆银行则担任这些储备的主要托管人。Circle 还吸引了包括富达和高盛在内的多家大型机构的投资，这反映出传统金融机构对稳定币基础设施的兴趣日益浓厚。
另外，稳定币正越来越多地嵌入到传统支付网络中，从而实现日常交易。例如，Visa 目前在 50 个国家/地区支持超过 130 种此类与稳定币关联的卡，年结算额约为 46 亿美元。
Circle 还在扩展其 Circle Payments Network，该网络允许机构跨境发送 USDC 并通过银行合作伙伴将其兑换成当地货币。截至 2 月，已有 55 家金融机构加入该网络，另有 74 家正在接受资格审核。
6.旗舰产品扩展
Circle 还宣布对其旗舰产品进行重大扩展，自 2026 年 3 月 9 日起，原生 USDC 及其跨链转账协议(CCTP)正式在 EDGEChain 上推出。此次整合将一种完全受监管、以美元为支撑的稳定币直接引入最具发展前景的高性能区块链生态系统之一，并提供无缝的跨链功能，从而消除对包装或桥接资产的依赖。
3 月 11 日，Circle 宣布推出 Circle Nanopayments 测试网，该支付基础设施支持最低 0.000001 美元的 USDC 转账，并实现单笔交易免 Gas 费用，旨在为人工智能代理经济提供基础支付层。该方案已在与开源机器人开发商 OpenMind 的合作中进行验证，目前 Nanopayments 已在多条测试网链上开放，包括 Ethereum、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Base 及 Polygon 等网络测试环境上线。
Arc 主网上线稳步推进，公共测试网已上线，吸引了超过 100 家参与者，涵盖银行、资本市场、数字资产、支付和科技等领域。测试网运行强劲，正常运行时间接近 100%，交易确认速度为 0.5 秒。预计将于 2026 年上线。
三、Circle 股价的未来
1.挑战 300 美元
Circle Internet Group 的技术面依然看涨，股价高于其 50 日移动平均线，表明短期内将持续上涨。
Circle 股价正在面临技术结构阻力 110 美元考验，该位置曾是去年 9 月-11 月的支撑位。一旦突破该阻碍，将可能在 110-150 区间震荡蓄力，而后进一步挑战历史高点 300 美元关口。
2.估值过高风险
Circle 的股票目前估值过高，其价值评分为 F 也印证了这一点。
其过去 12 个月的市净率 (P/B) 为 9.2 倍，远高于行业平均水平 2.78 倍，表明该股票的价格相对于其账面价值有显著溢价。
与同行相比，CRCL 的股票估值似乎过高。Strategy、Hut 8 Corp.和 Cleanspark 的估值倍数分别为 0.98 倍、3.21 倍和 1.78 倍。
