撰文：深潮 TechFlow
二级市场的起伏早已不是加密行业的全部故事。
并购，正在成为今年加密行业的新常态。
6 月 3 日，以低门槛股票和加密货币交易闻名的 Robinhood，以 2 亿美元现金收购卢森堡加密交易所 Bitstamp。
在加密市场，买一个成熟的业务比自己投入去做要有性价比的多；与其从零开始苦熬，不如用并购换取效率。
这种策略似乎正在加密行业蔓延，今年从交易所到支付基础设施，再到衍生品市场，频频出现资本的大手笔收购动作。每一个参与者并非有着自完全一致的利益考量，但动机大抵相同：
进场者期待抱团取暖，做大做强；退出者希望卖个好价，完成转身。
算上 Robinhood，今年行业里已经有 5 起重磅的收购案例。我们将其盘点如下，看看资本的算盘里都隐藏着哪些动态。
1.Robinhood 收购 Bitstamp：获得全球牌照的快车道
收购金额：2 亿美金
收购业务：交易所
首先需要知道的是，Bitstamp 持有 50 多项监管牌照，以合规性和机构客户基础闻名。
该交易所也历史最悠久的加密交易所之一，公开数据显示目前其服务了 5000 家机构和 5 万零售用户。
Robinhood 自然不用多说，美国领先的散户交易平台，此前主要依赖美国散户的股票和加密交易收入。有媒体分析表示，通过收购 Bitstamp，Robinhood 一举获得全球市场准入，避免了漫长的牌照申请和客户积累过程，迅速扩展至欧洲、英国和亚洲。
更重要的是，有了 Bitstamp 的存量机构客户，Robinhood 还可以将机构交易量转化成其增长新引擎。
机构交易量为 Robinhood 注入了稳定的收入流，弥补了散户市场的波动性。
这笔交易的意义也远超数字。
Robinhood 不仅节省了自建全球平台的巨额成本，还借 Bitstamp 的合规声誉赢得了机构信任。市场方面，这或许也标志着 Robinhood 向 Coinbase 等加密巨头发起挑战，散户与机构并重的战略或将重塑其品牌定位。
2.Stripe 收购 Bridge Network：支付巨头的加密布局
收购金额：11 亿美金
收购业务：稳定币
2025 年初，支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购稳定币初创公司 Bridge Network，迈出加密领域的第一大步。
Bridge Network 专注于稳定币基础设施，为企业提供跨境支付和结算解决方案，客户包括中小型金融机构。
而 Stripe 作为全球在线支付的领军者，此前在加密领域鲜有动作。这场收购显然也是支付巨头嗅到了稳定币中可能蕴含的机会，同时也和自身的支付业务所建立的渠道较为贴合。
Stripe 的算盘很精明：与其耗费数年研发，不如直接整合 Bridge 的现成技术，加速加密支付的商业化。
收购 Bridge，让 Stripe 迅速获得了成熟的稳定币技术和客户网络，避免了从零开发支付区块链和发行稳定币等复杂流程。
这笔交易让 Stripe 在全球支付市场更具竞争力，与 PayPal 和 Square 的竞争将多一个新的筹码。行业层面，Bridge 的稳定币解决方案可能推动加密支付进入主流零售场景。
然而，Stripe 虽然大，但进入稳定币市场也需要平衡传统金融客户与加密市场的合规要求；在稳定币 GENIUS 法案大概率通过的背景下，这笔收购显得非常具有前瞻性。
3.Coinbase 收购 Deribit：加密衍生品交易市场的激烈竞争
收购金额：29 亿美金
收购业务：衍生品交易
2025 年 5 月，Coinbase 以 29 亿美元收购迪拜的加密衍生品交易所 Deribit，创下史上最大金额的加密并购纪录。
Deribit 是全球领先的加密期权和期货平台，占据期权交易市场的半壁江山，客户以机构和高净值投资者为主；而 Coinbase 是美国最大的加密交易所，早已是现货交易的霸主。但其衍生品业务相对薄弱，收购 Deribit 让 Coinbase 直接继承了其成熟的交易系统和机构客户群，省去了自建衍生品平台的漫长周期。
Coinbase 不仅填补了业务短板，还有可能一跃成为全球衍生品市场的领导者，与 Binance 在合约交易上的竞争也将更加白热化。
同时，Deribit 的合规框架可能推动加密衍生品市场的规范化，吸引更多机构入场。不过，29 亿美金并不是一个小数字，高昂的收购成本和整合难度将考验 Coinbase 的运营能力，这笔钱怎么赚回来还需要后续的观察。
4.Kraken 收购 NinjaTrader：从加密到多种资产的转型
收购金额：15 亿美金
收购业务：衍生品交易（传统市场）
2025 年 3 月，Kraken 以 15 亿美元收购期货交易平台 NinjaTrader，迈向多资产交易的转型。
NinjaTrader 是零售期货交易的领先平台，拥有庞大的活跃交易者社区，覆盖股票、期货和外汇等传统金融资产。
Kraken 作为老牌加密交易所，近年来面临用户增长瓶颈。
收购 NinjaTrader 让 Kraken 迅速获得了成熟的期货交易技术和用户基础，免去了自建多资产平台的资源投入。
Kraken 的野心显而易见：通过并购，快速从单一加密交易所转型为综合交易平台，吸引传统金融用户进入加密市场。这笔交易可能重塑 Kraken 的品牌形象，增强其在北美市场的竞争力。
行业层面，加密与传统金融的融合进一步加速是显而易见的趋势；Kraken 的收购举措也给了加密圈外的投资者零售一个新选择，即还在用 NinjaTrader 的交易者，后续也能够涉足加密资产；
而币股融合在一个平台，也让加密圈的用户自己的选择也更加多样。
5.Ripple 收购 Hidden Road：机构服务的加密新王
收购金额：12.5 亿美金
收购业务：机构服务
2025 年 4 月，Ripple 以 12.5 亿美元收购多资产主要经纪商 Hidden Road，成为加密行业机构服务的先锋。
Hidden Road 为机构提供股票、加密和外汇的经纪服务，客户包括对冲基金和资产管理公司。Ripple，以 XRP 和跨境支付闻名，近年来推出稳定币 RLUSD。
收购 Hidden Road 让 Ripple 直接获得了全球经纪网络和机构客户，Ripple 不仅增强了 RLUSD 的机构应用场景，还成为唯一拥有全球多资产经纪商的加密公司，在 USDT 和 USDC 寡头垄断的市场里，也找到了一个自己的落脚点。
市场影响上，Hidden Road 的合规优势可能吸引更多机构进入加密领域，推动行业规范化。不过，Ripple 的 XRP 诉讼尚未完全落幕，监管风险可能影响整合进程。
并购之间，进退博弈
回看今年上半年发生的这些重磅收购案，似乎这波浪潮不仅仅是资本的狂欢，更像一场入场与退场之间的博弈。
一边是寻求退出的加密企业，渴望通过 IPO、收购或合并锁定利润；另一边是传统企业和“老钱”资本，急于通过并购切入这个高增长市场。
加密企业很多其实是有退场需求的，而退出的方式不外乎 IPO 和被收购。
IPO 是一条显眼的路径，比如稳定币发行商 Circle 计划 2025 年上市，估值高达 90 亿美元。Circle 拒绝了 Ripple 高达 50 亿美元的收购提议，选择 IPO 以实现更大价值，显示出成熟加密公司对资本市场的信心。
然而，IPO 并非唯一出路。
Robinhood 以 2 亿美元收购 Bitstamp 其实是个很好的例子，即加密企业出售给战略买家能快速兑现价值，尤其是对于那些牌照齐全、客户基础稳固的平台。
自建业务的漫长周期和高昂成本让许多中小加密企业或者圈外企业望而却步，出售给大玩家成为更现实的选择。
这种退出热潮也反映了行业成熟的迹象：盈利压力和监管要求，正在迫使企业重新评估长期战略。
与此同时，传统企业和老牌资本正蜂拥而入，视加密市场为新的增长引擎。
支付巨头 Stripe 入场，类似地私人股权公司和传统金融巨头（“老钱”）也在通过并购抢滩。
Financial IT 的一份报告显示 ，2025 年上半年，88 宗加密并购交易总值 82 亿美元，几乎是 2024 年总交易价值的三倍。
传统金融的参与，正在显著增加。
这些玩家看中的不仅是技术，更是现成的客户网络、合规框架和市场份额。收购成熟企业让它们以最短时间站稳脚跟，尤其是在监管趋严的背景下，牌照和合规性成为稀缺资源。
传统资本的入场正在模糊加密与传统金融的界限，加速行业的合法化。
总体来看，笔者认为 2025 年的加密并购热潮是一场退出与入场的双向奔赴。
这不由让人想起一句话：
加密的圈子就这么大，有人要来，就有人得走。
