撰文： Frank
3 月 8 日， Pump.fun 累计收入突破 10 亿美元，是 Solana 上首个达到这一里程碑的平台，也稳坐 MEME 赛道最醒目的印钞机。但在热潮退去之后，问题已经不只是「谁赚得最多」，而是这些靠 MEME 起家的平台，如今到底还剩下多少生意。
沿着 Pump.fun 、 GMGN 、 Four.meme 、 Axiom ，以及 Photon 、 BullX 、 BONK 这些头部生态项目看下去，答案其实已经越来越清楚： MEME 并没有消失，只是生意越来越向头部集中，链与链之间、平台与平台之间的分化也越来越明显。
Pump.fun ：跨越牛熊的「绝对寡头」，上亿利润却难沉淀
如果说上一轮 MEME 热潮是一场昼夜不停的淘金潮，那么 Pump.fun 无疑是这座淘金镇里最赚钱的收费站。公开数据显示，截至 2026 年 3 月， Pump.fun 累计总收入已经突破 10 亿美元。其中， 2024 年贡献了约 3.21 亿美元， 2025 年进一步放大到约 6.64 亿美元。 2026 年开始， MEME 行业遭遇严重的滑坡，但 Pump.fun 的影响似乎不算太大，至今也仍有约 9830 万美元收入。
从市场格局上来看， Pump.fun 在 Solana 生态的统治地位进一步得到了加强。以 3 月 15 日的数据为例， Pump.fun 代币创建数量占比达到了 99.1% ，毕业代币比例为 94.8 ，单日的交易量占比约为 93% 。当天， Pump.fun 发币 24938 个，而 LetsBonk 只有 132 个， Bags 为 50 个， Moonshot 为 28 个，其他的代币发射平每日的数据量已经完全无法和 Pump.fun 进行竞争。
而回看 Pump.fun 本身的数据，也十分奇特的维持了一定的高水准，最近两周可见数据粗算， Pump.fun 当前日均发币量约为 2.97 万个，日均活跃钱包约为 15.77 万个，日均成交额约为 9365 万美元，日均收入约为 87 万美元。与此同时，长期被视为平台软肋的毕业率也出现了修复迹象，最近甚至一度冲到 1.70% 左右。虽然这个短期高点还未能确定背后具体的原因，但 Pump.fun 的毕业效率确实在回暖。
不过，虽然费用产生情况依旧稳健，但对 Pump.fun 来说，但并不意味着这些收入都能完整沉淀成协议利润。首先，是一多半的的费用都让渡给创作者和 LP 。其次，在创作者收入之外，剩余的收入也都用于代币回购。 2026 年第一季度， Pump.fun 共产生费用达到 2.27 亿美元，其中 1.23 亿美元分给了创作者和 LP ，剩余的 1 亿美元也几乎全部用于代币回购。
但问题在于，回购并没有自动转化成币价上行，截至 3 月 16 日， PUMP 价格约为 0.002 美元，较其历史高点 0.0088 美元仍低了约 76.21% 。这里更合理的解释是，回购只能起到托底和维持叙事的作用，却不足以逆转整个 MEME 板块估值压缩的趋势。换句话说， Pump.fun 的现金流机器仍在高速运转，但市场已经不再愿意像上一轮热潮里那样，单纯因为「会赚钱」就给它更高的估值倍数。
总结一下，对 Pump.fun 来说，市场格局仍旧相对稳健，虽然整个 meme 币赛道迎来下滑，但死掉的基本是对手，反而让 Pump.fun 的统治力越来越强。如果这个市场再次能迎来爆发， Pump.fun 可能将吸收到更大的红利。
GMGN ：单季收入环比增长五倍， BSC 成「流量新贵」
GMGN 的收入在 2026 第一季度迎来了又一次爆发式增长。 2026 年第一季的总收入达到 2531 万美元，相比 2025 年第四季度的 564 万美元，增长接近 5 倍。这一季度收入也成为 GMGN 历史上第二高的单季度收入（仅低于 2025 年一季度的 4081 万美元）。
仔细拆分这个收入结构来看，主要得益于 BSC 链， 2025 年 10 月开始， GMGN 在 BSC 链上的交易量开始明显超过 Solana ，到 2026 年这一趋势已经趋于稳定。截至目前，在 GMGN 上 BSC 链的交易占比已经接近 Solana 链的 3 倍。
从整体的交易量来看， 2026 年第一季度 GMGN 的用户活跃度与交易量都有了一定提升，不过这一提升幅度并不像收入变化所显示的那么高。因此，从这个角度来看， 2026 年的一季度的 GMGN 收入提升的确存在，但爆发式增长则很有可能是 defilama 的统计问题（ 2025 年 10 月前 BSC 链的收入数据为空）。
不过，这种增长主要源于 1 月份的 BSC 链上 MEME 交易量激增，当月产生全链收入达到 1634 万美元，到 2 月这个数字降为 518 万美元， 3 月截至目前约为 377 万美元。今年一季度总体水平和 2025 年同期接近。
Four.meme ： BSC 上的「门面担当」，日收入仅为峰值零头
如果说 Pump.fun 几乎吃下了 Solana 发射平台的大部分流量，那么在 BSC 上，最接近类似角色的就是 Four.meme 。
DeFiLlama 数据显示，截至 3 月 16 日， Four.meme 2026 年第一季度协议收入已经达到 1600 万美元，明显低于 2025 年第四季度的 5424 万美元，但从今年每月收入变化来看，仍有小幅回升。
按 Dune 追踪的最近 10 天的可见数据， Four.meme 日均发币约 4858 个，日均用户约 5749 个，日均真正上线 DEX Pancake 的代币只有 25.7 个，短期毕业率进一步压到 0.53% 左右。这些数据变化上来看，当前的 Four.meme 也正处在低位运行的状态，与 2025 年 10 月的最高日均 422 万美元收入相比，目前的收入已经降至 20~30 万美元水平。
作为对比， Pump.fun 最近两周的数据估算，其日均发币量仍有约 2.97 万个，日均成交额约 9365 万美元。显然，作为 Solana 和 BSC 这两条链 MEME 币的主阵地， Four.meme 和 Pump.fun 在规模和代币质量上有着较大差距，背后折射的也是两条链的 MEME 发展情况。
Axiom ：告别高增长，持续陷入缩量泥潭
如果说 GMGN 在 2026 年第一季度的增长更像是吃到了 BSC 轮动的红利，那么 Axiom 的情况几乎相反。
按 DeFiLlama 数据显示，截至目前，协议在 2026 年第一季度的收入约为 2903 万美元，高于 GMGN 同期的 2531 万美元。
不过， Axiom 当前的问题在于其业务处于一种持续下滑的状态。按 DeFiLlama 的季度收入数据， Axiom 在 2025 年第二季度和第三季度的协议收入曾分别高达 1.33 亿美元和 1.50 亿美元，但到了 2025 年第四季度回落到 6066 万美元，而 2026 年第一季度截至目前为 2903 万美元。和去年最疯狂的阶段相比，业务体量已经明显收缩。这一点和 GMGN 进行对比后可以发现，虽然都是高峰后的下滑阶段，但 GMGN 收入时不时仍有阶段性反弹，而 Axiom 的状态却似乎未能再次振作。
对 Axiom 来说，它已经不再是一个单纯依赖 MEME 热潮爆发的工具，而更像是一台经历过多轮行情检验的成熟交易机器。相比还在讲增长弹性的 GMGN ， Axiom 想象空间似乎正在萎缩。
Photon 、 BullX 与 BONK ：潮水退去后的「掉队者」
相比仍有反弹的 GMGN 和仍维持头部规模的 Axiom ， Photon 、 BullX 和 BONKbot 的收入曲线在 2026 年都更明显地进入了下行区间。
按 DeFiLlama 截至 3 月 16 日的数据， Photon 累计收入约 4.38 亿美元，但单季度收入已经从 2025 年第一季度的 1.228 亿美元，依次下滑到第二季度的 3231 万美元、第三季度的 1899 万美元、第四季度的 529 万美元， 2026 年第一季度截至目前仅为 452 万美元，呈现出近乎阶梯式坠落的趋势。
BullX 的累计收入约 2.03 亿美元，但同样出现快速收缩，单季度收入从 2025 年第一季度的 8737 万美元降到第二季度的 1425 万美元、第三季度的 386 万美元、第四季度的 87.8 万美元， 2026 年第一季度截至目前仅为 49.1 万美元。
BONKbot 的下滑幅度相对没那么陡，但同样已经明显退潮。按 DeFiLlama 数据，其累计收入约 9357 万美元， 2025 年第一季度单季收入还有 1261 万美元，之后回落到第二季度的 340 万美元、第三季度的 285 万美元、第四季度的 185 万美元， 2026 年第一季度截至目前为 184 万美元。
不过， BONK 生态本身并没有同步熄火。截至目前， BONK.fun 2026 年第一季度协议收入约 851 万美元，已经高于 2025 年第四季度的 706 万美元。其中，当前季度约有 600 万美元来自 Bonk.Fun ，约 184 万美元来自 BonkBot 。
纵观这场 MEME 币大逃杀，我们不难得出一个结论： MEME 赛道并没有走向消亡，只是草莽竞争的时代已经彻底终结，洗牌速度远超所有人的想象。
潮退去之后，真正留下来的平台，不再只是跑得快的那批人，而是那些已经把发射、交易、流动性和收费链路做成完整闭环的玩家。如果下一轮 MEME 行情再次启动，最先吃到红利的，大概率也还是它们。
