撰文：kean
CeFi 的补贴不可持续，DeFi 的门槛太高，而 CeDeFi 正在尝试提供一个中间解。
不管你熟不熟悉 Web3，最近大概率都刷到过类似宣传：「USDC 提供 12% 年化活期收益」。
这并非噱头，虽然只是 Circle 贴息的一个月短期活动，但也映射出链上的赚钱逻辑正渗透进更广泛的理财场景。毕竟在过去很长一段时间里，链上高收益理财还只是「DeFi 极客」的小众玩法，需要自己连接钱包、研究复杂的协议嵌套、随时盯着收益曲线，普通人很难真正上手。
而如今，随着钱包产品和 CeDeFi 架构的融合，这些复杂的环节被一点点打磨掉了，一批简化操作、年化 8%/10% 甚至更高的稳定币理财产品开始涌现：
它们操作体验上已与余额宝无异，但收益逻辑却完全不同——资金通过链上 DeFi 协议（如 Aave ）获取真实利息，叠加平台补贴，省去了传统金融体系里层层抽佣的过程，最终给到用户的收益远高于银行 1%-2% 的利率，高下立判。
客观来讲，这也是一个正在成形的「Web2 & Web3 融合」趋势，即链上理财正逐渐从小众的「DeFi 极客玩法」，走向虹吸传统金融用户增量、更普适的大众财富管理工具。
一、链上理财的现状：从 CeFi、DeFi，走向 CeDeFi
广义上，加密理财产品可以分为两类。
一类是中心化金融（CeFi）理财，由交易所等平台托管，用户体验友好，但以结构化产品为主，高收益稳定币理财较少，且多依赖补贴；另一类则是去中心化金融（DeFi）理财，收益由链上协议驱动，资金透明、利率真实，高收益杠杆可选项多，但对普通用户而言，操作复杂、门槛偏高。
在 CeFi 阵营中，除了传统的现货交易、高风险合约交易和高门槛期权交易之外，头部交易所几乎都已经构建了各具特色的理财矩阵，涵盖赚币储蓄、结构化产品，以及链上/链下融合的资管服务。
尽管产品线琳琅满目，但逻辑上仍延续了传统金融的路径，收益多依赖补贴或结构化设计——对专业用户而言是相对多元化的投资工具，但对普通散户来说，最感兴趣的「稳定币理财」品类收益多维持在 1.74%-5.5% 区间，且不仅有补贴时限和手续费约束，虽然「好用」，但并不够吸引人。
相对而言，DeFi 这方面竞争力更强，除了 Aave 等主流借贷协议长期提供 4%-6% 的稳定币基准利率，Nook、Stable、Fuse 等新兴应用也通过「封装」机制放大回报，今年链上稳定币理财产品更是隐隐重现 2020 年 DeFi Summer 的繁荣景象，吸引了相当一批传统 Web2 用户入场。
注：主流交易所 USDC 理财对比
然而，用户体验始终是 DeFi 的最大障碍，连接钱包、支付 Gas、理解复杂协议逻辑与风险管理等等……这些环节让绝大多数普通投资者望而却步，收益虽高，但难以下沉到大众层面。
正因如此，CeDeFi 模式日渐成为一个值得关注的中间形态，譬如 Circle 与交易所的短期补贴活动，提供了阶段性的高息体验，而 Bitget Wallet 新推出的 10% 稳定币理财Plus，更是进一步将其制度化，成为更具代表性的案例：
- 高息的长期性：并非一次性补贴，而是通过「协议利息 + 平台永久补贴」的组合机制，将 10% 收益转化为常态化水平；
- 极致的流动性：支持随存随取、秒级到账，连补贴也能 T+0 同步结算，存取体验接近余额宝，但回报却远超传统金融；
用户实际使用 Bitget Wallet 的 10% 稳定币理财Plus时就会发现，这类产品前端界面几乎与银行 APP 无异，只需点击「申购」，就能获得接近 DeFi 的高息收益率，却不必再为 Aave 等协议交互、合约风险管理操心，实现了「易用性」与「高收益」的兼得。
换句话说，CeDeFi 模式并非简单折中，而是提供了一条值得观察的新路径：传统 CeFi 难以满足用户对稳定币高收益的需求，原生 DeFi 又因门槛过高而难以普及，而 CeDeFi 的平衡思路让其成为了吸引 Web3 普通散户、乃至传统金融 Web2 用户的重要切入口。
二、CeDeFi 稳定币收益版块全景图
如果说 CeDeFi 的出现让链上理财更贴近大众，那么稳定币理财无疑是其中最核心、也最具普适性的赛道。
原因很简单，稳定币价格锚定法币，波动性小，天然适合作为理财底层资产，甚至对于传统金融体系下的 Web2 用户而言，USDT/USDC 往往就是他们接触链上的第一站。因此，稳定币理财几乎可以看作链上理财的「基本盘」。
而与传统金融相比，笔者认为 CeDeFi 稳定币理财应至少具备三大鲜明特征：
- 自托管：资金始终掌握在用户的钱包中，不依赖中心化托管；
- 7×24 小时持续收益：协议利息实时累积，不像传统金融一般受工作日约束；
- 即时赎回，无锁定期：收益与本金可随时赎回到账，真正意义上的「T+0」；
说白了，CeDeFi 的核心逻辑，必须是把银行账户的用户体验与 DeFi 协议的高收益逻辑结合起来。
注：主流 Web3 钱包 USDC 理财对比
从市场现状来看，目前 Trust Wallet 与 OKX Wallet 等主流 CeDeFi 稳定币理财产品的收益普遍维持在 5% 左右，且多为基于美债上链的「固收化」方案，收益稳定，但难以突破两位数。
相比之下，Bitget Wallet 新推出的稳定币理财产品倒是选择了一条新路径——直接接入 Aave 等主流 DeFi 协议获取真实利息，再叠加平台补贴机制，将收益率稳定在 10% 水平，使其成为当前 CeDeFi 模式下一个颇具争议、但极具观察价值的案例。
这种模式的关键在于，它并非单纯依赖短期补贴，而是把「DeFi 利息+平台补贴」制度化，更强调透明性与可持续性， 用户只需 1 USDC 即可申购：整体收益一部分来自资金存入 Aave 协议产生的真实链上借贷利息，另一部分则由平台提供一定程度的收益补贴，确保最终年化不低于 10%。
其中利息则以「每小时结算」的形式发放，发放则采用「赎回时同步结算」，当用户赎回本金时，会按比例将对应的补贴收益直接空投到钱包，这样一来，资金流向清晰可见，收益来源透明可查。
所以从结构上看，它并不是「无中生有」的高收益承诺，也不同于 CeFi 常见的补贴驱动，而是通过制度化的收益模型，在保证年化 10% 的同时兼顾透明度与用户体验，提供了一个 CeDeFi 产品规范化的可参考范式。
当然，这类产品能否成为 CeDeFi 破圈的关键样本，还需时间检验。但至少可以确定一点：当高收益、可持续性与易用性在稳定币产品上汇合时，链上理财才真正具备了走向大众化的可能性。
三、「随存随取、长期高息」：从加密原生到大众化
从这个角度延伸来看，无论是 Circle 与交易所的 12% 短期补贴，还是 Bitget Wallet 代表性的 10% 稳定币理财Plus，所面向的潜在客群，已不再局限于深耕 Web3 的加密原生用户，而是覆盖到了对稳定币感兴趣、但尚未完全进入链上的 Web2 与 Web2.5 用户。
正如上文所言，对于这些用户来说，他们可能听说过链上高收益，却被钱包连接、Gas 费用、合约逻辑等环节劝退，但当稳定币理财开始具备「随存随取」「收益可见」「秒级赎回」的特征时，他们第一次看到了一种与银行或余额宝类似、但回报显著更高的理财形态。
这也解释了为什么 Bitget Wallet 等 CeDeFi 产品，会主动把重点放在「随存随取、长期高息」的体验上，就是为了超越加密原生群体，主动拥抱更广泛的用户群体——从更长远的角度看，这是链上金融进化的一部分。
它们的竞争力，正是在「高收益」、「流动性」、「安全性」三角中找到了一种新的平衡。 
Web3 理财的「不可能三角」
首先是与利率环境联动的「高收益」。
传统金融体系已经不可避免地进入降息周期，理财收益走低，国内银行活期利率更是普遍跌至 1%-2% 区间，甚至不少货币基金的收益率已经低于通胀水平，与此形成鲜明对比的是，链上市场的借贷需求仍在持续增长。
以 Aave 等主流协议为例，稳定币利率长期维持在 4%-6% 区间，再加上 CeDeFi 平台补贴，最终拉升至 10% 的年化收益并非空穴来风，所以 Bitget Wallet 的稳定币理财Plus理论上确实具备可持续性，在收益维度上具备了远超传统金融的竞争力。
其次则是「流动性」与用户习惯的契合。
如果说收益决定了理财的吸引力，那么流动性则决定了理财的实用性。要知道，传统理财产品普遍存在赎回等待期，T+1、T+2 已是常态，对于习惯了「即时到账」的互联网一代来说，这种延迟显得越来越不合时宜。
链上理财的 T+0 秒级到账模式正好解决了这一痛点，譬如 Bitget Wallet 就允许用户在赎回本金时，不仅能即时收回本金，连利息收益也会按比例同步空投到账，实现真正意义上的「秒到账」。
这种极致的流动性体验，不仅让资金管理更灵活，也让链上理财更贴近互联网用户的日常金融习惯，从而降低了进入门槛。
最后则是「安全性」与透明度的提升。
长期以来，黑暗森林都是链上金融的软肋，许多投资者担心智能合约漏洞、黑客攻击，甚至因 Rug Pull 事件而对链上理财保持距离。
而 CeDeFi 的透明度反而优于 CeFi 的黑箱操作，譬如上文提到的 Bitget Wallet 理财产品，用户能清晰看到资产由本金、协议利息和补贴收益三部分构成，避免了 CeFi 中常见的「黑箱模式」。
理论上，以 Aave 为代表的头部 DeFi 协议已稳定运行多年，未发生重大安全事故，叠加链上透明资金流向，安全性在某些维度上甚至优于绝大部分 CeFi 平台，且资金仍然自托管在用户的钱包中，平台无法挪用，补贴机制吸引用户参与，但并未改变资金流向的透明属性，这让 CeDeFi 产品在安全性层面更容易获得用户信任。
当高收益的可见性、流动性的即时性、安全性的透明化同时在一个产品中实现时，CeDeFi 稳定币理财就不再只是 Web3 原生群体的选择，而是具备了跨向 Web2.5 用户的潜力。
写在最后
过去十年，互联网金融用余额宝、零钱通，把用户教育成了「随时存取、收益可见」的习惯；而未来十年，链上金融产品可能会在这一基础上，提供更高的收益、更强的透明度。
从 CeFi 到 DeFi，再到 CeDeFi，本质上都是在回答同一个待解的问题：高收益、强流动性与安全性，能否真正同时兼得？
今天我们看到的 CeDeFi 稳定币理财，可能还只是答案的一种初步尝试——无论是 Circle 与交易所的 12% 短期补贴活动，还是 Bitget Wallet 提供的长期 10% 收益方案，归根到底，都是围绕这一问题的不同解法。
至于哪种模式能穿越周期，成为大众用户真正信赖的「链上理财入口」，仍需时间和市场的检验。
