作者：0xSheldon 出品：ThePrimedia
イントロダクション
2022年、市場ではDeFi2.0に関する議論が流れ、私たちもかつて議論したことがある。CEXの取引構造と比較すると、静的な発展の下では理論的にDeFi市場の取引量は当時の規模の13倍程度の発展余地があり、この市場の規模はより高度なDeFiプロジェクトを生み出すのに十分である。しかし、二年間市場の進展は遅く、DeFi2.0の議論も消え去り、DeFiプロジェクトの市場パフォーマンスも低迷し、ベーシックに勝てないだけでなく、ビットコインにも勝てず、一部のインフラセクターにも勝てない状況である。
その原因を探ると、私たちは前段階のDeFiが伝統的な金融投機に慣れ親しんだゼロサムゲームの金融化に過ぎなかったと考えている。一方で、伝統的な金融の資本配分の役割と比較すると、DeFiは過去においてほとんど成果を上げていない。他方で、DeFiは暗号世界における役割と作用も浅いものであり、暗号世界の経済システム構築においてその位置を見つけられていない。
本稿では、IXO Protocolを例に、そのモデルと実践サンプルを通じて上記の二つの問題を探る。
01資本最適化
IXO Protocolモデルは、市場の取引量と流動性の深さを改善し、Token providerが必要な資本を調達できるようにすることを目的としている。
IXOプロトコルには三つの役割があり、それぞれプロジェクト側（Token provider）、投資家（trader）、保証人である：
Token provider：IXOプラットフォーム上でトークンを発行する資金調達者を指し、保証資産を発行し、資金を調達する。
trader（投資家）：市場上のプロジェクト側が発行する暗号資産を購入し、同時にトークンを保証人に転売してリスクを低減する。トークン価格が上昇した場合、投資家はトークンを売却して利益の50%を得ることができ、残りの50%は保証人に支払う必要がある。
保証人：プロジェクト側が発行する資産に信用保証を提供し、トークン価格が上昇した場合、投資家の50%の利益分け前を得ることができる。保証価格が下落した場合、保証人は一定の割合で投資家のトークンシェアを買い戻す必要がある。
このように、IXO Protocolでは、プロジェクト側、投資家、保証人が三元のゲームシステムを構成している。このシステムでは、各参加者がそれぞれの利益と目標を持ち、商誉がインセンティブメカニズムとして機能し、三者間の協力を促進し、システム全体の安定性と効率性を高めている。商誉の蓄積と分配を通じて、IXOプロトコルはより多くの参加者を保証人の役割に参加させることを奨励し、より健全で活発なエコシステムの形成に寄与している。保証人の積極的な参加は、システム全体のリスクを低減するだけでなく、資金の効率的な流動と資源の合理的な配分を促進する。
このモデルでは、暗号通貨取引所やDEXでの直接取引と比較して、IXOプロトコルは流動性、投資リスク、信頼、インセンティブメカニズムなどの課題をより効果的に解決できる：
流動性不足
伝統的な分散型取引所（DEX）は自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しているため、流動性が人気資産に集中し、ロングテール資産の流動性が深刻に不足している。IXOプロトコルは保証人メカニズムを導入し、あらゆる資産に流動性保証を提供することで、取引の深さと流動性を大幅に向上させている。
投資リスクの高さ
伝統的な取引所では、投資家は資産価格変動のリスクを完全に自己負担する必要がある。IXOプロトコルでは、保証人が取引に部分または全額の価格保証を提供するため、投資家のリスクはコントロールされ、より自信を持って取引を行うことができる。全額保証の資産については、投資家は資金損失を全く心配する必要がない。
信頼の欠如
暗号通貨市場では信頼危機が広く存在し、投資家はプロジェクト側や意見リーダーの信頼性を判断しにくい。IXOでは、保証人は自己資金を「賭ける」必要があり、真に信頼できるプロジェクトやKOLのみが高額の保証支援を得ることができる。このような実資金に基づく安全保証は最も効率的で安全である。
インセンティブメカニズムの欠如
DEXはエコシステムに貢献する参加者を効果的にインセンティブする仕組みが欠けている。IXOプロトコルは保証収益と社会的信用を組み合わせ、保証人に経済的および非経済的な二重のインセンティブを提供している。保証人は商誉を獲得でき、保証人の社会的価値の体現にも役立つ。
これに基づいて、IXOProtocolはプロジェクト側に跨周期的な金融保証を提供するものであることがわかる。これは伝統的な金融市場ではMicrostrategyを連想させ、ビットコインの信頼メカニズムを通じてウォール街の上場企業の資金調達と投資戦略のアップグレードを実現した。
02商誉価値
IXO Protocolは保証-保険メカニズムを備えた分散型取引所（DEX）であり、その核心理論は経済学者ダニエル・ベルヌーイが1738年に提唱した行動経済学——心理勘定に基づいている。IXOはこの概念とSocialFiを保険取引に導入し、コミュニティKOLがコミュニティが認める資産に保証を提供し、価格変動のリスクを引き受け、商誉と50%の利益分け前を得ることができる。IXOプラットフォームでは、取引の深さが再定義され、ある資産が100%保証された場合、ユーザーは資産を購入しても損失がないことを意味し、これはDEXやCEXでは実現が難しい。
IXO Protocolはこの新しいDeFiプロトコルが、保証保険に基づく革新的な暗号資産取引モデルを提案し、現在の暗号市場における信頼の欠如、詐欺の蔓延、投資リスクの高さなどの課題を解決する可能性がある。しかし、プロトコルの成功は保証人の誠実さと実力にかかっている。保証人の担保品の数量が少なく、多数の投資家をカバーできない場合、その保証効果は大きく低下する。したがって、高信用値の保証人システムを構築することが、プロトコル発展の最重要課題である。しかし、プロジェクト側、投資家、保証人というゲームシステムにおいて、保証人はより多くのリスクを引き受け、わずかな利益しか得られないように見えるのか？
もちろん、答えは否である。IXOプロトコルでは、投資家は最低0%のリスク（全額保証）を引き受け、50%の利益を得、0%の商誉を得る。保証人は最大100%のリスクを引き受け、保証の100%全額のトークンまたは50%のトークン上昇の利益を得、100%の商誉を得る。
- 利益：保証人はトークン上昇による資産増加部分の50%の利益を分け合う。
- 資金調達収益：プロジェクト側が発行する資産の5%の資金調達額を収益として分け合うことができる。
- 商誉：保証人はプロジェクト側が販売する資産に保証を提供し、100%の社会的商誉を得る。この商誉の蓄積は一種の社会資本の蓄積と見なすことができ、保証人により多くの協力機会とより高い社会的地位、さらなる価値実現の機会をもたらす。
IXOプロトコルでは、商誉の概念に新しい意味と役割が与えられている。ここでは、商誉はもはや買収プロセスにおける会計概念だけでなく、システム内で保証人の役割を引き受ける参加者を奨励するインセンティブメカニズムとなっている。IXOプロトコルにおいて保証人は資金調達者に保証を提供し、この保証行為自体が信頼の体現である。保証人が資金調達者に資金を獲得させ、資金調達者が収益目標を達成した後、保証人は商誉を報酬として得る。
保証人が得る商誉は直接的に経済的利益に変換されるだけでなく、システム内での地位と信頼を高め、将来の取引でより多くの利益を得る機会を増やすことができる。この商誉の蓄積は一種の社会資本の蓄積と見なすことができ、保証人により多くの協力機会とより高い社会的地位をもたらす。
商誉の価値は伝統的な世界でも非常に重要な概念であるが、DeFiプロトコルを通じて暗号世界に入った商誉の価値は単なる一つのプロジェクトに留まらない。
結論：
以上をまとめると、IXO Protocolのモデルと実践サンプルを通じて冒頭に述べた問題を探る——もしIXOProtocolが成功裏に実践されれば、DeFiはWeb3プロジェクトの発展において伝統的な金融の資本最適化配置に匹敵する役割を果たすことになる；IXOプロトコルとSocialFiの結合の実践はDIDの商誉を暗号世界の経済システム構築に融合し、DeFiの暗号エコシステムにおける地位を強化する——それはもはやゼロサムの金融ゲームではない。
しかし、これはポストDeFi2.0時代の小さな一歩に過ぎず、DeFiを核心とする暗号世界の経済秩序の構築はまだ始まったばかりである。
