在最新一期的《Bill It Up》节目中，我们有幸邀请到 TON Strategy Co (NASDAQ: VERB) 执行董事长 Manuel Stotz，分享了他对 TON（The Open Network）生态的深刻洞见，以及 VERB 如何通过 5.58 亿美元的融资，打造纳斯达克上最具雄心的数字资产金库。Manuel 不仅揭示了 TON 与 Telegram 深度整合的潜力，还阐述了 VERB 如何通过资本策略与生态建设，助力 TON 成为“西方版微信”，并在全球区块链市场中占据主导地位。以下是本期专访的精华内容整理。
Manuel Stotz 与 VERB 的崛起
Manuel Stotz 是一位来自德国的投资家，现居伦敦，拥有伦敦经济学院经济学学位。他职业生涯始于 AKO Capital 和 Tobe Hudson 的 Stonewax Partners，后创立 Kingsway Capital，专注于新兴市场和区块链技术。2025 年 1 月，Manuel 被任命为 TON 基金会主席，领导一支专注于 TON 币的加密基金，致力于构建以 TON 为核心的新互联网经济。
VERB Technologies（股票代码：VERB）是 Manuel 领导的 TON 生态首个且最大的数字资产金库（Digital Asset Treasury, DAT）。通过最近完成的 5.58 亿美元私募股权投资（PIPE），VERB 将全部资金用于购买 TON 币，目标是成为 TON 生态中最具影响力的玩家。Manuel 表示，VERB 目前持有的 TON 占比已超过 Michael Saylor 持有的比特币比例，并计划在年底前达到全球 TON 供应量的 5%。
为什么选择 TON？Telegram 的分发超级引擎
Manuel 强调，TON 的独特优势在于其与 Telegram 的深度整合。Telegram 作为一个拥有庞大用户基础的即时通讯平台，为 TON 提供了无与伦比的分发能力。他引用了一句生动的比喻：“内容是王，分发是后。”在 Manuel 看来，Telegram 的分发能力就像“家里的女王，掌控全局”。
TON 的架构设计使其能够支持大规模用户和 AI 代理的链上活动。Manuel 预测，未来 TON 链上不仅会有数亿人类用户，还会有更多的 AI 代理，这得益于 TON 可扩展的技术架构。他将 TON 的潜力比作“西方版微信”，一个集消息、支付、金融服务、游戏和数字资产管理于一体的超级应用。
VERB 的资本策略：规模经济与盈利模式
VERB 的成功离不开其独特的资本策略。Manuel 借鉴了 Michael Saylor 的 MicroStrategy 模式，但将其进一步优化。MicroStrategy 的股价在比特币上涨 11 倍时实现了 35 倍的增长，其中三分之二的回报来自资本分配策略，而非比特币本身的增值。VERB 同样通过高效的资本运作，最大化资本成本与回报之间的价差。
VERB 的融资方式包括：
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ATM（At-The-Market）发行：VERB 已为 10 亿美元的 ATM 发行备案，通过每日出售原始股筹集资金，直接用于购买 TON 币。这种方式被认为是成本最低的融资途径。
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无硬性杠杆：Manuel 强调，VERB 绝不依赖高风险的财务杠杆，避免在熊市中被迫出售资产。VERB 通过 TON 的质押收益（staking yield）实现盈利，保持零债务。
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灵活的资本工具：虽然 ATM 是主要融资方式，Manuel 表示 VERB 也考虑可转换债券等工具，但仅限于“软性可转债”，以降低风险。
VERB 的投资者阵容堪称豪华，包括 Kingsway Capital（Manuel 自己的公司，贡献超 20% 资金）、VY Capital（SpaceX 的早期投资者）、Ribbit Capital、Blockchain.com、Kraken、Galaxy 等顶级机构，以及亚洲和中东的战略投资者，如 Primitive Ventures 和 TVM Ventures。这种全球化的投资者结构进一步巩固了 VERB 的市场地位。
TON 的市场时机与生态机会
Manuel 认为，TON 的市场时机恰到好处。TON 币尚未在美国主流交易所（如 Coinbase、Robinhood）上市，这为 VERB 提供了独特的投资机会。作为美国投资者获取 TON 敞口的唯一途径，VERB 在市场进入阶段占据先机。
在 TON 生态中，Manuel 看到了以下几个关键机会：
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稳定币的巨大潜力：TON 目前支持 Tether、Athena 和 FDUSD 等稳定币，但 Manuel 预计未来会有更多稳定币加入。他设想，如果每个 Telegram 用户在 TON 生态中持有 1000 美元的稳定币，以 Telegram 的用户基数计算，这将是一个万亿美元的资产管理市场，年现金流可达 150 亿美元。
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数字产权与 NFT：TON 的 Telegram 礼物（Gifts）等 NFT 应用已展现出强劲的增长势头，交易量在某些时候甚至超过 Solana 和以太坊的 NFT 市场。
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游戏与超级应用：TON 的目标是将 Telegram 打造成一个集金融、支付、游戏和内容分发的超级应用，类似于微信的生态模式。
VERB 如何应对熊市与市场波动？
Manuel 坦言，加密市场的繁荣与萧条周期尚未结束，数字资产金库策略可能成为本轮周期的核心。VERB 的应对策略基于三条“黄金法则”：
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无硬性财务杠杆：避免依赖债务，确保在熊市中不面临偿债压力。
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保持盈利：通过 TON 的质押收益实现正收益，保持现金流健康。
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持有充足现金余额：即使市场下行，VERB 也能通过回购股票或出售部分 TON 币来提升每股净资产价值（NAV）。
Manuel 预计，在熊市中，数字资产金库的估值可能从溢价（>1x NAV）压缩至平价（1x NAV）甚至折价（<1x NAV）。但凭借其规模经济和盈利能力，VERB 有能力安然度过市场波动。
TON 的未来：五年愿景
展望未来五年，Manuel 对 TON 生态充满信心。他认为，TON 将通过以下方式实现突破：
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进入美国市场：随着 TON 币在美国主流交易所的上市和 Telegram 钱包的推出，TON 将吸引更多美国用户和机构投资者。
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AI 与用户增长：TON 的架构将支持大规模 AI 代理和用户增长，成为 AI 驱动的区块链平台。
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超级应用生态：通过整合金融、支付、游戏和数字产权，TON 和 Telegram 将共同打造一个全球化的超级应用生态。
VERB 的角色不仅是支持 TON 币的价格，更是推动生态的整体发展。通过资本运作和战略投资，VERB 将为 TON 生态的扩展提供资金和资源支持。
结语：分发驱动未来
Manuel Stotz 的愿景清晰而大胆：TON 不仅仅是一条区块链，而是全球分发的超级引擎。VERB 作为 TON 生态的先锋，通过创新的资本策略和对 Telegram 分发能力的深度整合，正在重塑数字资产投资的格局。正如 Manuel 所言，“内容是王，分发是后”，而 TON 和 VERB 正站在分发的风口上，准备迎接区块链与超级应用的下一个浪潮。
感谢 Manuel Stotz 做客《Bill It Up》，为我们带来这场关于 TON 和 VERB 的精彩对话。欲了解更多，欢迎订阅节目，关注 TON Strategy Co（NASDAQ: VERB）的最新动态！
