撰文：Zhou, ChainCatcher
我们不再需要一个更大的交易所、更复杂的金融产品，我们更希望行业出现更多的李林们，能去推动那些真正能为行业打开边界的创新。
加密人才大撤退的消息已经屡见不鲜。
曾经 All in Web3 的人，把简历改成了 AI Builder。亲历过这个行业野蛮生长的那批人，在用脚投票离场。
然而，当最多人离开的时候，李林要回来了。据悉，他近期在 Avenir 年会上透露了回归创业的意向。
一、加密江湖变了
理解了行业此刻的真实处境，才会明白李林回归意味着什么。
监管层面，整个行业拿到了一张迟到已久的合法身份证。
美国 GENIUS 法案落地，为稳定币确立了联邦监管框架；CLARITY 法案终结了 SEC 与 CFTC 长达五年的管辖权之争；SAB 121 被废除，银行终于可以合法托管加密资产。
机构层面，加密公司直接接入央行体系，权力结构在悄悄重组。
Kraken 拿到了美联储主账户，加密原生机构第一次获得与摩根大通平等的清算地位；Circle、Bitgo 在纽交所上市；贝莱德、摩根大通全面入场，推出代币化资产与合规衍生品；纽交所母公司 ICE 投资 OKX，徐明星正式进入华尔街阵营。
资产层面，链上原油合约的单日爆仓规模一度超过比特币——传统大宗商品的价格波动开始直接影响链上生态，两个世界的风险已经互联互通。
RWA.xyz 数据显示，除稳定币外，代币化现实世界资产的链上价值已超过 250 亿美元，比一年前的约 64 亿美元增长了近四倍；稳定币市值在整体加密市值下跌的背景下，逆势从 2050 亿美元攀升至 3100 亿美元。
供给层面，比特币的故事从生产逻辑切换成了存量博弈。目前第 2000 万枚比特币已挖出，仅剩约 100 万枚待挖，挖矿经济接近尾声。定价权从矿工手中，悄悄转移到以贝莱德为代表的机构持有者。
人才层面，几乎所有层级的薪酬和代币奖励都在下行，连最坚定的信徒都在动摇。
Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 宣布退出日常管理，转向 AI 与生命科学；他秒删的那条推文写道，加密货币本质上没有很多人期望的那么有趣，区块链主要还是资产账本。
Aevo 原联合创始人 Ken Chan 直言把人生八年浪费在了加密上；a16z Crypto 合伙人 Arianna Simpson 离职后，新基金的投资范围已不再局限于 Web3。
把这几个层面放在一起看，会感受到一种结构性的撕裂。
行业的外部环境从未如此成熟——合规落地、机构入场、资产上链，这些都是传统金融的语言，另一套游戏规则正在接管这个行业。
与此同时，最懂这个行业的人却在加速离开。
这套新规则，让一些人失去了熟悉的战场；让另一些人发现，行业走向的终点并非当初相信的那个方向；也让更多人干脆把目光投向了 AI 这片更大的蓝海。
在这样的背景之下，李林的回归就不是普通的创业宣告，而是一个信号。
二、李林可以不回来吗？
卖掉火币之后，李林创办了 Avenir Group，根据 RootData 资料显示，这是一家机构家族办公室和投资管理集团，旗下通过四个品牌运营，分别覆盖加密资产管理与交易策略、全球多资产投资、人工智能与未来技术，以及家族慈善业务。
截至 2025 年底，Avenir Group 所持有的 BlackRock IBIT 数量为 18,287,323 股，已连续七个季度维持亚洲最大比特币 ETF 机构持有人地位。
不过，其比特币 ETF 的持仓市值从最高峰的 11.89 亿美元，如今估算下来&coin=BTC&page=usBTC&isDynamicHkPage=1)（当前 IBIT 价格约 39.71 美元）已跌近 40% 至约 7.26 亿美元。
2025 年至今，Avenir Group 共出手 4 次，分别投资了期权交易平台 SignalPlus、Web3 商学教育机构 UWEB、加密货币的财富管理公司 Metalpha 和加密 SaaS 交易技术提供商 CoinRoutes。
从投资标的来看，Avenir 主要围绕机构交易基础设施和合规服务展开，但四笔投资的体量和频率，也折射出一个家办的天然局限：它可以做配置，可以做孵化，却很难真正下场 build。
Avenir 也曾尝试突破这道边界。去年下半年，彭博社报道，李林联合沈波、肖风、蔡文胜等亚洲早期以太坊支持者，拟筹建一支规模达 10 亿美元的数字资产信托基金，计划收购一家纳斯达克上市壳公司作为结构载体，资金已到位约 7 亿美元，其中 Avenir 出资 2 亿美元，红杉中国等亚洲机构跟进约 5 亿美元。这是亚洲投资者主导的规模最大的 DAT 计划。
然而 1011 事件之后市场行情急转直下，大量 DAT 公司股价大幅下跌，该计划最终搁浅，筹集的资金悉数退回，至今未有重启的消息。
这次折戟说明，光靠资本推动，并不足以在这个行业完成真正意义上的创造。数据显示，香港家族办公室数量已增至 3384 个，同类竞争者在加速涌入，Avenir 在资产配置上的先发优势正在被稀释。
或许正是在这个时候，李林决定重新下场。
三、这次有什么不一样？
判断一个行业的真实景气度，有时候不需要看宏观数据。
与疫情期间的中国互联网行业一样，最有信号价值的指标往往只有一个——盯人。看马化腾回不回来，看张一鸣回不回来，看刘强东回不回来。
当曾经离场或蛰伏的人选择重新押注，他们用行动投出的那一票，比任何研究报告都更诚实。
因为真正的企业家，不会在一个没有未来的行业里押注自己的后半生声誉。
加密行业同理。
原火币 CFO Chris Lee 发文谈到，以前李林创业是为了生活，是一个创富的机会；现在他创业是为了理想，自己掏钱，以破釜沉舟的心态去尝试，为行业解决难点，而非复制一个旧火币的模式。
动机变了，决策函数也就变了。
新的加密江湖已经不同于当年，旧规则或许可以靠信息差和监管套利，新规则之下更看重合规能力、机构对接和真实产品力。
Chris Lee 所提到的「合规机构交易所「，恰好卡在这个规则切换的节点上。Kraken 对接上了美联储账户、纳斯达克母公司 ICE 投资 OKX，整个行业都在等一个真正打通合规与机构的入口。
李林在位期间的火币，产品体验在同期交易所里是公认做得比较好的——UI、交易深度、用户服务，都走在行业前列。
某种意义上说，他的资源和人脉也确实匹配「合规机构交易所「这个方向——懂监管博弈、懂亚洲机构语言、懂传统金融与加密的对接逻辑。
不过，现在的竞争格局已经不是 201X 年。Coinbase 有合规护城河，Binance 有流量垄断，OSL、HashKey 在香港已经先行布局。后来者要切入，需要找到真正差异化的定位。
此外，执行团队也是关键变量。李林过去更多扮演资本决策者的角色，日常运营主要交由职业经理人团队负责，狼性或许不够。当然也有人直指他的江湖气重、重情义，因此导致用人眼光存疑，落地执行时容易出问题。
创业不同于投资，最终还是需要创始人的意志驱动。
这一次李林选择亲自站在一线，创始人精神的回归，或许正是这次下场最关键的变量之一。
结语
加密行业从不缺造富的故事，缺的是真正打开边界的人。
火币已经是历史，那个章节不需要续写。
事实上，我们根本不再需要一个更大的交易所、更复杂的金融产品，我们更希望行业出现更多的李林们，能去推动那些真正能为行业打开边界的创新——而不仅是为自己再写一段商业传奇。
这个行业等这样的人，等了很久了。
