Hyperliquid，正在重演早期 Binance 的增长路径

最近几个月，如果你持续观察链上数据，会发现一个非常明显的变化：

Hyperliquid 正在从一个“热门项目”，慢慢变成整个 Crypto 市场无法忽视的存在。

很多人现在讨论它，还是停留在：
“空投赚了多少”
“链上合约体验好不好”
“币价还能不能涨”

但我越来越觉得，市场真正低估的，并不是它的价格。

而是它正在复制一条很多人已经见过、但还没有意识到的路径：

Binance 当年的崛起路径。

而且这种相似，并不只是表面上的“交易量增长”。

更深层的是：

它们都诞生于行业旧基础设施开始失效的时候。

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2017年的 Binance，其实并不是最早的交易所。

那个时代已经有：

• OKEx

• 火币

• BitMEX

• Poloniex

甚至很多平台当时的体量都远大于 Binance。

但 Binance 做对了一件极其重要的事情：

它第一次真正把“交易体验”当成核心竞争力。

那个时期的大多数交易所：

• 卡顿严重

• 宕机频繁

• 提币慢

• UI复杂

• 撮合效率低

尤其是在极端行情下，很多平台甚至根本无法正常交易。

而 Binance 的出现，本质上是在做一件事：

用更高效的产品体验，去重新定义交易基础设施。

后来它又逐渐扩展：

• 合约

• Launchpad

• BNB生态

• 钱包

• 公链

最终从一个交易平台，演变成整个 Crypto 世界最大的流量入口。

很多人后来回头看 Binance，会觉得它赢在营销。

但实际上，它真正赢下市场的原因只有一个：

用户真的更愿意用它。

而现在的 Hyperliquid，我认为正在进入类似阶段。

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过去几年，链上交易一直存在一个问题：

“专业交易员根本不愿意留在链上。”

原因很简单。

相比中心化交易所，链上体验长期都存在明显缺陷：

• 延迟高

• 滑点严重

• Gas成本高

• 深度不足

• UI难用

所以真正的大资金、量化团队、职业交易员，依然更依赖 CEX。

这也是为什么，虽然 DeFi 很火，但真正的核心交易流动性始终掌握在 Binance 这类平台手里。

但 Hyperliquid 改变了一件很关键的事情：

它第一次让大量用户觉得：

“链上交易，终于可以接近中心化交易所体验了。”

这件事的重要性，其实远超很多人的理解。

因为金融市场里，用户行为一旦迁移，就很难逆转。

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数据已经开始说明问题。

根据多家链上统计平台的数据：

Hyperliquid 在 2025 年累计永续合约交易量已经达到约 8470 亿美元。

而在 2026 年 1 月，其单月 Perp 交易量已经超过 2250 亿美元。

更夸张的是，Hyperliquid 在 2026 年初一度占据超过 60% 的链上 Perp DEX 市场份额。

如果只看链上市场，这已经不是“热门项目”的级别了。

而是在逐渐形成：
统治级流动性。

很多人可能对这些数字没有概念。

但这里有一个更重要的数据：

Reuters 此前提到，2025 年全球 Crypto 永续合约交易规模已经达到 61.7 万亿美元。

这意味着什么？

意味着：

永续合约，已经成为整个 Crypto 世界真正的核心现金流业务。

谁掌握 Perps，
谁就掌握交易流动性。

而 Binance 当年真正统治市场的关键，其实也是合约。

这一点，和 Hyperliquid 今天的路径高度相似。

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但我认为，Hyperliquid 最可怕的地方，其实还不是交易量。

而是：

用户习惯正在发生迁移。

这是整个市场最容易被忽视的变化。

过去几年，用户默认的交易入口一直是 Binance。

但现在，越来越多活跃交易员开始出现一种新习惯：

先打开 Hyperliquid。

根据链上统计，Hyperliquid 在 2026 年曾创下单日超过 23 万活跃交易用户的记录。

而部分链上统计甚至显示，其在 Perp DEX 市场中的日活占比接近 90%。

注意，这里最重要的不是数字本身。

而是：

越来越多人开始默认“链上交易”是一种正常行为。

这是行业范式变化。

就像当年 Binance 抢走老交易所用户一样。

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Hyperliquid 的崛起，本质上踩中了三个非常重要的长期趋势。

第一个趋势，是 CEX 信任下降。

FTX 暴雷之后，整个行业发生了非常大的心理变化。

很多用户第一次真正意识到：

“不是你的私钥，就不是你的资产。”

过去牛市里，大部分人其实并不在意托管风险。

因为市场上涨时，一切问题都会被掩盖。

但 FTX 事件之后，用户开始重新思考：
资产控制权到底属于谁。

而 Hyperliquid 的重要性就在于：

它让用户第一次在“不牺牲交易体验”的情况下，重新接受链上自托管。

这是非常关键的。

因为过去很多人不愿意离开 CEX，并不是因为他们相信中心化。

而是因为链上太难用了。

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第二个趋势，是全球市场正在走向 24/7。

传统金融有一个天然缺陷：

市场会关闭。

但现实世界并不会停止运转。

而 Hyperliquid 最近真正开始破圈的一类产品，其实不是 Crypto。

而是：

• 黄金

• 原油

• 美股指数

• SpaceX Pre-IPO

这些“类传统金融资产”的永续合约。

甚至连 S&P 500 指数相关授权方，也已经开始尝试与链上交易生态合作。

这其实意味着：

传统金融正在开始接受一种新逻辑：

全球市场不应该存在“交易暂停”。

而 Crypto 天然就是 7×24 小时运行。

这会是未来十年非常重要的方向。

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第三个趋势，也是最核心的趋势：

Crypto 正在开始金融基础设施化。

过去很多人觉得：
Crypto 就是 Meme 和投机。

但现在越来越明显：

真正长期存在的东西，
其实是：

• 交易

• 清算

• 资产发行

• 全球流动性网络

这些金融基础设施。

而 Hyperliquid 的特殊之处就在于：

它可能是目前最接近“链上全球交易市场”的项目之一。

这一点，其实和早期 Binance 非常像。

因为真正伟大的平台，很多时候并不是靠叙事成功。

而是靠真实需求增长。

Binance 当年不是因为 PPT 成功。

而是因为：
交易员真的爱用。

Hyperliquid 现在也一样。

真正危险的平台，从来不是最会营销的平台。

而是：

用户开始离不开的平台。

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当然，Hyperliquid 现在依然存在很多争议。

比如：

• 验证节点数量有限

• 部分架构闭源

• 去中心化程度不足

• 极端行情下可能出现价格偏差

关于它“是否过于中心化”的讨论，在 Reddit 和社区里一直很多。

这意味着，Hyperliquid 现在更像：

一个高性能金融网络。

而不是理想主义意义上的纯 DeFi。

但问题在于：

市场很多时候，并不会优先选择“最去中心化”的产品。

而是优先选择：

最好用的产品。

这一点，其实也是 Binance 当年最大的优势。

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很多人现在看 Hyperliquid，还只是把它当成：
“又一个热门币”。

但我越来越觉得，它真正值得关注的地方在于：

链上金融基础设施，已经开始真正挑战传统交易体系。

这才是最重要的变化。

如果未来几年：

• 链上交易体验继续提升

• RWA持续扩张

• 全球市场继续碎片化

• 资产持续数字化

那么 Hyperliquid 很可能不会只是一个交易所。

它更像是：

下一代全球交易网络的雏形。

而这，
恰恰也是它最像早期 Binance 的地方。

因为真正改变行业的东西，
一开始往往只是：

更好用。