撰文： Anjali Belgaumkar，CoinPedia
参议院银行委员会于周二上午发布了《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）完整的 309 页草案，并要求委员会成员在周三营业结束前提交修正案，以便赶在周四美国东部时间上午 10:30 的委员会审议表决（markup vote）前完成准备。
这份草案的发布，紧随其后的是数月来艰难的谈判过程；这些谈判曾多次几近破裂，争议焦点包括稳定币收益条款、伦理规则以及去中心化金融（DeFi）监管。该草案目前呈现出最完整的图景，显示如果法案最终通过，美国加密货币监管框架实际上将会是什么样子。
比特币和以太坊将被永久认定为非证券
最重要的条款之一，是立即锁定主要加密货币的监管属性。根据草案，截至 2026 年 1 月 1 日，任何曾作为现货交易型产品（spot Exchange Traded Product, ETP）主要资产的代币，都将被永久视为非证券。
实际操作上，这意味着比特币、以太坊，以及任何在 2025 年底前获得现货 ETP 批准的其他资产，都不会因为未来美国证券交易委员会（SEC）或商品期货交易委员会（CFTC）领导层更替，而被重新归类为证券。行业多年来一直争取的法律确定性，被直接写入了法案文本。
质押将获得全面保护
草案将质押活动整体排除在证券认定范围之外。以下四种特定质押结构，被明确归类为行政性或事务性行为，而非投资活动：
- 代币持有者自行质押。
- 通过第三方节点运营商进行的自托管质押。
- 通过接收流动性质押凭证（receipt tokens）进行的流动性质押。
- 由交易所提供的托管性质押服务。
尤其关键的是，草案还规定，附着于代币上的治理权，不会导致该代币失去“非证券”属性。这直接回应了加密行业长期以来最具争议的监管灰色地带之一。
银行可在无需事先批准的情况下直接进入加密业务
草案第 401 节为传统银行机构进入数字资产业务打开了大门，而且无需先取得监管机构批准。国家银行、州立银行以及信用合作社，都被允许将以下服务作为正常银行业务的附带业务来提供：
- 数字资产托管。
- 质押服务。
- 以数字资产作为抵押进行放贷。
- 支付处理。
- 做市业务。
- 承销业务。
这些活动均不需要事先获得监管批准。对于一个多年来一直因监管不确定性而眼看银行拒绝加密客户的行业而言，仅这一条就意味着数字资产与传统金融体系整合方式的结构性转变。
稳定币收益问题已有定论
草案第 404 节对稳定币奖励机制划出了迄今最清晰的界线。交易所和平台不得仅因用户持有稳定币余额而支付利息或收益。任何在经济效果上等同于银行存款利息的回报，都会被直接禁止。
然而，以活动为基础的奖励仍被明确允许继续存在。这包括质押奖励、治理参与激励、忠诚度计划，以及与实际平台使用行为挂钩的奖励。现有那些就稳定币余额支付被动收益的交易所奖励计划，将需要调整其商业模式，以满足合规要求。
这一折中方案满足了银行业游说方的核心诉求，即禁止稳定币充当可计息存款；同时也保留了加密平台所主张的、与传统存款利息本质不同的活动型奖励结构。
接下来会发生什么
委员会成员必须在周三营业结束前提交修正案。周四上午 10:30（美国东部时间）的委员会审议，将决定该法案能否顺利通过委员会阶段。如果通过，接下来仍需提交参议院全院表决；而且参议院版本还必须与众议院版本进行协调，之后才能送交特朗普总统签署。
白宫正以 7 月 4 日作为最终签署的目标时间点。周四的委员会审议，将是下一个关键关口。
原始法案文件
原始法案草案链接：https://www.banking.senate.gov/imo/media/doc/ehf26374.pdf
