撰文：Techub News 整理
在 Coinbase 2026 年第一季度财报交流会上，联合创始人兼 CEO Brian Armstrong 与 CFO Alicia Haas 通过 X 平台进行了一场实时问答。本次对话聚焦于行业当前最关键的监管动态、产品演进方向以及长期战略愿景。Armstrong 不仅剖析了美国《清晰法案》最新妥协方案的影响，更描绘了稳定币成为全球主流支付轨道、以及智能体（AI Agent）经济崛起将如何重塑金融世界的未来图景，为观察加密行业下一个十年的发展提供了高层视角。
监管妥协的艺术：在博弈中寻求行业生存与发展的空间
关于近期美国参议院提出的《清晰法案》妥协草案，Brian Armstrong 首先表达了对推动此事的参议员及其团队的感谢。他认为，一个健康的妥协标志是“双方都觉得自己做出了一些让步”，而目前的草案正是如此。
Armstrong 回顾了博弈过程：最初行业支持的《天才法案》奠定了“美国人应能从其资金中获得收益”的原则，这对消费者有利。但参议院方面提出了银行的关切，即不希望为“闲置余额”支付收益。最终的妥协方案是：不对闲置余额支付收益，但只要客户进行某种活动（如交易），他们就可以继续获得奖励。 Armstrong 指出，银行游说团体获得了他们要求的许多其他条款，如规则制定、营销限制和披露要求等；同时，行业在最初草案中必须坚持的核心诉求也得到了满足。因此，这是一个“双方都得到了必须之物”的合理结果。
他特别强调，这个妥协草案是迄今为止最具两党共识的版本，其意义远不止于稳定币收益。法案还包括了对 DeFi 的保护、对代币化股票的澄清、明确了 CFTC 和 SEC 的职责（商品与证券），以及一系列关于银行如何整合加密资产的规定。Armstrong 表示，Coinbase 坚定支持银行成功整合加密技术，目前已为约五家全球系统重要性银行提供整合支持，并与更多银行展开合作。“我们与银行 CEO 的对话在几乎所有情况下都是协作性的。”他说道，同时批评部分银行游说团体有时会陷入“保护主义零和思维”，而 Coinbase 的理念是寻求双赢。
针对“如果稳定币收益受限，消费者采用的商业模式是什么”的追问，Armstrong 澄清，法案并未取消奖励，而是保留了奖励，只是要求账户有活动。他相信大部分客户会自动符合条件。同时，他重申，人们采用稳定币的首要原因是其作为更快、更便宜、更全球化的支付方式，这是世界上最有效的支付轨道，收益只是一个乘数效应。Alicia Haas 补充道，稳定币是可编程的美元，其用例才刚刚开始，持有余额并参与其他活动时获得收益是自然而然的事。
从智能钱包到“天才”钱包：AI 如何重塑加密用户体验与安全
关于钱包体验的演进，Armstrong 认同从“智能钱包”向更智能方向发展的理念。他回顾了加密钱包的发展路径：最初是托管钱包（如 Coinbase 零售应用），提供了更好的控制和安全性，这也是其获得大量采用的原因之一；而自托管钱包（如 Coinbase 的 Base 应用）则赋予了用户更多控制权，更适合新兴市场和无许可创新。
Armstrong 指出，自托管钱包在账户恢复、防止误转账等方面的控制正变得越来越好。他特别提到一个希望看到在 Base 上发展的方向：链上声誉系统。例如，当用户向某个地址转账时，钱包可以提示“这并非您认为的 Shopify 官方地址”，或者显示该地址已接收过数万笔付款、无负面评级，而非一个五分钟前创建的、名称相似的欺诈地址。这类似于现有互联网电商中的亚马逊评价或 Yelp 评分系统，是链上世界需要解决的重要问题。他认为，AI 智能体将在很大程度上帮助解决这些问题。
对于开发者工具和 Agnostic Payments（与链无关的支付），Armstrong 承认，目前链上订阅支付还没有很好的解决方案，这是一个非 trivial 的构建工作，Coinbase 绝对有兴趣在 Base 链上推出相关标准。此外，他提到了几个正在加强的支付相关领域：链上退款机制（可设置无条件退款、链上争议调解、商户自行决定等不同层级）、以及隐私交易（某些交易不希望广播金额）。他认为，这些基础功能的完善对于推动全球 GDP 在加密轨道上运行至关重要。
Armstrong 表达了他的核心信念：经济中的大多数交易最终都将运行在稳定币轨道上；同时，大多数交易最终都将是“智能体驱动”的，因为未来的智能体数量将超过人类。虽然不确定这一进程的速度，但他对趋势线充满信心，而 Coinbase 的目标就是引领并赋能这一切运行在加密轨道之上。Haas 补充说，稳定币支付量的增长速率目前是“惊人的”，行业正处于浪潮之巅。
回顾“秘密蓝图”：从 5 亿到 10 亿用户，障碍与加速器何在
当被问及十年前撰写的《Coinbase 秘密蓝图》时，Armstrong 欣然回顾。他将加密发展与互联网类比，认为目前行业正处于第三和第四阶段之间——全球约有 5 亿人接触过加密资产，但并非都是活跃用户。
要达到 10 亿用户，Armstrong 认为自托管钱包可能是关键产品，因为美国仅占全球人口的 4%，要触及十亿级用户必须看向人口大国，而在那些市场，自托管钱包更可能被采用。这也是 Coinbase 长期投资 Base 应用（自托管版本）的战略原因。
他坦承当初低估的一个巨大障碍是监管清晰化的难度及其被武器化的程度。他预计，一旦美国通过《清晰法案》，欧洲已有 MiCA 法规，G20 国家将陆续在接下来几年推出类似立法。他幽默地提到，十年前曾天真地认为这一切可能在五年内实现，但世界的变化往往比想象中慢——美国仍有人用纸质支票付房租。
Alicia Haas 则强调了近期的加速迹象：平台交易资产类别从纯加密货币扩展到现货，再到衍生品、预测市场；稳定币和智能体商业正在兴起。她认为行业正处在拐点，未来几年“秘密蓝图”的实现将加速。Armstrong 总结道，加密的第一个十年主要是关于交易，而现在支付作为第二大用例正在起飞，预测市场也在兴起。最终，人们的主要金融账户将是 Coinbase 应用，用户可以在其中进行交易、使用信用卡、获得贷款等，享受更快、更便宜、更全球化的金融服务，而他们甚至可能无需了解底层技术。“这才是最终目的地。”
市场低估了什么？稳定币与智能体经济的万亿美元潜力
当被问及市场当前最根本低估了什么时，Armstrong 的答案明确而坚定：稳定币的采用和智能体商业。
他指出，目前稳定币市值约为 3000 亿美元，但其支付量的增长甚至更快。他预计稳定币市值增长 10 倍至 3 万亿美元“可能比人们想象的要快”。对于智能体商业，他描绘了一个震撼的场景：如果未来世界上智能体数量超过人类，且 99% 的星球智能是 AI，那将是一个完全不同的世界。普通人类每月可能进行几十笔交易，而智能体可能每 100 毫秒就完成一笔。“它们将以人类难以理解的速度完成任务。” Armstrong 表示，尽管存在风险，但他坚信技术（从火、轮到眼镜、鞋子）对社会净效益是正的，而 Coinbase 很高兴能助力构建那个未来。
Alicia Haas 从财务角度补充了她的简单心智模型：更快、更便宜就像引力。当事物转向摩擦最低、成本最低、速度最快、最可靠的轨道时， adoption 和增长就会发生。加密行业已经为此打下长期基础，现在正开始看到拐点。
关于监管清晰化后将立即推出的新产品，Armstrong 虽未具体预告（暗示可关注六月产品展示会），但仍指明了方向。首先，即使没有新法案，清晰化本身也能极大加速产品上市，因为目前每个新产品都需要与监管机构大量沟通、解释，耗时耗力。其次，大量机构资本将被解锁，正如《天才法案》通过后，数百家美国大公司在几个月内开始整合稳定币。
在新的产品领域，Armstrong 特别提到了股票等资产的代币化，以及链上资本形成的可能性——人们可以更高效地为新业务、房地产项目或电影制作筹集资金。这些在真正的、在 SEC 注册的代币化证券成为可能后，将是全新的天地。
最后，关于现货 ETF 是否分流了平台零售用户，Alicia Haas 给出了否定的答案。她表示，ETF 带来了加密领域之外的新增用户，并未导致平台零售资金大量外流转向 ETF。相反，Coinbase 作为主要 ETF 发行人的托管方，看到了资金流入。平台上的零售用户行为各异，从长期持有比特币的“Hodler”，到交易长尾资产、利用波动性获利的活跃交易者。最活跃的用户通常是 Coinbase One 订阅用户，他们交易更频繁、使用产品更多、产生更多收入。Coinbase 的目标是成为服务于所有人的平台，无论用户只想用稳定币支付，还是想购买并持有第一枚比特币。
