历史性时刻：香港首批稳定币牌照落地，汇丰与碇点金融科技——36 进 2 背后的监管逻辑

来源：Techub News AI

4 月 10 日，香港稳定币监管正式从「立法落地」走到「持牌运营」阶段。根据 Techub News 今日发布的消息，香港金融管理局已向碇点金融科技有限公司（Anchorpoint Financial Limited）及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，牌照即日生效，相关业务料在未来数月内陆续展开。

这不仅是两张牌照的发放，更意味着香港为法币稳定币建立的整套监管框架，第一次从纸面规则进入真实市场。自《稳定币条例》于2025年8月1日生效后，在香港发行法币参考稳定币已成为受规管活动，任何相关发行人都须取得牌照，金管局亦同步推出配套指引、说明文件及公众可查阅的持牌发行人纪录册制度。从监管设计看，香港并不是要「先发很多牌」，而是先以少量持牌机构测试制度、观察风险，再逐步扩展生态，这也解释了为何市场早前虽有36份申请，最终首批名额仍极为有限。[1][2][3][4]

两家获牌机构

先看碇点金融科技。Animoca Brands 于2025年8月7日公告确认，Anchorpoint Financial Limited 由渣打银行（香港）有限公司、Animoca Brands 及香港电讯 HKT 在香港共同成立，目标是建立以受规管稳定币发行及推广为核心的业务模式。同一公告还写明，Anchorpoint 已于2025年8月1日、也就是《稳定币条例》生效当日，正式向金管局表达申请稳定币发行人牌照的意向，这使其成为最早启动申请流程的机构之一，而南华早报随后亦报道该公司是首家正式启动申请流程的实体。[5][6]

从股东结构看，碇点金融科技的设计非常有代表性。渣打银行（香港）提供的是银行级合规、储备资产管理、风险控制与金融基础设施；Animoca Brands 代表的是 Web3 技术能力、链上资产生态与加密原生市场连接；HKT 则补上香港本地支付触达、终端场景和零售分发能力，这种「银行合规 + Web3 技术 + 本地渠道」的三方组合，本身就高度贴合香港想推动的受监管稳定币路线。换句话说，Anchorpoint 并不是一家单纯的加密公司申请牌照，而是一个为监管环境量身搭建的申请主体。[7][5]

再看汇丰。汇丰此次并未通过新设特殊目的实体申请，而是由香港上海汇丰银行有限公司直接以银行本体申请。这个路径与 Anchorpoint 形成鲜明对比：前者是围绕稳定币业务专门搭建合资平台，后者则依托既有银行主体、成熟牌照体系、现有合规与清算架构切入。对于监管者而言，这两种路径都可接受，但共同点在于，背后承载主体都拥有极强的资本实力、内控体系与公众信任基础，而这恰恰是法币稳定币牌照最看重的要素之一。[8][9]

36 进 2，为何是他们？

为什么是渣打系的碇点金融科技，以及汇丰？最直接的答案是，香港首批稳定币牌照并不是「拼速度」，而是「拼可信度、拼风控、拼落地能力」。彭博社此前引述知情人士称，香港首批发牌倾向「以银行为主」，原因是发钞行及大型银行在资本实力、监管成熟度与市场信任度方面更强，更适合作为制度初期的稳定锚。而香港的三家发钞行，正是汇丰、渣打与中国银行（香港）；此次首批牌照落到汇丰与渣打系申请主体手中，背后的监管思路并不难理解。[10]

更重要的是，稳定币本质上不是一张「区块链概念牌照」，而是一张要求发行人同时具备金融稳健性、资产负债管理能力、赎回管理能力和持续合规能力的重牌。根据金管局公开资料及配套解释文件，自2025年8月1日起，在香港发行法币参考稳定币，或发行锚定港元而面向香港市场的指定稳定币，均属于受规管稳定币活动，须取得金管局牌照。这意味着申请人不能只会发币，也不能只会讲技术，而必须证明自己能长期、持续、透明地管理储备资产，处理赎回、反洗钱、技术安全、客户沟通及突发风险。[9][3][1]

从这个标准回头看，汇丰和渣打系之所以占优，原因至少有三层。第一，银行体系天然擅长储备资产和流动性管理，而稳定币最核心的问题正是「兑不兑得出、储备是不是真的在、出风险时能不能稳住」。第二，银行原本就受高度审慎监管，在 KYC、AML、制裁筛查、内控与审计方面具备成熟框架，这比单一科技公司更容易满足发牌门槛。第三，稳定币最终要进入支付、结算、贸易、资金调拨等真实场景，银行拥有现成客户、清算网络与商业信用，更容易推动规模化应用。[11][4][1][8][9]

Anchorpoint 的特殊之处，在于它不仅有银行能力，还有 Web3 与场景能力。渣打负责合规和金融底座，Animoca Brands 负责链上生态理解，HKT 负责本地分发与用户场景，这让它相比传统银行本体更像一个面向未来应用的混合型发行平台。如果说汇丰代表的是「最稳的银行本体路径」，那么碇点金融科技代表的就是「银行主导、科技协同、场景驱动」的创新版本，而两者同时获牌，也等于把香港稳定币市场的两条主线一并立了起来。[5][7]

延迟背后的谨慎：高门槛与严筛选

这场发牌并非突如其来，而是香港用了四年时间一步步铺出来的结果。金管局的稳定币监管专题页面显示，当局先经历讨论与咨询，再推动法案、沙盒和实施细则，最终在2025年8月1日让《稳定币条例》正式生效，法币参考稳定币发行由此进入持牌监管时代。2025年7月29日，金管局在制度实施前公布了多份关键文件，包括《持牌稳定币发行人监管指引》及关于发牌与过渡安排的说明文件，并明确建议有意较早获审的申请人于2025年8月31日前联络金管局、并在9月30日前提交申请。[4][1]

2026年2月，市场已知金管局共收到36份申请，原本目标是在3月发出首批牌照；但实际审批比市场预期更谨慎，最终延至4月10日才完成首批核发。这个「延迟」，本质上并不意味着监管后退，反而说明金管局在制度首发阶段选择了更严格的尽调与筛选，因为一旦第一批牌照出问题，受损的不只是个别发行人，而是整个香港数字资产监管信誉。

牌照门槛之高，可以从公开规则中看得很清楚。金管局配套文件及法律解读材料显示，持牌稳定币发行人须符合最低实缴股本要求，一般为2500万港元或等值可自由兑换货币；须维持充足财务资源支持业务持续运营，并在必要时平稳退出市场。与此同时，发行人须确保稳定币由高质量、高流动性储备资产充分支持，储备资产须与自有资产分隔管理，并建立清晰、可执行的赎回机制与客户保护安排。[8][9]

另一个极关键的要求是，持牌人必须把稳定币业务作为受严格治理的金融业务，而不是营销概念。说明文件明确列出申请所需文件、控制人及高管适格要求，并要求发行人证明其治理结构、技术安排、风险管理、业务连续性及内部控制足够完善。同时，金管局公开制度文件强调，市场参与者不得作出可能被误解、或制造不切实际预期的公开陈述，冒称已获牌或已申请，本身就是条例下的违法风险点之一。核心条件还包括100%储备资产支持、储备资产分隔、反洗钱合规、不得支付利息等12项要求；这些条件合在一起，正体现了香港把稳定币视作「可监管的支付金融工具」，而不是「放任式加密资产」的政策定位。[9][4]

银行领跑，生态待续

首批牌照只发给两家，也意味着更多热门申请者暂时没有上车。金管局沙盒参与者包括渣打系的 Anchorpoint、京东币链科技（香港）及圆币科技（RD Technologies），但后两者并未进入首批名单。此前市场一度也有 OSL 会跻身首批的预期，可最终结果显示，香港在首发阶段仍然更偏向由银行系申请主体领跑，而不是让更多交易平台型或科技平台型机构一并起跑。

这背后反映的是一条非常清晰的监管路线：香港欢迎稳定币创新，但优先级排在最前面的，始终是货币稳定、储备真实、兑付有序、风险可控。也正因如此，彭博社所说的「以银行为主」并不只是市场传言，而是与整套牌照逻辑互相吻合的监管选择。蚂蚁集团和京东据《金融时报》报道已暂停在港稳定币计划，原因与中国央行对数字人民币推广的考量有关——这也说明香港稳定币竞争并不只是商业竞争，还夹带跨境货币治理、离岸人民币安排与国家级数字货币战略的更大背景。[10][9]

从行业视角看，香港这次发牌的真正意义，不只是「谁先拿证」，而是第一次把合规稳定币的发行人画像讲明白了：要么是像汇丰这样可直接承载大规模金融活动的银行本体，要么是像碇点金融科技这样由大型银行牵头、再叠加 Web3 与本地场景资源的复合型平台。未来港元稳定币若要真正落地，最现实的应用方向大概率仍会围绕支付、清结算、跨境商业往来、链上资金调拨及企业级数字资产场景展开，而不会只是停留在交易所流通层面。对香港而言，这两张牌照既是终点，也是起点：它标志着法案已经落地，更标志着真正的市场验证现在才刚刚开始。[1][11]

参考：